J.P. Morgan για ΟΤΕ: Ανεβάζει την τιμή στόχο στα 21,60 ευρώ, αλλά μένει ουδέτερη η σύσταση

Σε αύξηση της τιμής στόχου για τον ΟΤΕ στα 21,60 ευρώ, από 20,20 ευρώ προηγουμένως, προχωρά η J.P. Morgan μετά τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου, διατηρώντας ωστόσο την ουδέτερη σύσταση για τη μετοχή.

Στην έκθεση με ημερομηνία 4 Αυγούστου, η ομάδα των Ajay Soni, Akhil Dattani και Ankur Baheti επισημαίνει ότι τα έσοδα του ΟΤΕ ήταν χαμηλότερα από τις προσδοκίες, κατά περίπου 1% έναντι της μέσης εκτίμησης της αγοράς. Παρ’ όλα αυτά, η διοίκηση διατήρησε τον στόχο για αύξηση των προσαρμοσμένων λειτουργικών κερδών μετά τις μισθώσεις κατά περίπου 3% το 2026.

Η J.P. Morgan σημειώνει ότι στο δεύτερο τρίμηνο καταγράφηκε επιβράδυνση στους βασικούς τομείς. Τα έσοδα από υπηρεσίες σταθερής λιανικής αυξήθηκαν κατά μόλις 0,3%, από 1,1% στο πρώτο τρίμηνο, ενώ τα έσοδα από υπηρεσίες κινητής ενισχύθηκαν κατά 2,3%, έναντι αύξησης 5,5% το προηγούμενο τρίμηνο.

Παράλληλα, τα έσοδα χονδρικής, εξαιρουμένης της επίδρασης της διεθνούς περιαγωγής, υποχώρησαν σε υποκείμενη βάση κατά περίπου 4% στο πρώτο εξάμηνο. Για τον λόγο αυτό, ο οίκος μειώνει κατά 7% την πρόβλεψή του για τα έσοδα χονδρικής το 2026 και κατά 9% για το 2027.

Οι νέες εκτιμήσεις

Η εκτίμηση για τα συνολικά έσοδα του 2026 μειώνεται κατά 0,3%, στα 3,459 δισ. ευρώ, ενώ για το 2027 περιορίζεται στα 3,391 δισ. ευρώ. Αντίθετα, οι προβλέψεις για τα λειτουργικά κέρδη και τα καθαρά κέρδη παραμένουν ουσιαστικά αμετάβλητες.

Η J.P. Morgan αναμένει προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη 614 εκατ. ευρώ το 2026, 649 εκατ. ευρώ το 2027 και 680 εκατ. ευρώ το 2028. Τα κέρδη ανά μετοχή προβλέπονται σε 1,57 ευρώ, 1,70 ευρώ και 1,82 ευρώ αντίστοιχα.

Οι υποκείμενες ελεύθερες ταμειακές ροές για το 2026 μειώνονται κατά 1%, στα 571 εκατ. ευρώ, λόγω υψηλότερων πληρωμών φόρων. Η εκτίμηση για τις συνολικές αποδόσεις προς τους μετόχους παραμένει στα 532 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων 355 εκατ. ευρώ αφορούν μερίσματα και 177 εκατ. ευρώ επαναγορές μετοχών.

Ο ανταγωνισμός από ΔΕΗ και Vodafone

Βασική πηγή ανησυχίας παραμένει το ανταγωνιστικό περιβάλλον στις σταθερές τηλεπικοινωνίες. Η J.P. Morgan αναφέρει ότι οι τιμές της ΔΕΗ παραμένουν χαμηλότερες κατά 25% έως 45% από τις αντίστοιχες προσφορές του ΟΤΕ, ενώ η Vodafone είναι κατά 15% έως 35% φθηνότερη και η Nova περίπου 15%.

Ιδιαίτερη σημασία αποδίδεται στην πιθανή κοινή εταιρεία ΔΕΗ και Vodafone στα δίκτυα οπτικών ινών. Η συμφωνία παραμένει μη δεσμευτική και δεν έχει ακόμη επηρεάσει τις μετακινήσεις πελατών Vodafone στο δίκτυο χονδρικής του ΟΤΕ. Ωστόσο, η J.P. Morgan θεωρεί ότι μεσοπρόθεσμα μπορεί να αυξήσει τις πιέσεις, προβλέποντας μείωση των εσόδων χονδρικής κατά περίπου 6% ετησίως για τέσσερα χρόνια από το 2028.

Η νέα τιμή στόχος προκύπτει από αποτίμηση προεξοφλημένων ταμειακών ροών, με κόστος κεφαλαίου 9,9% και μακροπρόθεσμο ρυθμό ανάπτυξης 0,8%. Με τη μετοχή στα 20,34 ευρώ, το περιθώριο ανόδου περιορίζεται περίπου στο 6%, στοιχείο που εξηγεί τη διατήρηση της ουδέτερης σύστασης

Διαβάστε επίσης 

UBS: Οι τέσσερις ελληνικές τράπεζες ξεπέρασαν τις προσδοκίες – Πού βλέπει τα μεγαλύτερα περιθώρια ανόδου

UBS για ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: «Αγορά» με τιμή στόχο 55 ευρώ και άνοδο 22%

Jefferies για Eurobank: Νέα τιμή στόχος 5,35 ευρώ και περιθώριο ανόδου 20%