Optima Bank και Morgan Stanley βλέπουν νέα άνοδο στις ελληνικές τράπεζες

Νέα ψήφο εμπιστοσύνης στις ελληνικές τράπεζες δίνουν Optima Bank και Morgan Stanley, με τους δύο οίκους να βλέπουν περαιτέρω περιθώρια ανόδου για τον κλάδο, παρά τη μεγάλη χρηματιστηριακή κίνηση των τελευταίων ετών.

Κοινός παρονομαστής των δύο εκθέσεων είναι ότι οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να συνδυάζουν ισχυρή κερδοφορία, πιστωτική επέκταση, υψηλές διανομές κεφαλαίου και αποτιμήσεις που παραμένουν ελκυστικές έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών.

Η Optima Bank και ο αναλυτής Κωνσταντίνος Κόμνος διατηρούν σύσταση αγοράς για Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς, αυξάνοντας τις τιμές στόχους και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες. Κορυφαία επιλογή της χρηματιστηριακής παραμένει η Eurobank, λόγω του υψηλότερου περιθωρίου ανόδου και του διαφοροποιημένου επιχειρηματικού της μοντέλου.

Η νέα τιμή στόχος για την Alpha Bank διαμορφώνεται στα €4,79, από €4,28 προηγουμένως, με περιθώριο ανόδου 21,4%. Για τη Eurobank η τιμή στόχος αυξάνεται στα €5,05, από €4,60, με δυνητική άνοδο 24,3%. Για την Εθνική Τράπεζα, η Optima Bank ανεβάζει την τιμή στόχο στα €18,10, από €15,83, με περιθώριο ανόδου 21,3%, ενώ για την Τράπεζα Πειραιώς η νέα τιμή στόχος τοποθετείται στα €10,52, από €9,66, με περιθώριο ανόδου 16,2%.

Θετική στάση υιοθετεί και η Morgan Stanley με την αναλύτρια Noemi Peruch και την ομάδα της που ξεκινούν την κάλυψη του κλάδου με σύσταση υπεραπόδοσης για την Alpha Bank, τη Eurobank και την Τράπεζα Πειραιώς, ενώ δίνουν ουδέτερη σύσταση για την Εθνική Τράπεζα και την CrediaBank. Η σειρά προτίμησης του οίκου είναι Alpha Bank, Eurobank, Τράπεζα Πειραιώς, Εθνική Τράπεζα και CrediaBank.

Η Morgan Stanley δίνει για την Alpha Bank τιμή στόχο €4,90, με περιθώριο ανόδου περίπου 25%, θεωρώντας ότι το νέο επιχειρηματικό σχέδιο μπορεί να αποτελέσει καταλύτη για ανοδικές αναθεωρήσεις, κυρίως μέσω των προμηθειών και των πρόσφατων εξαγορών. Για τη Eurobank, η τιμή στόχος τοποθετείται στα €4,90, με περιθώριο ανόδου άνω του 20%, με τον οίκο να εστιάζει στη γεωγραφική διαφοροποίηση σε Ελλάδα, Βουλγαρία και Κύπρο, στην ισχυρή ρευστότητα και στην ενσωμάτωση της Eurolife. Για την Τράπεζα Πειραιώς, η Morgan Stanley δίνει τιμή στόχο €11,30 και τη χαρακτηρίζει ως την καθαρότερη τοποθέτηση στην ελληνική οικονομία.

Για την Εθνική Τράπεζα, η Morgan Stanley δίνει ουδέτερη σύσταση και τιμή στόχο €17,20. Αναγνωρίζει την ισχυρή κεφαλαιακή βάση, την υψηλή ρευστότητα, τα χαμηλά μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα και τις αυξημένες καλύψεις, ωστόσο προτιμά φθηνότερες μετοχές με υψηλότερη ευαισθησία στην οικονομική ανάπτυξη. Για την CrediaBank, ο οίκος επαναλαμβάνει την ουδέτερη σύσταση και την τιμή στόχο €1,16, αναγνωρίζοντας πολύ υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης, αλλά εκτιμώντας ότι η αποτίμηση ενσωματώνει ήδη μεγάλο μέρος της προοπτικής.

Το μακροοικονομικό περιβάλλον παραμένει βασικός σύμμαχος του κλάδου. Η Morgan Stanley προβλέπει αύξηση του ΑΕΠ κατά 2,1% το 2026 και 2% το 2027, με την εγχώρια ζήτηση να καλύπτει το σύνολο της ανάπτυξης. Οι επενδύσεις αναμένεται να αυξάνονται περίπου 5% ετησίως, υποστηριζόμενες από δημόσιες δαπάνες, ευρωπαϊκούς πόρους και άμεσες ξένες επενδύσεις, ενώ ο λόγος δημόσιου χρέους προς ΑΕΠ προβλέπεται να υποχωρήσει στο 131,5% το 2027.

Στο ίδιο πλαίσιο, η Optima Bank εκτιμά ότι οι συστημικές τράπεζες θα εμφανίσουν αποδόσεις ενσώματων ιδίων κεφαλαίων μεταξύ περίπου 13% και 16,5% το 2028, ενώ τα κέρδη ανά μετοχή αναμένεται να αυξηθούν με μέσο ετήσιο ρυθμό περίπου 10% έως το 2028. Κεντρικός μοχλός παραμένει η πιστωτική επέκταση, με τα δάνεια να εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά περίπου 5% έως 7% ετησίως, κυρίως μέσω επιχειρηματικών και επενδυτικών χρηματοδοτήσεων σε υποδομές, ενέργεια, ψηφιακή οικονομία και τουρισμό.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να στηρίζονται πλέον περισσότερο στην αύξηση των δανείων, καθώς τα περιθώρια σταθεροποιούνται. Παράλληλα, τα έσοδα από προμήθειες προβλέπεται να ενισχυθούν με υψηλό μονοψήφιο ρυθμό, χάρη στις χορηγήσεις, την τραπεζοασφαλιστική, τη διαχείριση περιουσίας και τα επενδυτικά προϊόντα.

Ιδιαίτερη σημασία δίνει η Optima Bank στις επιστροφές κεφαλαίου. Η χρηματιστηριακή προβλέπει ότι οι τέσσερις συστημικές τράπεζες θα διανείμουν συνολικά περίπου €7,6 δισ. από τα κέρδη της περιόδου 2026-2028, εκ των οποίων περίπου €6 δισ. σε μετρητά. Οι αποδόσεις από μερίσματα και επαναγορές μετοχών εκτιμάται ότι θα κινηθούν μεταξύ 6% και 9% την επόμενη τριετία.

Πρόσθετος καταλύτης για τον κλάδο είναι η μετάβαση της ελληνικής αγοράς στις αναπτυγμένες αγορές. Η Optima Bank αναμένει ότι οι τέσσερις συστημικές τράπεζες θα είναι οι βασικοί ωφελημένοι από τις αναδιαρθρώσεις των δεικτών FTSE και STOXX τον Σεπτέμβριο του 2026 και του MSCI τον Μάιο του 2027. Αντίστοιχα, η Morgan Stanley εκτιμά ότι η είσοδος επενδυτών αναπτυγμένων αγορών θα αυξηθεί σταδιακά, ενώ οι μειώσεις θέσεων από επενδυτές αναδυόμενων αγορών θα είναι περισσότερο ομαλές παρά απότομες.

Παρά την άνοδο των μετοχών, και οι δύο οίκοι θεωρούν ότι οι αποτιμήσεις παραμένουν χαμηλές. Η Optima Bank σημειώνει ότι οι τραπεζικές μετοχές διαπραγματεύονται με έκπτωση έναντι των τραπεζών της Νότιας Ευρώπης, ενώ η Morgan Stanley υπολογίζει έκπτωση περίπου 10% έναντι του ευρωπαϊκού κλάδου με βάση το εκτιμώμενο P/E του 2028. Το βασικό μήνυμα και των δύο εκθέσεων είναι ότι η μεγάλη επιστροφή των ελληνικών τραπεζών στο ταμπλό δεν έχει εξαντλήσει ακόμη το επενδυτικό story του κλάδου.

Διαβάστε επίσης

Morgan Stanley: Γιατί υποβαθμίζει τις ευρωπαϊκές ενεργειακές μετοχές μετά το Ορμούζ – Το νέο στοίχημα στις τράπεζες

BofA για Metlen: Σύσταση buy και τιμή στόχος τα €52

Βρετανικά ομόλογα: «Τσίμπησε» η απόδοση του 10ετούς λόγω πετρελαίου και πολιτικών εξελίξεων