J.P. Morgan για ΟΠΑΠ: Θετική έκπληξη με έξτρα επιστροφή κεφαλαίου

Η J.P. Morgan και η Estelle Weingrod εκτιμούν ότι ο ΟΠΑΠ ανακοίνωσε ένα ισχυρό σύνολο αποτελεσμάτων του δ’ τριμήνου, ξεπερνώντας το consensus στα μικτά έσοδα και τα EBITDA. Η τιμή στόχος είναι τα 20 ευρώ για τη μετοχή με σύσταση υπεραπόδοσης έναντι της αγοράς (overweight).

Τα κλειδιά της υπεραπόδοσης ήταν οι ισχυρές επιδόσεις του τμήματος του διαδικτυακού καζίνο (ισχυρή δέσμευση των παικτών), καθώς και από το τμήμα στοιχημάτων (υποστηριζόμενο από τις σταθερές συμβολές των Virtuals/Powerspin μαζί με την εξομάλυνση του περιθωρίου κέρδους πληρωμών/κέρδους).

«Αν και δεν αποτελεί έκπληξη, οι προοπτικές εμφανίστηκαν ως λίγο συντηρητικές, κατά την άποψή μας, αν και σε γενικές γραμμές είναι σύμφωνη με τις εκτιμήσεις της αγοράς. Συνολικά, βλέπουμε τις ανακοινώσεις ως ενθαρρυντικές, καταδεικνύοντας την ισχύ του συνολικού επιχειρηματικού μοντέλου του ΟΠΑΠ με χαρακτηριστικά όπως: ανθεκτικότητα του λιανικού εμπορίου, ηγετική θέση στο διαδίκτυο, ισχυρές αποδόσεις κεφαλαίου και ισχυρό ισολογισμό», εξηγεί η Weingrod.

Η Weingrod επισημαίνει τα ακόλουθα για τον ΟΠΑΠ:

1) Η αύξηση του μικτού εσόδου του δ’ τριμήνου ήταν ισχυρή με +7,5% (εκτίμηση JPM +4,7%, consensus +2,3%), υποστηριζόμενη από τα online καζίνο και τα στοιχηματικά τμήματα. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα το συνολικό μικτό έσοδο να ανέλθει στα 581 εκατ. ευρώ (εκτίμηση JPM 566 εκατ. ευρώ, cons. 553 εκατ. ευρώ).

2) Αναφέρθηκαν τα επαναλαμβανόμενα EBITDA στα €198 εκατ., ελαφρώς πάνω από τα €194 εκατ. της εκτίμησης της JPM και 9% πάνω από τα €180 εκατ. του consensus με περιθώριο κέρδους 34% (JPM 34,2%, cons. 32,6%). Ως αποτέλεσμα, τα επαναλαμβανόμενα EBITDA του 2023 έφτασαν στα €745 εκατ., εντός του αρχικά καθοδηγούμενου εύρους των €740-760 εκατ. και πάνω από το τελευταίο ανακοινωθέν εύρος των 720-740 εκατ. ευρώ.

3) Τα επαναλαμβανόμενα καθαρά κέρδη χρήσης έφθασαν στα 439 εκατ. ευρώ, σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τα 443 εκατ. ευρώ της JPM και τα 434 εκατ. ευρώ του consensus.

4) Ο ΟΠΑΠ ανακοίνωσε μέρισμα χρήσης €1,60 (έναντι εκτίμησης JPM €1,46 και cons. €1,59), μετά από το €1 ενδιάμεσο μέρισμα που ανακοινώθηκε στο πρώτο εξάμηνο, σε συμφωνία με το προηγούμενο μέρισμα του ΟΠΑΠ για στόχο άνω του €1 για το έτος. Ανακοίνωσε ξεχωριστά πρόσθετο ποσό €0,25 ανά μετοχή ως επιστροφή κεφαλαίου στους μετόχους (μέρος του προηγούμενου προμερίσματός της), αυξάνοντας τη συνολική αμοιβή των μετόχων σε €1,85 ανά μετοχή (που συνεπάγεται απόδοση περίπου 11%). Αυτό προστίθεται στο πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών ύψους €150 εκατ. που ανακοινώθηκε στο πρώτο εξάμηνο, με €52,5 εκατ. που έχουν ήδη ολοκληρωθεί.

5) Τα ταμειακά διαθέσιμα στο τέλος του δ’ τριμήνου ανήλθαν σε 487 εκατ. ευρώ (εκτίμηση JPM €429 εκατ.), με τον δείκτη καθαρό χρέος/EBITDA να διαμορφώνεται σε 0,3 φορές (για το 2023 εκτίμηση JPM/cons στις 0,4 φορές / 0,5 φορές, αντίστοιχα).

6) Το Eurojackpot ξεκίνησε νωρίτερα τον Μαρτίου ενώ οι ελληνικές ιπποδρομίες σταμάτησαν τον Ιανουάριο (€13,4 εκατ. σχετικό θετικό εφάπαξ ποσό που υπολογίστηκε στο τέταρτο τρίμηνο).

Το guidance και οι προοπτικές του ΟΠΑΠ

Οι προβλέψεις του ΟΠΑΠ για φέτος είναι οι εξής:

1) Τα μικτά έσοδα αναμένεται να διαμορφωθούν μεταξύ €2.150-2.200 εκατ. (JPM €2.194, cons. €2.159 εκατ.).

2) τα EBITDA εκτιμάται ότι θα κυμανθούν μεταξύ 750-770 εκατ. ευρώ (JPM 793 εκατ. ευρώ, cons. 770 εκατ. ευρώ).

«Δεν θα περιμέναμε ουσιαστικές αλλαγές στις εκτιμήσεις των αναλυτών για τα έσοδα, καθώς αυτά βρίσκονται εντός των προαναφερθέντων κατευθυντήριων γραμμών. Το consensus για τα EBITDA βρίσκεται προς το υψηλότερο άκρο της καθοδήγησης του ΟΠΑΠ και δεν θα περιμέναμε ουσιαστικές αλλαγές, καθώς η εταιρεία γενικά τείνει να είναι συντηρητική, κατά την άποψή μας. Σε σχέση με την αποτίμηση, ο ΟΠΑΠ διαπραγματεύεται επί του παρόντος με 7,7 φορές τον δείκτη EV/EBITDA το 2025, έναντι της προ-COVID 5ετούς μέσης αποτίμησης των 7 φορών», καταλήγει η Estelle Weingrod.

Διαβάστε επίσης:

Optima bank για ΟΠΑΠ: Tο πιο ελκυστικό μερισματικό παιχνίδι στο ΧΑ – Αύξηση τιμής στόχου στα €19,30

ΟΠΑΠ: Στα 1,85 ευρώ ανά μετοχή η συνολική ανταμοιβή των μετόχων για το 2023

Γιάννης Στουρνάρας (Bloomberg): Η ΕΚΤ πρέπει να μειώσει τα επιτόκια 2 φορές πριν από τις καλοκαιρινές διακοπές