Αυξάνει η Pantelakis Securities την τιμή στόχο για τη μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στα 42,4 ευρώ, από 31,3 ευρώ προηγουμένως, με περιθώριο ανόδου περίπου 19% σε σχέση με το χθεσινό κλείσιμο στα 35,54 ευρώ, διατηρώντας παράλληλα τη σύσταση overweight (υπεραπόδοση). 

Παρά την άνοδο της μετοχής κατά περίπου 40% από την αρχή του έτους, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι το επενδυτικό story της εταιρείας παραμένει ελκυστικό, καθώς εισέρχεται σε φάση ισχυρής παραγωγής ταμειακών ροών.

1

Στο report της με τίτλο «ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Χώρος για περαιτέρω αναθεώρηση» (GEK Terna: Room for further re-rating), η Pantelakis προβλέπει σημαντική αύξηση των μερισμάτων από τις λειτουργικές θυγατρικές προς τη μητρική εταιρεία, σχεδόν τριπλασιασμό από 177 εκατ. ευρώ το 2025 σε 458 εκατ. ευρώ έως το 2031, που αντιστοιχεί σε απόδοση περίπου 13% με βάση τη σημερινή κεφαλαιοποίηση.

Αν και οι επενδυτικές ανάγκες σε ίδια κεφάλαια είναι υψηλές το 2025 (περίπου 430 εκατ. ευρώ), αναμένεται να μειωθούν σημαντικά τα επόμενα χρόνια, στα 108 εκατ. ευρώ το 2026 και μόλις 29 εκατ. ευρώ έως το 2029.

Σε συνδυασμό με τον σχεδόν μηδενικό καθαρό δανεισμό στη μητρική και τη διαθέσιμη χρηματοδοτική ευελιξία περίπου 1 δισ. ευρώ, διαμορφώνεται ένα ταμειακό απόθεμα (war chest) περίπου 1,6 δισ. ευρώ για νέες επενδύσεις.

Αυτό, σύμφωνα με τον οίκο, δημιουργεί τις προϋποθέσεις τόσο για επέκταση όσο και για απομόχλευση, καθιστώντας τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ βασικό επενδυτικό μοχλό στον κύκλο ανάπτυξης των υποδομών στην Ελλάδα.

Καθοριστικό ρόλο στην αποτίμηση έχει η ενίσχυση του χαρτοφυλακίου παραχωρήσεων. Στις 30 Δεκεμβρίου 2025 ολοκληρώθηκε η χρηματοοικονομική ολοκλήρωση της παραχώρησης της Εγνατίας Οδού μήκους 900 χιλιομέτρων, με τη συμμετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ να αυξάνεται στο 90% από 75% στο στάδιο της προσφοράς.

Η εξέλιξη αυτή ενισχύει την έκθεση της εταιρείας σε μακροπρόθεσμες και προστατευμένες από τον πληθωρισμό ταμειακές ροές.

Μετά την αύξηση στις τιμές των διοδίων κατά 25% τον Ιανουάριο του 2026 — στα 0,04 ευρώ ανά χιλιόμετρο — και μία ακόμη αντίστοιχη αύξηση μετά το 2028, σε συνδυασμό με την αναπροσαρμογή βάσει πληθωρισμού από το 2019, η Pantelakis εκτιμά συνολικά μερίσματα 5,5 δισ. ευρώ (καθαρή τρέχουσα αξία 1,1 δισ. ευρώ), που αντιστοιχούν σε αξία περίπου 11 ευρώ ανά μετοχή.

Τα μερίσματα από την παραχώρηση αναμένεται να ξεκινήσουν το 2031, λόγω επενδυτικού προγράμματος αναβαθμίσεων ύψους περίπου 660 εκατ. ευρώ την πρώτη πενταετία.

Παράλληλα, η εταιρεία μείωσε το ρίσκο σχετικά με την παραχώρηση του Βόρειου Οδικού Άξονα Κρήτης (ΒΟΑΚ), μεταβιβάζοντας σε Aktor και Metlen το 60% της συμμετοχής. Το υπόλοιπο ποσοστό που διατηρεί η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ προσθέτει περίπου 0,4 ευρώ ανά μετοχή στην αποτίμηση.

Η Pantelakis αναθεωρεί ανοδικά τις εκτιμήσεις για την κερδοφορία, προβλέποντας EBITDA περίπου 0,8 δισ. ευρώ το 2028, αυξημένο κατά 8% σε σχέση με προηγούμενη πρόβλεψη των 0,7 δισ. ευρώ, κυρίως λόγω της ταχύτερης εκτέλεσης του κατασκευαστικού ανεκτέλεστου και των αυξήσεων διοδίων στην Εγνατία Οδό.

Για το ίδιο έτος αναμένονται επίσης μερίσματα προς τη μητρική υψηλότερα κατά περίπου 12%.

Η αύξηση της τιμής-στόχου βασίζεται κυρίως στην υψηλότερη αποτίμηση της Εγνατίας Οδού, της κατασκευαστικής δραστηριότητας και στη μείωση του «holding discount» στο 10% από 15%.

Ωστόσο, η χρηματιστηριακή δεν εξαλείφει πλήρως το discount, αναμένοντας πιο απτές ενδείξεις πιθανών μερικών αποεπενδύσεων.

Η αποτίμηση δεν ενσωματώνει ακόμη την αξία νέων έργων, παρότι η αξιοποίηση του διαθέσιμου «war chest» των 1,6 δισ. ευρώ θα μπορούσε, με βάση τις αποδόσεις προηγούμενων επενδύσεων, να δημιουργήσει πρόσθετη αξία περίπου 1 δισ. ευρώ.

Διαβάστε επίσης: 

Allwyn: Έκδοση ομολόγου 500 εκατ, ευρώ και νέα δανειακή ενίσχυση 100 εκατ. ευρώ

Nike: Βλέπει δυναμική σε Ευρώπη-Ασία και άλμα στην χονδρική παγκοσμίως

Capital Maritime & Trading (Βαγγέλης Μαρινάκης): Παραγγελία 11 πλοίων αξίας 1,4 δισ. δολαρίων