UBS για Ελλάδα: Πρωταθλήτρια στη μείωση του χρέους αλλά με αδύναμο σημείο την εξωτερική θέση

Η Ελλάδα καταγράφει τη μεγαλύτερη μείωση δημόσιου χρέους στην ευρωζώνη, σε μια περίοδο που οι περισσότερες χώρες βλέπουν τους δείκτες τους να κινούνται ξανά ανοδικά, σύμφωνα με τη νέα έκθεση της UBS, με ημερομηνία 18 Μαΐου 2026, που υπογράφουν οι Reinhard Cluse, Franziska Fischer, Felix Huefner και Anna Titareva.

Η ανάλυση της UBS δείχνει ότι το δημόσιο χρέος της ευρωζώνης, με βάση τη μεθοδολογία που χρησιμοποιείται για το Σύμφωνο Σταθερότητας και τη διαδικασία υπερβολικού ελλείμματος, αυξήθηκε το 2025 κατά 0,8 ποσοστιαίες μονάδες, στο 87,9% του ΑΕΠ.

Η αύξηση ήταν ευρεία, καθώς τα δύο τρίτα των χωρών της ευρωζώνης εμφάνισαν επιδείνωση.

Η Φινλανδία κατέγραψε τη μεγαλύτερη άνοδο, κατά 6,1 μονάδες στο 89% του ΑΕΠ, το Βέλγιο αυξήθηκε κατά 4 μονάδες στο 108% και η Γαλλία κατά 3 μονάδες στο 116%.

Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, η Ελλάδα κινήθηκε στην αντίθετη κατεύθυνση.

Το ελληνικό δημόσιο χρέος μειώθηκε κατά 8,1 ποσοστιαίες μονάδες, στο 146% του ΑΕΠ στο τέλος του 2025, επίδοση που αποτελεί τη μεγαλύτερη βελτίωση στην ευρωζώνη.

Στην ίδια ομάδα θετικών επιδόσεων βρίσκονται η Κύπρος, με μείωση 7,7 μονάδων στο 55%, η Ιρλανδία, με μείωση 5,4 μονάδων στο 33%, και η Πορτογαλία, με μείωση 3,8 μονάδων στο 90%.

Το ελληνικό χρέος πέφτει, αλλά τα εύκολα κέρδη τελειώνουν

Η UBS επισημαίνει ότι η δημοσιονομική βελτίωση των προηγούμενων ετών είχε ισχυρή στήριξη από τον υψηλό πληθωρισμό, ο οποίος αύξανε το ονομαστικό ΑΕΠ και βοηθούσε στη μείωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ.

Αυτή η στήριξη όμως έχει πλέον περιοριστεί.

Ο αποπληθωριστής του ΑΕΠ στην ευρωζώνη αυξήθηκε κατά 2,5% στο τέταρτο τρίμηνο του 2025, από κορύφωση 6,7% στο πρώτο εξάμηνο του 2023.

Για την Ελλάδα, ο αποπληθωριστής του ΑΕΠ υποχώρησε στο 1,9% στο τέταρτο τρίμηνο του 2025, από 2,8% έναν χρόνο πριν.

Αυτό σημαίνει ότι η επόμενη φάση αποκλιμάκωσης του χρέους θα είναι δυσκολότερη και θα απαιτήσει μεγαλύτερη στήριξη από την πραγματική ανάπτυξη, τα πρωτογενή πλεονάσματα και τη συνετή δημοσιονομική διαχείριση.

Η UBS σημειώνει ότι, από εδώ και πέρα, οι περισσότερες ευρωπαϊκές χώρες θα κινηθούν με σταθερούς ή ανοδικούς δείκτες χρέους.

Για την Ελλάδα, αυτό καθιστά ακόμη πιο σημαντική τη διατήρηση της αναπτυξιακής δυναμικής, καθώς η χώρα ξεκινά μεν από υψηλό επίπεδο χρέους, αλλά παραμένει σε τροχιά ταχύτερης αποκλιμάκωσης από τους περισσότερους εταίρους της.

Χαμηλή ιδιωτική μόχλευση, υψηλή εξωτερική ευπάθεια

Η εικόνα είναι πιο σύνθετη όταν η UBS εξετάζει το συνολικό χρέος όλων των τομέων της οικονομίας. Το ελληνικό συνολικό χρέος, δηλαδή κράτους, νοικοκυριών, μη χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων και χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων, διαμορφώθηκε στο 288% του ΑΕΠ στο τέλος του 2025, από 293,4% στο τέλος του 2024.

Το χρέος των νοικοκυριών μειώθηκε στο 38,1% του ΑΕΠ, ενώ το χρέος των επιχειρήσεων εκτός χρηματοπιστωτικού κλάδου αυξήθηκε στο 59,3% του ΑΕΠ, παραμένοντας όμως χαμηλό σε σχέση με την ευρωζώνη.

Το βασικό αδύναμο σημείο για την Ελλάδα είναι η καθαρή διεθνής επενδυτική θέση.

Η UBS καταγράφει αρνητική θέση στο 137% του ΑΕΠ στο τέλος του 2025, τη χειρότερη μεταξύ των χωρών που εξετάζει.

Η εικόνα αυτή δείχνει ότι, παρά τη μεγάλη πρόοδο στο δημόσιο χρέος και τη χαμηλή ιδιωτική μόχλευση, η χώρα εξακολουθεί να έχει αυξημένη εξάρτηση από το εξωτερικό.

Τέλος, για τις αγορές, το μήνυμα της UBS είναι ότι η Ελλάδα παραμένει από τις πιο θετικές ιστορίες δημοσιονομικής προσαρμογής στην Ευρώπη, ενώ η επόμενη δοκιμασία δεν θα είναι απλώς η περαιτέρω μείωση του χρέους αλλά θα είναι η βελτίωση της ποιότητας της ανάπτυξης και της εξωτερικής θέσης της οικονομίας.

Διαβάστε επίσης: 

To «success story» της ελληνικής οικονομίας στα φώτα του διεθνούς τύπου – Ψηφιοποίηση, Χρηματιστήριο και Πιερρακάκης στο επίκεντρο

Citi για ομόλογα ΗΠΑ: Προβλέπεται απόδοση-ρεκόρ 5,5% του 30ετούς καθώς επικρατεί ανησυχία για τον πληθωρισμό

UniCredit: Ηχηρή απουσία στην ετήσια γενική συνέλευση της Commerzbank στις 20 Μαΐου