Η Morgan Stanley διατηρεί τη θετική της στάση για τη Metlen, επιβεβαιώνοντας τη σύσταση «υπεραπόδοση» (οverweight) και την τιμή στόχο στα €66, βλέποντας ισχυρούς καταλύτες σε τροχιά υλοποίησης και ελκυστική αποτίμηση μετά τη διόρθωση της μετοχής.

Ο αμερικανικός οίκος δίνει ιδιαίτερη βαρύτητα και σημασία στην αγορά ιδίων μετοχών άνω των €3 εκατ. από τον πρόεδρο Ευάγγελο Μυτιληναίο στις 28-29 Οκτωβρίου, εξέλιξη που η Morgan Stanley ερμηνεύει ως σαφές δείγμα εμπιστοσύνης στις προοπτικές και στην ελκυστική αποτίμηση της εταιρείας. Με τιμή κλεισίματος τα €43,25 (30/10), η μετοχή διαπραγματεύεται σε 10,3 φορές τα κέρδη 2025 και 9 φορές EV/EBITDA, με απόδοση μερίσματος 3,5% και προβλεπόμενο ROE 20%.

1

Η Morgan Stanley παραμένει σταθερά θετική για τη Metlen, θεωρώντας τη μετοχή “παρεξηγημένα φθηνή” με άνω του 50% θεωρητικό περιθώριο ανόδου προς την τιμή στόχο των €66. Το τρίτο τρίμηνο αναμένεται να επιβεβαιώσει τη λειτουργική σταθερότητα και να ανοίξει τον δρόμο για την επόμενη φάση μετασχηματισμού της εταιρείας σε πολυενεργειακό και μεταλλουργικό όμιλο διεθνούς κλίμακας.

Η ανάλυση (31 Οκτωβρίου, Ioannis Masvoulas και η ομάδα του) προβλέπει τζίρο €1,56 δισ. στο γ’ τρίμηνο, ελαφρώς μειωμένο σε σχέση με το β’ τρίμηνο, αλλά σε ευθυγράμμιση με το πρώτο, κυρίως λόγω εποχικών παραγόντων στην ενέργεια.

Καταλύτες για το επόμενο διάστημα

Η αμερικανική τράπεζα εκτιμά ότι η ανακύκλωση περιουσιακών στοιχείων ΑΠΕ (asset rotation) θα αποτελέσει σημείο καμπής για τις ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF), βελτιώνοντας το επενδυτικό κλίμα γύρω από τη μετοχή. Οι αναλυτές εστιάζουν σε τέσσερα κρίσιμα σημεία:

1. Είσπραξη των 705 εκατ. ευρώ (US$815 εκατ.) από την πώληση των ανανεώσιμων έργων στη Χιλή.
2. Ολοκλήρωση της συμφωνίας στην Αυστραλία, που μπορεί να ξεπεράσει το €500 εκατ., βασισμένη σε αξία €0,95 εκατ./MWh για 530 MW εγκατεστημένης ισχύος, πέραν ενός pipeline 2,9 GW.
3. Εξέλιξη του νέου “defence hub” και του τομέα circular metals, που στοχεύουν σε περαιτέρω διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου.
4. Πρόοδος στα επενδυτικά σχέδια σε βωξίτη, αλουμίνα και γάλλιο, με έμφαση σε επιδοτήσεις και συμβάσεις προαγοράς.

Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, η σταδιακή υλοποίηση αυτών των έργων θα οδηγήσει σε επαναξιολόγηση της μετοχής, καθώς η εταιρεία προσφέρει μοναδικό συνδυασμό ανάπτυξης και ταμειακής δημιουργίας στον ευρωπαϊκό κλάδο.

Οι προβλέψεις της Morgan Stanley για τα αποτελέσματα γ’ τριμήνου είναι έσοδα €1,56 δισ. (-26% σε τριμηνιαία βάση, -9% ετήσια), θερμική παραγωγή 2,3 TWh, ενισχυμένη κατά 33% έναντι του προηγούμενου τριμήνου, παραγωγή ΑΠΕ 0,4 TWh, +47% τριμηνιαία, +119% ετήσια και παραγωγή αλουμίνας 219 χιλ. τόνους και αλουμινίου 60 χιλ. τόνους, σε σταθερά επίπεδα.

Για το σύνολο του 2025, η επενδυτική τράπεζα προβλέπει κύκλο εργασιών €8 δισ. (+40% ετησίως) και EBITDA €1,04 δισ. (-4%), λόγω έκτακτου κόστους στο τμήμα M Power Projects. Οι εκτιμήσεις για τα επόμενα έτη δείχνουν συνεχή ενίσχυση της κερδοφορίας, με EBITDA 2028 στα €1,8 δισ. στη βασική υπόθεση, ή έως €2,0 δισ. στο bull case, οδηγώντας σε συμπίεση του EV/EBITDA από 8,7 φορές το 2025 σε μόλις 5,0 φορές το 2028.

Η Morgan Stanley βασίζει την αποτίμηση σε ανάλυση SOTP (Sum-of-the-Parts), με διαφορετικό WACC για κάθε δραστηριότητα 8,8% για μέταλλα και παραγωγή ενέργειας, 6,3% για τις ΑΠΕ, 10,5% για προμήθεια και trading και 7,8% για τον τομέα της άμυνας. Η πλειονότητα των αναλυτών (88% Overweight) επιβεβαιώνει τη θετική στάση για τη Metlen, ενώ κανείς δεν διατηρεί αρνητική σύσταση.

– Bull case (€88): Υψηλότερες τιμές ενέργειας (€65/MWh), αλουμινίου ($2.800/τόνο), θετικό clean spark spread (+€5/MWh) και επέκταση των circular metals στη Ρουμανία.
– Base case (€66): Ομαλή ανάπτυξη στις ΑΠΕ και σταθερή κερδοφορία στα θερμικά έργα με τιμή αλουμινίου $2.500/τόνο.
– Bear case (€30): Πτώση τιμών ενέργειας (€30/MWh), υψηλότερα επιτόκια (+200 μ.β.) και χαμηλότερη απόδοση στις ΑΠΕ.

Η Morgan Stanley χαρακτηρίζει τη Metlen “ελκυστική εταιρεία με σταθερή δημιουργία αξίας και φθηνή αποτίμηση”, δηλαδή εταιρεία με πολυεπίπεδη ανάπτυξη και ελκυστική αποτίμηση, με 3ετές CAGR EBITDA 19% (2025-2028). Επισημαίνει ότι η διαφοροποιημένη δομή της, η γεωγραφική αποσυμπίεση κινδύνου (100% Ευρώπη εκτός Ηνωμένου Βασιλείου) και η ισχυρή ταμειακή γεννήτρια του τομέα αλουμινίου αποτελούν σημαντικούς πυλώνες ανθεκτικότητας.

Οι βασικοί καταλύτες ανόδου είναι η επιτάχυνση στις ΑΠΕ, η αύξηση των τιμών ενέργειας και μετάλλων, καθώς και η ανάπτυξη των νέων κλάδων κυκλικών μετάλλων και άμυνας. Στους κινδύνους περιλαμβάνονται η άνοδος των επιτοκίων, η πτώση των τιμών ενέργειας και η πιθανότητα καθυστερήσεων στα έργα.

Διαβάστε επίσης:

Alpha Bank: Αναδεικνύει την αξία της αποταμίευσης μέσα από δράσεις, πρωτοβουλίες και χρηματοοικονομικά προϊόντα

Metlen: Ο Ευάγγελος Μυτιληναίος αγόρασε ακόμη 30.390 μετοχές – Διέθεσε 4,62 εκατ. σε 3 ημέρες

Γιατί βουλιάζουν οι τράπεζες – Γιατί κάνει ράλι η Metlen