Θετικά αναθεωρεί τη στάση της απέναντι στη Metlen η Morgan Stanley, ενόψει της επικείμενης επανεισαγωγής της εταιρείας στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου (LSE).

Ο αναλυτής Ioannis Masvoulas και η ομάδα του διατηρούν τη σύσταση “θετική”, ανεβάζοντας σημαντικά την τιμή-στόχο από τα €48 στα €62 ανά μετοχή. Το νέο επίπεδο τιμής ενσωματώνει ανοδικό περιθώριο σχεδόν 50%, ενώ σε εναλλακτικά σενάρια η αποτίμηση θα μπορούσε να κινηθεί μεταξύ €72 – €88, υποδεικνύοντας δυναμικό ανόδου έως και 100%.

1

«Η αγορά ουσιαστικά δεν αποδίδει καμία αξία στον τομέα των μετάλλων της Metlen. Η διαφοροποίηση του επιχειρηματικού μοντέλου, σε συνδυασμό με την υποτιμημένη αποτίμηση, καθιστούν τη μετοχή ιδιαίτερα ελκυστική. Η επιτυχής υλοποίηση του στρατηγικού πλάνου μπορεί να αποτελέσει μοχλό για διατηρήσιμη επανατιμολόγηση», επισημαίνει ο Masvoulas, κατατάσσοντας τη μετοχή στις κορυφαίες επιλογές (“Top Pick”).

Η μετοχή της Metlen διαπραγματεύεται με δείκτη EV/EBITDA που αναμένεται να μειωθεί από 7,3 φορές το 2025 σε 4,5 φορές το 2028, με βάση εκτίμηση EBITDA €1,8 δισ., ή ακόμη και σε 4 φορές αν επιτευχθεί ο πλήρης στόχος των €2 δισ.

Παρά το γεγονός ότι το 70% του EBITDA προέρχεται από υψηλής ανάπτυξης κλάδους όπως Ενέργεια και Άμυνα, η μετοχή διαπραγματεύεται με έκπτωση 50%-60% έναντι συγκρίσιμων εταιρειών.

Ο υπολογισμός με βάση SoTP ενισχύει την εκτίμηση για εύλογη αποτίμηση στα €72 – €88.

Φιλόδοξος στόχος διπλασιασμού EBITDA στα €2 δισ.

Η Metlen στοχεύει στον διπλασιασμό του EBITDA μεσοπρόθεσμα στα €2 δισ. (πριν από εξαγορές), μέσω ενός σύνθετου μοντέλου ανάπτυξης:

-60% της αύξησης αναμένεται από τους υφιστάμενους τομείς: Ενέργεια, Μέταλλα, Υποδομές/Παραχωρήσεις.

-40% θα προέλθει από νέους πυλώνες: Άμυνα, Κυκλικά Μέταλλα, και Κρίσιμα Μέταλλα (όπως το γάλλιο).

Η Morgan Stanley αναβαθμίζει τις προβλέψεις της, ανεβάζοντας το μεσοπρόθεσμο EBITDA στα €1,8 δισ. (+35%) και τον ετήσιο σύνθετο ρυθμό αύξησης στο 15%. Ξεχωρίζει η πλήρης ενσωμάτωση του στόχου για €150 εκατ. EBITDA από τον τομέα της Άμυνας, με μετα-φορολογικό ROCE στο εντυπωσιακό 70%, στοιχείο που καταδεικνύει την ισχυρή διαπραγματευτική θέση της εταιρείας στον κλάδο εξοπλισμών.

Πιο συντηρητικές εκτιμήσεις καταγράφονται για:

-Κυκλικά Μέταλλα: €110 εκατ. EBITDA (50% του εταιρικού στόχου), με περιθώριο αναβάθμισης όσο ενισχύεται η τεχνολογική ωριμότητα του κλάδου.

-Υπηρεσίες Ενέργειας: Λόγω μεταβλητότητας στην αγορά.

Ισχυρός ισολογισμός και γενναιόδωρες επιστροφές στους μετόχους

Παρά το φιλόδοξο επενδυτικό πλάνο ύψους €2,5 δισ. έως το 2028, το οποίο πάντως υπολείπεται του μέσου ετήσιου capex της τελευταίας τριετίας, η Metlen αναμένεται να παραμείνει θετική σε ελεύθερες ταμειακές ροές, ακόμη και στην κορύφωση των επενδύσεων (2025-2027). Από το 2028 και μετά, οι αποδόσεις FCF προβλέπεται να διαμορφωθούν στο 13%-15%.

Η μερισματική πολιτική προβλέπει απόδοση 7%, με διανομή του 35% των καθαρών κερδών, ενώ υπάρχει δυνατότητα περαιτέρω ενίσχυσης μέσω επαναγοράς ιδίων μετοχών.

Bull & Bear σενάρια

-Bull case (€81/μετοχή): Ανώτερες τιμές ενέργειας (€70/MWh), ισχυρότερα ασφάλιστρα στα προϊόντα αλουμινίου (+$100/τόνο), επιτυχής ανάπτυξη στα Κυκλικά Μέταλλα και είσοδος στη ρουμανική αγορά.

-Bear case (€28/μετοχή): Πτώση τιμών ενέργειας (€30/MWh), χαμηλές τιμές αλουμινίου, μείωση spread στα καθαρά έσοδα ενέργειας (-€20/MWh) και αύξηση αποδόσεων κρατικών ομολόγων κατά 200 μονάδες βάσης, με αντίκτυπο στο προεξοφλητικό επιτόκιο.

Διαβάστε επίσης

Morgan Stanley για Μetlen: Τop Pick και νέος στόχος τα €62 για τη μετοχή

Eurobank Equities για Quest: Ανοδικές αναθεωρήσεις εκτιμήσεων και ελκυστικό valuation

Eurobank Equities για ελληνικές τράπεζες: Έχουν «δρόμο» οι μετοχές τους – Top pick η Πειραιώς