Goldman Sachs για HelleniQ Energy: Στα 20 ευρώ η τιμή στόχος – Έκρηξη κερδών και περιθώριο ανόδου 18%

Σημαντικά υψηλότερα από τις εκτιμήσεις της αγοράς ήταν τα αποτελέσματα τρίτου τριμήνου της HelleniQ Energy, με την Goldman Sachs να επισημαίνει την ισχυρή κερδοφορία στη διύλιση, την παραγωγή ελεύθερων ταμειακών ροών και τη μεγάλη μείωση του καθαρού δανεισμού.

Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος διατηρεί την τιμή στόχο στα 20 ευρώ και σύσταση neutral (ουδέτερη), βλέποντας περιθώριο ανόδου 18% από τα 16,95 ευρώ της συνεδρίασης της 12ης Νοεμβρίου.

Στην έκθεση, με ημερομηνία 13 Νοεμβρίου 2026, η Yulia Bocharnikova και ο Michele Della Vigna υπογραμμίζουν ότι η HelleniQ Energy ξεπέρασε με μεγάλη διαφορά τις προβλέψεις των αναλυτών, κυρίως χάρη στις επιδόσεις του κλάδου διύλισης και στα υψηλότερα περιθώρια που πέτυχε ο όμιλος.

Τα προσαρμοσμένα EBITDA διαμορφώθηκαν σε 1,162 δισ. ευρώ, υπερβαίνοντας κατά 24% τη μέση εκτίμηση της αγοράς για 936 εκατ. ευρώ. Σε ετήσια βάση, η αύξηση έφτασε το 218%, από 365 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο τρίμηνο του 2025, ενώ σε τριμηνιαία βάση καταγράφηκε άνοδος 163%.

Αντίστοιχα, τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη ανήλθαν σε 808 εκατ. ευρώ, έναντι εκτιμήσεων για 630 εκατ. ευρώ, ξεπερνώντας τις προβλέψεις κατά 28%. Πρόκειται για αύξηση 318% σε ετήσια βάση και 220% σε σύγκριση με το δεύτερο τρίμηνο.

Η διύλιση απογείωσε την κερδοφορία

Η μεγαλύτερη θετική έκπληξη προήλθε από τη διύλιση, όπου τα EBITDA ανήλθαν σε 1,051 δισ. ευρώ, έναντι πρόβλεψης της Goldman Sachs για 747 εκατ. ευρώ.

Καθοριστικό ρόλο διαδραμάτισε το πραγματοποιηθέν περιθώριο διύλισης, το οποίο έφτασε τα 49 δολάρια ανά βαρέλι, σημαντικά υψηλότερα από τα 38 δολάρια που ανέμενε ο οίκος.

Η Goldman Sachs αποδίδει την επίδοση στα ιδιαίτερα υψηλά πρόσθετα περιθώρια των εξαγωγών και στη βελτιστοποίηση του μείγματος αργού πετρελαίου. Όπως επισημαίνει, η υπεραπόδοση έναντι του περιθωρίου αναφοράς διαμορφώθηκε σε επίπεδα ρεκόρ, επιτρέποντας στον όμιλο να αξιοποιήσει τις ευνοϊκές συνθήκες της αγοράς.

Στον κλάδο εμπορίας, τα EBITDA διαμορφώθηκαν σε 69 εκατ. ευρώ, έναντι εκτίμησης 75 εκατ. ευρώ, ενώ στα πετροχημικά έφτασαν τα 13 εκατ. ευρώ, ξεπερνώντας την πρόβλεψη των 8 εκατ. ευρώ.

Ο κλάδος ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου συνεισέφερε 29 εκατ. ευρώ, όσο προέβλεπαν οι αναλυτές. Παράλληλα, οι όγκοι πωλήσεων των διυλιστηρίων διαμορφώθηκαν σε 4,176 εκατ. τόνους, παρουσιάζοντας αύξηση 9% σε τριμηνιαία βάση, αλλά μείωση 2% σε ετήσια βάση.

Ελεύθερες ταμειακές ροές 661 εκατ. ευρώ

Ιδιαίτερη έμφαση δίνει η Goldman Sachs στην παραγωγή ταμειακών ροών, η οποία επέτρεψε στη HelleniQ Energy να περιορίσει αισθητά τον δανεισμό της.

Οι λειτουργικές ταμειακές ροές, συμπεριλαμβανομένων των μεταβολών του κεφαλαίου κίνησης, ανήλθαν σε 813 εκατ. ευρώ, ενώ οι κεφαλαιουχικές δαπάνες διαμορφώθηκαν σε 152 εκατ. ευρώ. Ως αποτέλεσμα, οι ελεύθερες ταμειακές ροές έφτασαν τα 661 εκατ. ευρώ στο τρίτο τρίμηνο.

Η επίδοση αυτή συνέβαλε στη μείωση του καθαρού χρέους κατά περίπου 500 εκατ. ευρώ σε σύγκριση με το δεύτερο τρίμηνο. Παράλληλα, ο λόγος καθαρού χρέους προς απασχολούμενα κεφάλαια υποχώρησε στο 26%, από 36% στο προηγούμενο τρίμηνο.

Τιμή στόχος 20 ευρώ και μερισματική απόδοση 8,8%

Παρά τα ισχυρά αποτελέσματα, η Goldman Sachs διατηρεί την ουδέτερη σύσταση για τη μετοχή, με τιμή στόχο 20 ευρώ σε ορίζοντα δωδεκαμήνου. Η τιμή αυτή είχε καθοριστεί στις 24 Σεπτεμβρίου, όταν αναβαθμίστηκε από τα 17,80 ευρώ.

Για το 2026 ο οίκος προβλέπει έσοδα 14,71 δισ. ευρώ και κέρδη ανά μετοχή 4,84 ευρώ. Η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση διαμορφώνεται στο 8,8%, ενώ ο δείκτης τιμής προς κέρδη υπολογίζεται στις 3,5 φορές.

Για το 2027 προβλέπονται κέρδη ανά μετοχή 4,50 ευρώ και μερισματική απόδοση 7,7%, ενώ η απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών εκτιμάται στο 21,2%, έναντι 23,6% για το 2026.

Η αποτίμηση βασίζεται στο άθροισμα της αξίας των επιμέρους δραστηριοτήτων, με σημείο αναφοράς τα κανονικοποιημένα οικονομικά μεγέθη του 2028. Σύμφωνα με την Goldman Sachs, οι βασικοί παράγοντες που μπορούν να επηρεάσουν την αποτίμηση είναι η πορεία των περιθωρίων διύλισης, το ύψος των επενδύσεων, οι πιθανές εξαγορές και η εξέλιξη των περιθωρίων στα πετροχημικά.

Διαβάστε επίσης:

Eurobank: Mια ανάσα από τα υψηλά του 2026

Παγκόσμιος συναγερμός στα ομόλογα: Νέο sell off στις ΗΠΑ – Προς το 5,5% η απόδοση του 10ετούς Treasury

Χρυσός: Πάνω από 3.900 δολάρια η ουγγιά μετά το χαμηλό έτους