H Μetlen συνεχίζει να δελεάζει τους επενδυτές αλλά και τους αναλυτές, αφού μετά τις εκθέσεις από Berenberg, Morgan Stanley, Piraeus Securities, Optima Bank και Edison, ακολούθησαν και τα reports από BNP Paribas και Χρυσοχοΐδης Χρηματιστηριακή.

Ο πήχης συνεχίζει να προσεγγίζει ή να ξεπερνά τα €60 ανά μετοχή. Την προηγούμενη εβδομάδα η γερμανική επενδυτική τράπεζα Berenberg και η ομάδα του Andrew Fisher ανέβασαν την τιμή στόχο στα €59, η Optima Βank και ο υπεύθυνος ανάλυσης Νέστορας Κάτσιος ανέβασαν τον στόχο στα €62,4, η Edison και ο αναλυτής Andrew Keen βλέπουν αναβάθμιση στα €60, η Morgan Stanley και ο Ioannis Masvoulas στα €62 και η Piraeus Securities και ο Βασίλης Ρουμαντζής στα €61,50.

1

H BNP Paribas και ο αναλυτής Thomas Martin ξεκινάνε την κάλυψη της μετοχής της Metlen με σύσταση «υπεραπόδοσης» (οutperform) και τιμή στόχο τα €58 ανά μετοχή. Ειδικότερα, αναφέρουν ότι η Metlen, με ισχυρές ρίζες στον τομέα των μετάλλων και της μεταλλευτικής βιομηχανίας, επεκτείνεται στρατηγικά στην παραγωγή ενέργειας, δημιουργώντας συνέργειες και ενισχύοντας την ευελιξία της έναντι μακροοικονομικών διακυμάνσεων. Με διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο, ισχυρή διοίκηση και ξεκάθαρη αναπτυξιακή προοπτική, η μετοχή διαπραγματεύεται με σημαντική έκπτωση έναντι των ανταγωνιστών, γεγονός που ενισχύει τις πιθανότητες αναθεώρησης της αποτίμησης προς τα πάνω.

 Η Metlen συνδυάζει την τεχνογνωσία δεκαετιών στον κλάδο των μετάλλων με μια ταχέως αναπτυσσόμενη ενεργειακή δραστηριότητα, δημιουργώντας ένα σπάνιο παράδειγμα πλήρως καθετοποιημένης βιομηχανίας στην Ευρώπη. Η διαφοροποίηση του επιχειρηματικού μοντέλου, η στρατηγική τοποθέτηση σε κρίσιμους τομείς της πράσινης μετάβασης, και η ισχυρή παρουσία στην εγχώρια, αλλά και διεθνή αγορά ενισχύουν τις προοπτικές βιώσιμης ανάπτυξης. Με βάση την τρέχουσα αποτίμηση, προσφέρει ελκυστικό σημείο εισόδου για επενδυτές που αναζητούν έκθεση σε ενέργεια, μέταλλα και κυκλική οικονομία, σε μια φάση όπου η επόμενη μέρα των αγορών διαμορφώνεται από την ενεργειακή αυτονομία και τη βιωσιμότητα.

Τι σημαίνει η εισαγωγή στο Λονδίνο και το επενδυτικό πλάνο

Η Metlen λειτουργεί τη μοναδική καθετοποιημένη μονάδα παραγωγής αλουμινίου στην Ευρώπη. Δεδομένου ότι η παραγωγή αλουμινίου είναι ενεργοβόρα, η εταιρεία διαφοροποίησε τις δραστηριότητές της στον τομέα παραγωγής και διανομής ενέργειας. Η καθετοποίηση αυτή δημιουργεί σημαντικές συνέργειες και αυξημένη ανθεκτικότητα σε περιόδους αστάθειας. Η μετοχή είναι σήμερα εισηγμένη στο Χρηματιστήριο Αθηνών, ενώ προγραμματίζεται διπλή εισαγωγή στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου στις 4 Αυγούστου, με την κεφαλαιοποίηση να υποδηλώνει εν δυνάμει ένταξη στον δείκτη FTSE 100. Η εταιρεία σχεδιάζει σημαντικές επενδύσεις και στους δύο βασικούς τομείς της. Στα μέταλλα, οι επεκτάσεις αφορούν την παραγωγή αλουμίνας, εξοπλισμό για αμυντικές εφαρμογές, ανάκτηση γαλλίου και κυκλική διαχείριση μετάλλων. Στην ενέργεια, επεκτείνεται το χαρτοφυλάκιο ανανεώσιμων πηγών (κυρίως φωτοβολταϊκά), συμπληρωματικά προς τις θερμικές μονάδες. Στρατηγικές εκποιήσεις περιουσιακών στοιχείων περιλαμβάνουν πωλήσεις ύψους περίπου €0,7 δισ. εντός του 2024, καθώς και την πώληση περιουσιακών στοιχείων στη Χιλή για αντίστοιχο ποσό τον Απρίλιο. Η ενίσχυση της παραγωγικής ικανότητας σε ΑΠΕ εκτιμάται ότι θα μειώσει το ενεργειακό κόστος του εργοστασίου αλουμινίου, ενισχύοντας τα περιθώρια κερδοφορίας. Επιπλέον, υπάρχουν προοπτικές για δραστηριοποίηση σε έργα μεγάλης κλίμακας αποθήκευσης ενέργειας στην Ελλάδα, μια προοπτική που δεν έχει ακόμη ενσωματωθεί στο επίσημο επενδυτικό πλάνο, ούτε στις προβλέψεις της τράπεζας.

“Προβλέπουμε μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης EBITDA κατά 13% την περίοδο 2024-2028, σημαντικά υψηλότερο από τον μέσο όρο του κλάδου Ενέργειας και Μετάλλων. Η τιμή στόχος των €58 ανά μετοχή προκύπτει βάσει μοντέλου Άθροισης Μερών (SOTP) με χρήση προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF). Θεωρούμε πως η επιτυχής υλοποίηση του αναπτυξιακού σχεδίου θα οδηγήσει σε αναθεώρηση της αποτίμησης, καθώς σήμερα η μετοχή διαπραγματεύεται με έκπτωση έναντι συγκρίσιμων εταιρειών του κλάδου ΑΠΕ”, καταλήγει ο αναλυτής.

Η Χρυσοχοΐδης Χρηματιστηριακή και ο υπεύθυνος ανάλυσης Λάμπης Μιχαλόπουλος εξηγούν ότι η Metlen Energy & Metals συνεχίζει να εξελίσσει ένα καθετοποιημένο, ανθεκτικό και ιδιαίτερα επικερδές επιχειρηματικό μοντέλο, αξιοποιώντας τη μοναδική της θέση ως παραγωγός, διανομέας, έμπορος και καταναλωτής ηλεκτρικής ενέργειας, με κεντρικό πυλώνα τη βιομηχανία αλουμινίου.

Με βάση μοντέλο προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF), και με κόστος κεφαλαίου (WACC) 10,02%, η ανάλυση εκτιμά εύλογη τιμή μετοχής στα €64,15 υπό το βασικό σενάριο επίτευξης €2 δισ. EBITDA το 2028. Ακόμη και σε πιο συντηρητικό σενάριο, όπου η επένδυση σε CAPEX μειώνεται κατά 25% και το EBITDA διαμορφώνεται στα €1,6 δισ. αντί για €2 δισ., η αποτίμηση προσεγγίζει τα €47. Ωστόσο, η χρηματιστηριακή σημειώνει πως ιστορικά, η Metlen τείνει να επιτυγχάνει τους στόχους που θέτει και δεν δικαιολογείται σημαντική έκπτωση λόγω αβεβαιότητας. Έτσι, η αγορά ενδέχεται να παραμείνει υπομονετική ακόμη και αν οι επερχόμενες τριμηνιαίες ανακοινώσεις δεν αποτυπώνουν ακόμη τα πρώτα βήματα προς τη «νέα εποχή των €2 δισ.».

Η εισηγμένη εδραιώνει την επίδοση των €1 δισ. EBITDA που πέτυχε το 2023 και βάζει στόχο να διπλασιάσει τα λειτουργικά της κέρδη στα €2 δισ. έως το 2028.

Σύμφωνα με την ανάλυση, τα βασικά συστατικά του EBITDA του 2024 περιλαμβάνουν:

-€248 εκατ. από ιδιόκτητες μονάδες παραγωγής ρεύματος (φυσικό αέριο),

-€57 εκατ. από εμπορία φυσικού και υγροποιημένου φυσικού αερίου,

-€388 εκατ. από ανάπτυξη και μεταβίβαση έργων ΑΠΕ σε 10 χώρες,

-€60 εκατ. από διανομή ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα,

-€297 εκατ. από την παραγωγή αλουμινίου και αλουμίνας.

Σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, οι παραπάνω δραστηριότητες θα μπορούσαν να αποφέρουν EBITDA μεταξύ €1,3 – 1,4 δισ., με ετήσιο ρυθμό αύξησης 6,7%. Καθοριστικοί παράγοντες θα είναι η αύξηση του μεριδίου αγοράς της Metlen στην ελληνική αγορά ηλεκτρικής ενέργειας από 20% σε 30%, αλλά και η περαιτέρω αξιοποίηση του επιτυχημένου μοντέλου «asset rotation» διεθνώς.

Ταυτόχρονα, η Metlen δρομολογεί τέσσερις νέες πηγές EBITDA, με σημαντικές προοπτικές:

-€170 εκατ. από παραγωγή γαλλίου με χαμηλό κόστος,

-€220 εκατ. από ανάκτηση μετάλλων (χαλκός, ψευδάργυρος, νικέλιο, κοβάλτιο, σίδηρος) μέσω ιδιόκτητης τεχνολογίας,

-€130 εκατ. από συμβόλαια στον τομέα της άμυνας,

-€100 εκατ. από παραχωρήσεις και υποδομές (σε backlog ύψους €1,5 δισ. με €40 εκατ. EBITDA το 2024).

Διαβάστε επίσης

Metlen: Στους δείκτες MSCI και FTSE Russell όταν ολοκληρωθεί η δημόσια πρόταση

Optima Bank: Οι τοπ επιλογές από το ΧΑ για το β’ εξάμηνο του 2025

Metlen: Με τιμή στόχο τα 58 ευρώ και σύσταση «αγορά» ξεκινά κάλυψη η BNP PARIBAS