Οι πληθωριστικές πιέσεις στην ελληνική οικονομία εμφανίζονται πολύ πιο επίμονες από τις αρχικές εκτιμήσεις, σύμφωνα με στοιχεία που αναφέρονται στο Ειδικό Θέμα της Διεύθυνσης Οικονομικής Ανάλυσης του Σεπτεμβρίου 2025 της Εθνικής Τράπεζας.

Ειδικότερα, με την ετήσια μεταβολή του Δείκτη Τιμών Καταναλωτή (ΔΤΚ) να επιταχύνεται για 3ο συνεχόμενο μήνα τον Ιούλιο (+3,1% ετησίως), ενώ ο πληθωρισμός στο 7μηνο του έτους, κυμάνθηκε στο 2,6%, κατά μ.ο., σχεδόν αμετάβλητος σε σύγκριση με το 2024.

1

Αντιστοίχως, ο Εναρμονισμένος Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (ΕνΔΤΚ) στην Ελλάδα αυξήθηκε στο 3,7% τον Ιούλιο, επιβραδυνόμενος στο 3,1% τον Αύγουστο, ρυθμός αντίστοιχος με το μ.ο. για το 1ο εξάμηνο.

Η μέση αύξηση του ΕνΔΤΚ στην Ευρωζώνη ήταν 2,1% στο 8μηνο.

Ως συνέπεια των ανωτέρω τάσεων, η απόκλιση του ελληνικού εναρμονισμένου πληθωρισμού από αυτόν της Ευρωζώνης ανήλθε σε υψηλό 3 ετών (+1,7 ποσοστιαίες μονάδες) τον Ιούλιο με την απόσταση να παραμένει σημαντική (1 ποσοστιαία μονάδα τόσο τον Αύγουστο όσο και στο 8μηνο).

Όπως αναφέρεται στο Ειδικό Θέμα:

Οι κυριότεροι παράγοντες στους οποίους αποδίδεται η επιμονή του πληθωρισμού, είναι οι ακόλουθοι:

–Η αναπτυξιακή υπεραπόδοση της ελληνικής οικονομίας με αυξανόμενη εγχώρια και εξωτερική ζήτηση − σε αντιδιαστολή με την πληθωριστική έξαρση του 2021-22 που τροφοδοτήθηκε κυρίως από εξωγενείς επιδράσεις. Οι ανωτέρω συνθήκες αντανακλούν τη σημαντική διεύρυνση του εγχώριου «παραγωγικού κενού» (δηλαδή ΑΕΠ σημαντικά υψηλότερο του δυνητικού του επιπέδου, κυρίως λόγω υπερβάλλουσας ζήτησης). Σύμφωνα με τις εμπειρικές εκτιμήσεις μας – βασισμένες σε εκδοχή της καμπύλης Phillips − το παραγωγικό κενό ερμηνεύει σχεδόν τα ¾ της μεταβλητότητας του δομικού πληθωρισμού στην Ελλάδα τις τελευταίες 2 δεκαετίες και σχεδόν το σύνολο της απόκλισής από την Ευρωζώνη, ενώ το τρέχον θετικό κενό προβλέπεται να ανέλθει το 2025 στο υψηλότερο σημείο από το 2007.

–Οι ανατιμήσεις στις υπηρεσίες, με τη συνδρομή της ισχυρής εξωτερικής ζήτησης, τροφοδοτούν τις πιέσεις − ειδικά στους τομείς παροχής υπηρεσιών εστίασης και διαμονής. Η πληθωριστική επίδραση μεγεθύνεται λόγω της υψηλότερης στάθμισης των συγκεκριμένων κατηγοριών στον ΕνΔΤΚ (20,1% στην Ελλάδα έναντι 11,3% στην Ευρωζώνη).

–Η έντονα ανοδική τάση των τιμών ενοικίων κατοικιών, οι οποίες αυξήθηκαν κατά 10,4% ετησίως στο εξάμηνο, από 5,1% το 2024, έναντι μεταβολής +2,9% στην Ευρωζώνη, τόσο κατά το 1ο εξάμηνο του 2025 αλλά και το 2024.

–Η αύξηση των τιμών λιανικής στο ηλεκτρικό ρεύμα (+11,5% ετησίως το 1ο εξάμηνο του 2025) η οποία εν μέρει μόνο μπορεί να αποδοθεί στη σημαντική άνοδο των διεθνών τιμών του φυσικού αερίου κατά το 1ο τρίμηνο του έτους.

Οι περισσότερες από τις ανωτέρω εστίες πληθωριστικής αδράνειας προβλέπεται να επιμείνουν τους προσεχείς μήνες, με την ετήσια μεταβολή τόσο του ΔΤΚ όσο και του ΕνΔΤΚ να επιβραδύνονται μόνο οριακά, οδηγώντας σε ετήσια αύξηση του ΔΤΚ, για το 2025, κατά 2,8% και του ΕνΔΤΚ κατά 3,3%.

Το 2026 αναμένεται αποκλιμάκωση του πληθωρισμού, βάσει ΔΤΚ, στο 2,2% και του ΕνΔΤΚ χαμηλότερα του 2,5% – με συρρίκνωση κατά τα 2/3 της πληθωριστικής διαφοράς από την Ευρωζώνη, σε σύγκριση με το τρέχον επίπεδό της.

Η εξέλιξη αυτή σχετίζεται κυρίως με την αναμενόμενη ισχυρότερη ανταπόκριση του σκέλους της προσφοράς, καθώς οι επενδύσεις σε πάγιο κεφάλαιο θα επιταχύνονται, σταθεροποιώντας το παραγωγικό κενό.

Δείτε εδώ ολόκληρο το κείμενο της ανάλυσης 

Δείτε εδώ αναλυτικά το Ειδικό Θέμα 

Διαβάστε επίσης: 

Η απάντηση του Δήμου Αθηναίων στην Κεφαλογιάννη: «Δεν αξίζει να απαντήσουμε»

Xclusiv: Η αύξηση της παραγωγής άνθρακα στην Κίνα στήριξε τους ναύλους των Capesize

Τράπεζα Πειραιώς: Σημαντική άνοδος 3,49% στον δείκτη αγροτικών προϊόντων τον Αύγουστο