ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ
Σε νέα φάση ανάπτυξης περνά η ElvalHalcor, σύμφωνα με την Pantelakis Securities και τους αναλυτές Φιλήμονα Φωτίου και Πάρη Μαντζαβρά, οι οποίοι αναβαθμίζουν την τιμή στόχο για τη μετοχή στα 6,50 ευρώ, από 4,65 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας σύσταση υπεραπόδοσης (Overweight). Με βάση την τιμή των 4,98 ευρώ, η νέα αποτίμηση υποδηλώνει περιθώριο ανόδου περίπου 31%, με τον οίκο να εκτιμά ότι η αγορά εξακολουθεί να αποτιμά την εταιρεία με τα δεδομένα του παρελθόντος και όχι με βάση το νέο επενδυτικό πρόγραμμα που αλλάζει την κλίμακα, την κερδοφορία και τις ταμειακές ροές του ομίλου.
Η έκθεση της Pantelakis με ημερομηνία 6 Ιουλίου χαρακτηρίζει την αύξηση κεφαλαίου των 250 εκατ. ευρώ όχι ως αραίωση που πρέπει να φοβίσει τους επενδυτές, αλλά ως τον καταλύτη που χρηματοδοτεί το επόμενο μεγάλο βήμα της ElvalHalcor. Το βασικό επιχείρημα είναι ότι η εταιρεία ξεκινά το πιο φιλόδοξο επενδυτικό πρόγραμμα στην ιστορία της, ύψους άνω των 850 εκατ. ευρώ για την περίοδο 2026-2030, με στόχο την αύξηση της παραγωγικής δυναμικότητας κατά περίπου 29% και την ενίσχυση της χρήσης ανακυκλωμένου μετάλλου.
Σύμφωνα με την Pantelakis, το πρόγραμμα αυτό μπορεί να οδηγήσει το προσαρμοσμένο EBITDA από τα 236 εκατ. ευρώ του 2025 στα 425-475 εκατ. ευρώ μακροπρόθεσμα, με την ίδια να τοποθετεί την εκτίμησή της στα 454 εκατ. ευρώ το 2031. Η αύξηση αυτή δεν στηρίζεται, όπως σημειώνει, σε ένα αισιόδοξο σενάριο τιμών μετάλλων, αλλά σε τρεις πιο «χειροπιαστούς» μοχλούς, ήτοι, την μεγαλύτερη παραγωγική δυναμικότητα, την αυξημένη χρήση φθηνότερου σκραπ και τη λειτουργική μόχλευση από επενδύσεις που έχουν ήδη γίνει.
Το νέο επενδυτικό story
Η ElvalHalcor σχεδιάζει επενδύσεις άνω των 850 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων περίπου 455 εκατ. ευρώ αφορούν αναπτυξιακές δαπάνες. Στο αλουμίνιο, προβλέπονται νέο χυτήριο, ύψους περίπου 150 εκατ. ευρώ, και νέο cold rolling mill (νέα μονάδα ψυχρής έλασης αλουμινίου), ύψους περίπου 222 εκατ. ευρώ. Στον χαλκό, οι επενδύσεις επικεντρώνονται στο recycling hub (κέντρο ανακύκλωσης και επεξεργασίας σκραπ) της SofiaMed, ύψους περίπου 59 εκατ. ευρώ, και στην επέκταση δυναμικότητας της Halcor, ύψους περίπου 24 εκατ. ευρώ.
Το αποτέλεσμα, σύμφωνα με την Pantelakis, είναι ότι η συνολική δυναμικότητα παραγωγής μπορεί να αυξηθεί από 761 χιλ. τόνους σε 982 χιλ. τόνους ετησίως, ενώ η δυνατότητα επεξεργασίας ανακυκλωμένου σκραπ σχεδόν διπλασιάζεται, από 204 χιλ. τόνους σε 375 χιλ. τόνους. Στο αλουμίνιο, το ποσοστό ανακυκλωμένου περιεχομένου εκτιμάται ότι θα αυξηθεί από 32% σε 45%, ενώ στον χαλκό από 45% σε 47%.
Η επιλογή της αύξησης κεφαλαίου, σύμφωνα με τον οίκο, είναι κρίσιμη διότι επιτρέπει στην εταιρεία να χρηματοδοτήσει το αναπτυξιακό σκέλος του προγράμματος χωρίς να επιβαρύνει υπερβολικά τον ισολογισμό. Η Pantelakis υποθέτει ότι η αύξηση θα γίνει στα 4,70 ευρώ ανά μετοχή, με την έκδοση περίπου 53 εκατ. νέων μετοχών και συνολικό αριθμό μετοχών μετά την αύξηση κοντά στα 428 εκατ.
Χαλκός πρώτα, αλουμίνιο μετά
Η βελτίωση της κερδοφορίας δεν θα έρθει μονομιάς. Η Pantelakis περιγράφει μια σταδιακή άνοδο, με τον χαλκό να οδηγεί τα πρώτα χρόνια και το αλουμίνιο να παίρνει τη σκυτάλη από το 2029 και μετά.
Στον χαλκό, το όφελος ξεκινά νωρίτερα, από το 2027, κυρίως λόγω της δυνατότητας επεξεργασίας φθηνότερου και χαμηλότερης ποιότητας σκραπ μέσω της SofiaMed. Το discount του σκραπ έναντι της τιμής LME εκτιμάται ότι μπορεί να αυξηθεί από περίπου 3% σήμερα προς το 7% έως το 2031, βελτιώνοντας άμεσα τα περιθώρια. Έτσι, το προσαρμοσμένο EBITDA του χαλκού προβλέπεται να αυξηθεί από 87 εκατ. ευρώ το 2025 σε 113 εκατ. ευρώ το 2027 και 139 εκατ. ευρώ το 2031.
Στο αλουμίνιο, η μεγάλη αλλαγή έρχεται αργότερα. Το νέο χυτήριο το 2029 και το νέο cold rolling mill το 2031 αναμένεται να ανεβάσουν αισθητά τόσο τους όγκους όσο και τα περιθώρια. Το προσαρμοσμένο EBITDA του αλουμινίου εκτιμάται ότι θα αυξηθεί από 174 εκατ. ευρώ το 2028 σε 232 εκατ. ευρώ το 2029 και 314 εκατ. ευρώ το 2031.
Ταμειακές ροές και μόχλευση
Η Pantelakis αναγνωρίζει ότι η περίοδος 2027-2028 θα είναι απαιτητική, καθώς οι επενδύσεις κορυφώνονται στα 242 εκατ. ευρώ το 2027 και 230 εκατ. ευρώ το 2028, οδηγώντας προσωρινά τις ελεύθερες ταμειακές ροές σε αρνητικό έδαφος. Ωστόσο, από το 2029 η εικόνα αλλάζει, καθώς τα νέα assets αρχίζουν να συνεισφέρουν και οι επενδυτικές δαπάνες υποχωρούν.
Οι ελεύθερες ταμειακές ροές εκτιμάται ότι θα φτάσουν κοντά στα 200 εκατ. ευρώ ετησίως το 2030 και το 2031, ενώ ο καθαρός δανεισμός προς προσαρμοσμένο EBITDA παραμένει κάτω από τις 2 φορές στη διάρκεια του επενδυτικού κύκλου και μειώνεται σε περίπου 0,7 φορές το 2031.
Με αυτά τα δεδομένα, η Pantelakis θεωρεί ότι η ElvalHalcor μετατρέπεται από έναν σταθερό βιομηχανικό όμιλο σε μια χρηματοδοτημένη ιστορία δομικής ανάπτυξης. Σύμφωνα με την έκθεση, η αύξηση κεφαλαίου δεν είναι το πρόβλημα, αλλά το εργαλείο που μπορεί να ξεκλειδώσει το επόμενο επίπεδο αξίας για τη μετοχή.
Διαβάστε επίσης:
ElvalHalcor: Πάνω από €1 δισ. ο κύκλος εργασιών – Στα €66,2 εκατ. τα a-EBITDA στο τρίμηνο
JP Morgan: «Ποντάρει» στο ΧΑ με εισροές 1 δισ. – Ποιες μετοχές κερδίζουν και ποιες χάνουν
ΕΙΔΗΣΕΙΣ ΣΗΜΕΡΑ
- Νετανιάχου σε Ουάσινγκτον: «Η Τουρκία δεν πρέπει να αποκτήσει F-35 – Θα χαλάσει η ισορροπία στη Μέση Ανατολή»
- Υπερήφανη μαμά η Ελένη Μενεγάκη – Αποφοίτησε η κόρη της, Βαλέρια (pics)
- Επίσκεψη της Μαρίνας Χατζημανώλη στο Λονδίνο για συναντήσεις με τον ΙΜΟ
- Ισχυρό μήνυμα ανάπτυξης και μεταρρυθμίσεων από την Ετήσια Γενική Συνέλευση της Ε.ΕΝ.Ε.
Μοιραστείτε την άποψή σας
ΣχόλιαΓια να σχολιάσετε χρησιμοποιήστε ένα ψευδώνυμο. Παρακαλούμε σχολιάζετε με σεβασμό. Χρησιμοποιείτε κατανοητή γλώσσα και αποφύγετε διατυπώσεις που θα μπορούσαν να παρερμηνευτούν ή να θεωρηθούν προσβλητικές. Με την ανάρτηση σχολίου, συμφωνείτε να τηρείτε τους Όρους του ιστότοπου contact Δημιουργήστε το account σας εδώ, για να κάνετε like, dislike ή report ακατάλληλα/προσβλητικά σχόλια.