Jefferies: Σύσταση «Buy» για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ με στόχο τα 55 ευρώ – Καταλύτης τα νέα έργα έως 10 δισ.

Με σύσταση Buy και τιμή-στόχο τα 55 ευρώ αρχίζει την κάλυψη της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ η Jefferies, αναδεικνύοντας τις προοπτικές του ομίλου από τον επόμενο κύκλο επενδύσεων στις ελληνικές υποδομές.

Ο οίκος εκτιμά ότι η θέση του στην εγχώρια αγορά, το καθετοποιημένο μοντέλο λειτουργίας και το μέγεθός του δημιουργούν τις προϋποθέσεις για τη διεκδίκηση σημαντικού μεριδίου από δυνητικά έργα αξίας 8-10 δισ. ευρώ την προσεχή διετία.

Σύμφωνα με την ανάλυση, η χρηματιστηριακή αποτίμηση δεν αντανακλά πλήρως την αξία του υφιστάμενου χαρτοφυλακίου υποδομών, μεγάλο μέρος του οποίου βρίσκεται ακόμη στα πρώτα στάδια του κύκλου ζωής του. Η Jefferies υπολογίζει ότι η μετοχή διαπραγματεύεται με έκπτωση περίπου 15% έναντι της δίκαιης αξίας αυτού του χαρτοφυλακίου, ενώ διαβλέπει πρόσθετες προοπτικές από μελλοντικές αναθέσεις.

Παράλληλα, προβλέπει αύξηση του EBITDA κατά περίπου 50% έως το 2030, στηριζόμενη αποκλειστικά στα περιουσιακά στοιχεία που λειτουργούν ήδη ή βρίσκονται υπό ανάπτυξη.

Επενδυτικές ευκαιρίες έως 10 δισ. ευρώ στη διετία

Ο νέος κύκλος έργων υποδομής στην Ελλάδα αποτελεί κεντρικό άξονα της επενδυτικής προσέγγισης της Jefferies. Ευρωπαϊκή χρηματοδότηση, πόροι του Προγράμματος Δημοσίων Επενδύσεων και ενισχυμένη συμμετοχή ιδιωτών στηρίζουν τη συγκεκριμένη προοπτική.

Η διοίκηση της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ προσδιορίζει τις δυνητικές ευκαιρίες της επόμενης διετίας σε 8-10 δισ. ευρώ, ποσό συγκρίσιμο με το σημερινό ανεκτέλεστο των 8,8 δισ. ευρώ. Σε βάθος χρόνου, οι επενδύσεις σε οδικά δίκτυα, έργα ύδρευσης, διαχείριση αποβλήτων και συναφείς υποδομές εκτιμάται ότι μπορούν να ανέλθουν σε 40-50 δισ. ευρώ έως τα μέσα της δεκαετίας του 2030.

Ο οίκος θεωρεί ότι, μετά την ισχυρή ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας, το περιβάλλον εξακολουθεί να ευνοεί τις υψηλές επενδυτικές δαπάνες στον κλάδο. Σε αυτό το πλαίσιο, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ως ο μεγαλύτερος καθετοποιημένος όμιλος ανάπτυξης υποδομών στη χώρα, συγκαταλέγεται στους βασικούς δυνητικούς ωφελημένους.

Τα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα του ομίλου

Η κλίμακα δραστηριοτήτων, η εμπειρία στην ελληνική αγορά και η καθετοποίηση προσφέρουν στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ισχυρά εφόδια έναντι του ανταγωνισμού, σύμφωνα με τη Jefferies. Ταυτόχρονα, τα υψηλά εμπόδια εισόδου στον κλάδο ενισχύουν τη θέση της στη διεκδίκηση νέων συμβάσεων.

Η δημιουργία πρόσθετης αξίας αναμένεται να προέλθει τόσο από νέες αναθέσεις όσο και από τη σταδιακή λειτουργία υποδομών που αναπτύσσονται σήμερα. Η εμφάνιση νέων επενδυτικών ευκαιριών διευρύνει, επίσης, τις επιλογές του ομίλου για την τοποθέτηση κεφαλαίων με στόχο τη μελλοντική ενίσχυση της κερδοφορίας του.

Ιδιαίτερη σημασία αποδίδει ο οίκος στην αξιοποίηση των κεφαλαίων που αντλήθηκαν το φετινό καλοκαίρι και στις αποδόσεις που μπορούν να εξασφαλίσουν.

Οι προϋποθέσεις για υψηλότερη αποτίμηση

Η Jefferies συνδυάζει την επιμέρους αποτίμηση των περιουσιακών στοιχείων του ομίλου με την αξιολόγηση των πιθανοτήτων ανάληψης έργων από τη δεξαμενή ευκαιριών των 8-10 δισ. ευρώ.

Όπως επισημαίνει, παρά το μέγεθος της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, την ορατότητα των αναπτυξιακών της προοπτικών και την αυξανόμενη συμβολή των παραχωρήσεων στην κερδοφορία, η παρουσία της μετοχής στα επενδυτικά χαρτοφυλάκια παραμένει σχετικά περιορισμένη.

Η εξασφάλιση νέων συμβάσεων, η εκπλήρωση των στόχων κερδοφορίας και η ευρύτερη αναγνώριση των προοπτικών του ομίλου από την επενδυτική κοινότητα μπορούν, κατά τον οίκο, να υποστηρίξουν περαιτέρω αναβάθμιση της αποτίμησης.

Οι εκτιμήσεις της Jefferies για το EBITDA της περιόδου 2027-2028 υπερβαίνουν κατά 3%-6% τη μέση πρόβλεψη των αναλυτών. Ωστόσο, παρότι η επενδυτική συναίνεση είναι ήδη θετική, ο οίκος θεωρεί ότι οι νέες αναθέσεις θα αποτελέσουν τον κυριότερο καταλύτη για τη μετοχή στους επόμενους 12 μήνες, καθώς θα αποτυπώσουν τη δυνατότητα μετατροπής των διαθέσιμων ευκαιριών σε κερδοφόρα ανάπτυξη.

Πώς προκύπτει η τιμή-στόχος των 55 ευρώ

Η Jefferies προσεγγίζει τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ως όμιλο υποδομών που μπορεί να αυξάνει διαχρονικά την αξία του μέσω επανεπενδύσεων, με επιχειρηματική λογική αντίστοιχη εκείνης της Ferrovial και της Vinci. Η βασική διαφοροποίηση εντοπίζεται στο σχετικά πρώιμο στάδιο στο οποίο βρίσκεται σημαντικό τμήμα του χαρτοφυλακίου της.

Στα έργα που λειτουργούν ήδη ή τελούν υπό ανάπτυξη αποδίδει αξία 52 ευρώ ανά μετοχή. Αυτά αποτελούν και τη βάση για την εκτιμώμενη άνοδο του EBITDA κατά περίπου 50% μέχρι το 2030.

Στην αποτίμηση με τη μέθοδο του αθροίσματος των επιμέρους δραστηριοτήτων —Sum-of-the-Parts— προσθέτει 3 ευρώ ανά μετοχή για μελλοντικά έργα. Πρόκειται για ευκαιρίες στις οποίες ο όμιλος είτε διαθέτει ισχυρή ανταγωνιστική θέση είτε εμφανίζεται ως ο μοναδικός ενδιαφερόμενος μέσω πρότυπων προτάσεων, των λεγόμενων unsolicited proposals.

Από τον συνδυασμό αυτό προκύπτει η τιμή-στόχος των 55 ευρώ. Η έκπτωση έναντι της εκτιμώμενης αξίας του υφιστάμενου χαρτοφυλακίου και οι δυνατότητες πρόσθετης ανάπτυξης από νέα έργα θεμελιώνουν τη θετική στάση της Jefferies και τη σύσταση αγοράς.

Διαβάστε επίσης

Aktor: Ξεκινά πρόγραμμα αγοράς ιδίων μετοχών έως 10% του μετοχικού κεφαλαίου με ανώτατη τιμή τα 15 ευρώ

Castor Maritime (Πέτρος Παναγιωτίδης): Καθαρά κέρδη $26,8 εκατ. στο τρίμηνο και $96 εκατ. στο εξάμηνο

Εθνική Τράπεζα: Στις 17 Σεπτεμβρίου η ακύρωση 11,58 εκατ. ιδίων μετοχών