Ελληνικές τράπεζες: Πού ποντάρουν τώρα Morgan Stanley, Euroxx και Jefferies

Ισχυρή παραμένει η επενδυτική εικόνα για τις ελληνικές τράπεζες, με Morgan Stanley, Euroxx και Jefferies να συγκλίνουν στην άποψη ότι ο κλάδος εξακολουθεί να συνδυάζει υψηλή κερδοφορία, ισχυρή πιστωτική επέκταση και ελκυστικές αποτιμήσεις.

Στην έκθεση της Morgan Stanley «Aegean Alpha: Still Constructive, but the Setup May Change in 2027» της 8ης Σεπτεμβρίου 2026, με επικεφαλής τους Matthew Nguyen, Chiara Zangarelli και Regiane Yamanari, οι τράπεζες χαρακτηρίζονται η καθαρότερη χρηματιστηριακή έκφραση του ελληνικού οικονομικού κύκλου.

Η Euroxx Research, με τους Αλέξανδρο Μπουλουγούρη και Φανή Τζιουκαλιά, αυξάνει έως περίπου 20% τις τιμές στόχους των συστημικών τραπεζών, ενώ ο Αλέξανδρος Δημητρίου και ο Joseph Dickerson της Jefferies ξεκινούν κάλυψη της Optima bank και της CrediaBank με σύσταση αγοράς.

Οι αναλυτές και στις τρεις εκθέσεις θεωρούν ότι το ελληνικό τραπεζικό στοίχημα δεν εξαντλείται πλέον στην εξυγίανση των ισολογισμών. Το βάρος μεταφέρεται στην αύξηση των δανείων, στην ενίσχυση των προμηθειών, στη διατήρηση υψηλών αποδόσεων κεφαλαίου και στην αξιοποίηση του επενδυτικού κύκλου της ελληνικής οικονομίας.

Morgan Stanley: Alpha Bank η κορυφαία επιλογή

Η Morgan Stanley διατηρεί θετική στάση για τον κλάδο και θεωρεί ότι οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών, παρά τις ισχυρές αποδόσεις και τους ενισχυμένους ισολογισμούς.

Μάλιστα, στο ευρωπαϊκό κλαδικό μοντέλο της Morgan Stanley οι ελληνικές τράπεζες κατατάσσονται στην τρίτη θέση μεταξύ περίπου 30 κλάδων, με τη βαθμολογία να βασίζεται στις αναθεωρήσεις κερδών, στη δυναμική των μετοχών, στις αυξήσεις τιμών στόχων, στις αποτιμήσεις και στις εταιρικές συναλλαγές.

Η προτίμηση του οίκου στρέφεται στις πιο επιθετικές και φθηνότερες επιλογές. Η Morgan Stanley δίνει σύσταση υπεραπόδοσης σε Alpha Bank, Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς, ενώ διατηρεί ουδέτερη στάση για την Εθνική Τράπεζα.

Κορυφαία επιλογή είναι η Alpha Bank, με τιμή στόχο τα 5,50 ευρώ. Η Morgan Stanley θεωρεί ελκυστική την αποτίμηση, περίπου στις 8 φορές τα κέρδη του 2028, για εκτιμώμενη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων περίπου 15%. Ως επόμενο σημαντικό καταλύτη βλέπει το Investor Day του Νοεμβρίου, αλλά και τη δυνατότητα περαιτέρω ενίσχυσης των προμηθειών και των εσόδων μέσω εξαγορών.

Για τη Eurobank, η σύσταση παραμένει υπεραπόδοση με τιμή στόχο 5,40 ευρώ, με τη Morgan Stanley να ξεχωρίζει την αποτίμηση και την εκτιμώμενη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 19% το 2028, αλλά και την έκθεση σε Ελλάδα, Βουλγαρία και Κύπρο.

Η Πειραιώς, με τιμή στόχο 12,30 ευρώ, προσφέρει σύμφωνα με τον οίκο καθαρή έκθεση στην ελληνική οικονομία, ισχυρή καταθετική βάση και μεγαλύτερη ευαισθησία στην πιστωτική ανάπτυξη. Αντίθετα, η Εθνική Τράπεζα, με τιμή στόχο 13,30 ευρώ, θεωρείται περισσότερο αμυντική επιλογή.

Euroxx: Οι ελληνικές τράπεζες αξίζουν premium

Η Euroxx στην έκθεσή της υποστηρίζει ότι ο κλάδος δεν θα πρέπει πλέον να αποτιμάται με έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών αλλά με premium περίπου 15%.

Η χρηματιστηριακή αυξάνει κατά περίπου 20% κατά μέσο όρο τις τιμές στόχους, διατηρώντας σύσταση υπεραπόδοσης και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες.

Κορυφαία επιλογή παραμένει η Eurobank, με νέα τιμή στόχο 6,30 ευρώ από 5,30 ευρώ και περιθώριο ανόδου 32%. Ακολουθεί η Εθνική Τράπεζα στα 22 ευρώ από 19,40 ευρώ, με περιθώριο 26%, η Alpha Bank στα 5,80 ευρώ από 5,20 ευρώ, με περιθώριο 23%, και η Πειραιώς στα 13 ευρώ από 11 ευρώ, με δυνητική άνοδο 21%.

Η Euroxx προβλέπει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης καθαρών κερδών περίπου 10% έως το 2028, με βασικό μοχλό την επιχειρηματική πίστη και με πρώτες ενδείξεις ανάκαμψης και στη στεγαστική χρηματοδότηση.

Παράλληλα, θεωρεί κρίσιμη την ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες, καθώς η μεγαλύτερη συμμετοχή μη επιτοκιακών εσόδων περιορίζει την εξάρτηση της κερδοφορίας από τα επιτόκια.

Σε όρους αποτίμησης, ο κλάδος διαπραγματεύεται περίπου στις 11,3 φορές τα κέρδη του 2026, 10,2 φορές το 2027 και 9,2 φορές το 2028. Η Euroxx τοποθετεί την εύλογη αποτίμηση περίπου στις 13 φορές τα κέρδη του 2027.

Jefferies: Optima και CrediaBank στο επίκεντρο

Η Jefferies διευρύνει το θετικό story και στις μικρότερες ελληνικές τράπεζες, ξεκινώντας κάλυψη της Optima bank και της CrediaBank με σύσταση αγοράς και τιμές στόχους 15,70 ευρώ και 1,30 ευρώ αντίστοιχα.

Για την Optima, η Jefferies βλέπει απόδοση ιδίων κεφαλαίων 26% το 2026, 25% το 2027 και 24% το 2028, ενώ η μετοχή αποτιμάται περίπου στις 7,7 φορές τα κέρδη του 2028.

Για την CrediaBank, το story είναι κυρίως μετασχηματισμού. Η Jefferies θεωρεί ότι η εξυγίανση έχει ολοκληρωθεί και ότι η επόμενη φάση θα προέλθει από την κλίμακα, την ενσωμάτωση εξαγορών και κυρίως την HSBC Malta. Προβλέπει απόδοση ιδίων κεφαλαίων 14% το 2028, έναντι 6% το 2026 και το 2027, και μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης κερδών άνω του 60%.

Κοινός παρονομαστής και για τις δύο τράπεζες είναι η έκθεση στις μικρομεσαίες επιχειρήσεις. Τα δανειακά τους χαρτοφυλάκια αυξήθηκαν περίπου 40% σε ετήσια βάση στο δεύτερο τρίμηνο του 2026, έναντι περίπου 10% για τις τέσσερις συστημικές.

Διαβάστε επίσης 

HELLENiQ Energy: Πώς η Goldman Sachs «άναψε το ράλι» – Άνοδος 14% σε έξι συνεδριάσεις

WOOD: Επενδύσεις, ανάπτυξη 2% και το σχέδιο της Ελλάδας έως το 2030

Optima bank για Aegean: Στα 14,70 ευρώ η τιμή στόχος με σύσταση Buy