Ο ισολογισμός της ΠΑΕ Παναθηναϊκός για την ετήσια χρήση που έληξε τον Ιούνιο του 2025 λέει μια ιστορία με δύο όψεις. Από τη μία, τα έσοδα έκαναν άλμα 47% και διαμορφώθηκαν στα 60,23 εκατ. ευρώ, από 40,97 εκατ. ευρώ της προηγούμενης χρήσης.

Από την άλλη όμως, η τελική γραμμή των αποτελεσμάτων παρέμεινε σε βαθύ κόκκινο με τις ζημιές να ανέρχονται στα 25,35 εκατ. ευρώ από τα 28,96 εκατ. ευρώ προηγουμένως.

1

Σημαντική επίδραση στο αρνητικό οικονομικό αποτέλεσμα επέφεραν τα λειτουργικά έξοδα ύψους 75,05 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά περίπου 13 εκατ. ευρώ σε σχέση με την προηγούμενη χρήση, αποτυπώνοντας τις αυξημένες ανάγκες για τη λειτουργία του ποδοσφαιρικού τμήματος.

Το βασικό συμπέρασμα είναι καθαρό: ο Παναθηναϊκός μεγάλωσε τα έσοδά του, αλλά μεγάλωσε ακόμη περισσότερο το κόστος του. Και το κενό συνεχίζει να καλύπτεται από τον Γιάννη Αλαφούζο και τις εταιρείες συμφερόντων του, που αποτελούν τον βασικό οικονομικό αιμοδότη της ΠΑΕ.

Κινούμενη άμμος η ΠΑΕ

Από το 2012 έως τα τέλη του 2024 ο Γιάννης Αλαφούζος, που ελέγχει το 89,15% των μετοχών του Παναθηναϊκού, εισέφερε σε αλληλοδιαδοχικές αυξήσεις κεφαλαίου ποσό που ανέρχεται συνολικά στα 173,9 εκατ. ευρώ. Παράλληλα όμως, έχει αιμοδοτήσει οικονομικά την ΠΑΕ με άλλα 23,7 εκατ. ευρώ τα οποία, και όπως αναφέρεται στις οικονομικές καταστάσεις, αποτελούν μέρος μελλοντικής αύξησης κεφαλαίου.

Συνολικά δηλαδή, ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της ΠΑΕ έχει εισφέρει, στα χρόνια που ελέγχει τον Παναθηναϊκό, 201,2 εκατ. ευρώ. Ωστόσο, όπως αποτυπώνεται στην καθαρή θέση της ΠΑΕ, τα ίδια κεφάλαια στο τέλος της περσινής χρήσης ήταν όλα κι όλα 3,544 εκατ. ευρώ, γεγονός που σημαίνει ότι τα 170,4 εκατ. ευρώ που εισέφερε ο Γιάννης Αλαφούζος «κάηκαν» στον βωμό των κεφαλαιακών αναγκών που έχουν προκύψει όλα αυτά τα χρόνια για την ποδοσφαιρική ομάδα του Παναθηναϊκού.

Τουλάχιστον από επιχειρηματικής πλευράς ο Παναθηναϊκός αναδεικνύεται σε… κινούμενη άμμο για τον βασικό μέτοχο. Είναι μάλιστα χαρακτηριστικό ότι η ΠΑΕ παρουσιάζει συσσωρευμένες ζημιές άνω των 186 εκατ. ευρώ επί ημερών Αλαφούζου ενώ έχουν πραγματοποιηθεί και διαγραφές περίπου 40 εκατ. ευρώ από τα ίδια κεφάλαια της ΠΑΕ.

Αυξάνονται τα έσοδα, μεγαλώνει η «τρύπα» των ζημιών

Η μεγάλη βελτίωση κατά τη χρήση το 2024-25 στα έσοδα προήλθε κυρίως από τη μετακόμιση της ΠΑΕ από το γήπεδο της Λεωφόρου Αλεξάνδρας στο ΟΑΚΑ. Τα έσοδα από εισιτήρια έφτασαν τα 19,33 εκατ. ευρώ, από 6,98 εκατ. ευρώ την προηγούμενη χρήση. Η ίδια η ΠΑΕ αποδίδει την αύξηση στη μεταφορά της έδρας στο Ολυμπιακό Στάδιο, στη μεγαλύτερη χωρητικότητα, στα πακέτα εισιτηρίων και στην αυξημένη προσέλευση λόγω αγωνιστικής πορείας και ευρωπαϊκών αγώνων.

Οι χορηγίες και οι διαφημίσεις διπλασιάστηκαν σχεδόν, φτάνοντας τα 15,87 εκατ. ευρώ, από 7,58 εκατ. ευρώ. Τα τηλεοπτικά δικαιώματα έμειναν σταθερά στα 5,39 εκατ. ευρώ, ενώ τα έσοδα από UEFA και χρηματικά έπαθλα μειώθηκαν στα 9,95 εκατ. ευρώ, από 11,81 εκατ. ευρώ, λόγω της μη συμμετοχής στο Champions League.

Το πρόβλημα βρίσκεται στην άλλη πλευρά του λογαριασμού. Οι αμοιβές από συμβόλαια ποδοσφαιριστών και γενικά του ποδοσφαιρικού team έφτασαν τα 51,46 εκατ. ευρώ, από 43,49 εκατ. ευρώ.

Οι ζημιές και οι μεταγραφές

Οι ζημιές από πώληση ποδοσφαιριστών έφτασαν τα 10,98 εκατ. ευρώ, από 6,48 εκατ. ευρώ. Αυτό σημαίνει ότι το μεταγραφικό ισοζύγιο, όπως αποτυπώθηκε λογιστικά, επιβάρυνε σοβαρά τη χρήση.  Η ΠΑΕ εξηγεί ότι η χρήση επιβαρύνθηκε από δαπάνες στο ΟΑΚΑ, αλλαγή προπονητή και τεχνικού επιτελείου, αποζημιώσεις, τραυματισμούς και ανάγκη αντικατάστασης παικτών. Αναφέρονται χαρακτηριστικά οι περιπτώσεις Μάγκνουσον και Πάλμερ-Μπράουν, που οδήγησαν σε κινήσεις όπως οι Γεντβάι, Μαξ, Ίνγκασον και άλλοι.

 Η μετοχική σύνθεση της ΠΑΕ

Στις 30 Ιουνίου 2025, ο Γιάννης Αλαφούζος κατείχε άμεσα 35,21% της ΠΑΕ, ενώ η off shore Sortivo International Ltd είχε 53,94%. Ο Παναθηναϊκός Αθλητικός Όμιλος διατηρούσε το 10%, η Παναθηναϊκή Συμμαχία 2012 το 0,76% και οι λοιποί μικρομέτοχοι το 0,09%

Το κρίσιμο καμπανάκι του ορκωτού

Ο ορκωτός ελεγκτής σημειώνει ότι, χωρίς να ληφθεί υπόψη η πλασματική αξία των ποδοσφαιριστών που προβλέπει ο αθλητικός νόμος, τα ίδια κεφάλαια της εταιρείας έχουν καταστεί κατώτερα του μισού του μετοχικού κεφαλαίου. Αυτό ενεργοποιεί την υποχρέωση του διοικητικού συμβουλίου να συγκαλέσει γενική συνέλευση για τη λήψη μέτρων που δεν είναι άλλα από την ενίσχυση της κεφαλαιακής του βάσης.

Με απλά λόγια, ο Παναθηναϊκός παρουσιάζει βελτιωμένα έσοδα, μεγαλύτερη εμπορική δυναμική και θετική καθαρή θέση. Ταυτόχρονα, όμως, παραμένει μια ΠΑΕ που χρειάζεται διαρκή χρηματοδότηση για να αντέξει το κόστος του αγωνιστικού της μοντέλου.

Η εξίσωση είναι απλή και βαριά: περισσότερα έσοδα, περισσότερες δαπάνες, νέες ζημιές, νέες αυξήσεις κεφαλαίου. Ο Παναθηναϊκός οικονομικά ζει καλύτερα από τα προηγούμενα χρόνια, αλλά εξακολουθεί να ζει πάνω στην πλάτη του βασικού του μετόχου.