Goldman Sachs για ελληνικές τράπεζες: Νέες υψηλότερες τιμές στόχοι μετά το β’ τρίμηνο

Σε αναβάθμιση των τιμών στόχων και για τις τέσσερις συστημικές ελληνικές τράπεζες προχωρά η Goldman Sachs μετά τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου, διατηρώντας παράλληλα αμετάβλητες τις επενδυτικές της συστάσεις.

Η ομάδα του Benjamin Caven-Roberts, σε τέσσερις ξεχωριστές εκθέσεις με ημερομηνία 4 Αυγούστου 2026 και τίτλο «Updating estimates post Q2’26», επαναλαμβάνει τη σύσταση αγοράς (Buy) για την Πειραιώς, τη Eurobank και την Alpha Bank και την ουδέτερη σύσταση (Neutral) για την Εθνική Τράπεζα.

Οι νέες τιμές στόχοι διαμορφώνονται στα 11,75 ευρώ για την Πειραιώς από 11,25 ευρώ προηγουμένως, στα 5,40 ευρώ για τη Eurobank από 5,20 ευρώ, στα 5,30 ευρώ για την Alpha Bank από 5,20 ευρώ και στα 18,75 ευρώ για την Εθνική από 18,50 ευρώ.

Η υψηλότερη δυνητική απόδοση προκύπτει για τη Eurobank, με περιθώριο ανόδου 20%, και ακολουθούν η Alpha Bank με 18%, η Πειραιώς με 17,5% και η Εθνική με 14%.

Αναλυτικότερα για την κάθε τράπεζα αναφέρονται τα εξής:

1) H Goldman Sachs αναφέρει για την Τράπεζα Πειραιώς ότι εμφάνισε καθαρά κέρδη 5% υψηλότερα από τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις, με τα καθαρά έσοδα από τόκους και τις προμήθειες να υπερβαίνουν αισθητά τις προσδοκίες. Η διοίκηση αναβάθμισε την πρόβλεψη για τα καθαρά έσοδα από τόκους του 2026 στα 2 δισ. ευρώ από 1,9 δισ. ευρώ, καθώς η πιστωτική επέκταση παραμένει ισχυρή και το επιτοκιακό περιβάλλον πιο ευνοϊκό.

Η Goldman Sachs εκτιμά ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους θα φτάσουν τα 2,038 δισ. ευρώ το 2026, ενώ αυξάνει και τις προβλέψεις της για τις προμήθειες, τις οποίες τοποθετεί κοντά στα 880 εκατ. ευρώ. Η εκτίμηση αυτή είναι υψηλότερη από τον αναθεωρημένο στόχο της διοίκησης για περίπου 850 εκατ. ευρώ.

Η εικόνα επιβαρύνεται μερικώς από την αναβάθμιση του στόχου για το κόστος κινδύνου στις 60 μονάδες βάσης από περίπου 50 μονάδες βάσης, λόγω μεταξύ άλλων των μακροοικονομικών προσαρμογών και του κόστους που συνδέεται με τον νόμο Κατσέλη. Παρ’ όλα αυτά, ο οίκος εκτιμά ότι το κόστος κινδύνου θα κινηθεί στη μεσαία περιοχή των 50 μονάδων βάσης το 2026 και θα υποχωρήσει στις 40 μονάδες βάσης έως το 2028.

Τα κέρδη ανά μετοχή αναθεωρούνται υψηλότερα κατά περίπου 1% για το 2026 και παραμένουν ουσιαστικά αμετάβλητα για το 2027 και το 2028.

2) Η Goldman Sachs διατηρεί τη σύσταση «αγορά» για τη Eurobank και αυξάνει την τιμή στόχο στα 5,40 ευρώ από 5,20 ευρώ. Με βάση την τιμή των 4,50 ευρώ, το περιθώριο ανόδου υπολογίζεται σε 20%, το υψηλότερο μεταξύ των τεσσάρων τραπεζών.

Τα καθαρά κέρδη του δεύτερου τριμήνου ξεπέρασαν κατά 9% τις εκτιμήσεις, με τα συνολικά έσοδα να είναι κατά 3% υψηλότερα. Η διοίκηση αναβάθμισε τον στόχο για την απόδοση των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων του 2026 κοντά στο 17%, από περίπου 16% προηγουμένως.

Παράλληλα, η πρόβλεψη για την αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους αναθεωρήθηκε στο 7%, ή πάνω από 2,7 δισ. ευρώ, από περίπου 2,5% προηγουμένως. Η Goldman Sachs αναμένει καθαρά έσοδα από τόκους 2,773 δισ. ευρώ το 2026, με περαιτέρω αύξηση στο τρίτο και το τέταρτο τρίμηνο.

Η διοίκηση αναβάθμισε επίσης τον στόχο για την οργανική αύξηση των εσόδων από προμήθειες στο 10% από 7%, χάρη στις επιδόσεις στη χορήγηση δανείων, στη διαχείριση περιουσίας και στις ασφάλειες. Οι εκτιμήσεις της Goldman Sachs δεν περιλαμβάνουν ακόμη την Eurolife, καθώς η συναλλαγή δεν έχει ολοκληρωθεί.

Οι προβλέψεις για τα κέρδη ανά μετοχή αυξάνονται κατά 3% για το 2026 και παραμένουν σχεδόν αμετάβλητες για το 2027 και το 2028.

3) Για την Alpha Bank, η Goldman Sachs αναφέρει ότι η τράπεζα ξεπέρασε τις προβλέψεις για τα καθαρά κέρδη, με στήριξη από ισχυρότερα καθαρά έσοδα από τόκους, χαμηλότερες προβλέψεις και πιο θετικές έκτακτες προσαρμογές. Η διοίκηση ανέβασε την πρόβλεψη για τα κανονικοποιημένα κέρδη ανά μετοχή του 2026 στα 0,41 ευρώ από 0,40 ευρώ, ενώ διατήρησε τον στόχο για δημοσιευμένα κέρδη περίπου 950 εκατ. ευρώ.

Η Goldman Sachs προβλέπει καθαρά έσοδα από τόκους περίπου 1,768 δισ. ευρώ το 2026, υψηλότερα από τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις πριν από τα αποτελέσματα. Τα συνολικά έσοδα εκτιμώνται στα 2,483 δισ. ευρώ, ενώ τα έσοδα από προμήθειες τοποθετούνται στα 637 εκατ. ευρώ.

Οι εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή αυξάνονται κατά 3% για το 2026, παραμένουν αμετάβλητες για το 2027 και ενισχύονται κατά 1% για το 2028. Θετικά λειτουργεί και η ανακοίνωση ενδιάμεσου μερίσματος 124 εκατ. ευρώ, με τη διοίκηση να σηματοδοτεί ότι οι διανομές μπορούν να αυξηθούν σταδιακά.

4) Η Goldman Sachs επισημαίνει για την Εθνική ότι τα καθαρά κέρδη κινήθηκαν κοντά στις εκτιμήσεις, με τα έσοδα ελαφρώς υψηλότερα, τις προμήθειες κατά 4% πάνω από τις προβλέψεις και τα λειτουργικά έξοδα και τις προβλέψεις σε γενικές γραμμές ευθυγραμμισμένα με τις προσδοκίες.

Η διοίκηση αναβάθμισε την πρόβλεψη για τα καθαρά έσοδα από τόκους από χαμηλή σε μεσαία μονοψήφια αύξηση. Η Goldman Sachs αναμένει καθαρά έσοδα από τόκους 2,268 δισ. ευρώ το 2026, αυξημένα κατά 6,2%, και αύξηση των προμηθειών περίπου 10%.

Παρά τα ελαφρώς υψηλότερα έσοδα, οι προβλέψεις για τα κέρδη ανά μετοχή μειώνονται κατά 3% για το 2026, κατά 1% για το 2027 και κατά 2% για το 2028, λόγω υψηλότερων λειτουργικών και μη λειτουργικών δαπανών. Η ισχυρή κεφαλαιακή θέση εξακολουθεί να παρέχει δυνατότητα αυξημένων διανομών, με τον οίκο να προβλέπει πιθανό ενδιάμεσο μέρισμα περίπου 220 εκατ. ευρώ.

Διαβάστε επίσης:

Morgan Stanley: Οι δύο τράπεζες που προτιμά και το «στοίχημα» της Εθνικής

BofA για Coca-Cola HBC: Αποτελέσματα πάνω από τις εκτιμήσεις και αναβάθμιση προβλέψεων – Τιμή στόχος €64,74

AXIA-Alpha Finance για Τράπεζα Κύπρου: Τιμή στόχος 11,60 ευρώ και συνολική απόδοση 21%