Eurobank Equities για Premia Properties: Νέα εποχή ανάπτυξης με αιχμή τη Hotelinvest – Στα 1,05 δισ. το χαρτοφυλάκιο το 2026

Η Premia Properties συγκαταλέγεται μεταξύ των ταχύτερα αναπτυσσόμενων ΑΕΕΑΠ στην Ελλάδα, έχοντας αυξήσει τις συνολικές επενδύσεις της κατά 7x από το 2020, στα €755 εκατ. στο πρώτο εξάμηνο του 2026, με GAV €705 εκατ. σε 78 ακίνητα, επισημαίνει σημερινή ανάλυση της Eurobank Equities.

Το χαρτοφυλάκιο είναι διαφοροποιημένο μεταξύ hospitality (37% του GAV), logistics (19%), γραφείων (13%), φοιτητικής στέγασης (13%) και κοινωνικών υποδομών (9%). Τα εισοδηματικά ακίνητά της παράγουν ετήσιοποιημένα μισθώματα περίπου €39 εκατ., με πληρότητα 99,7% και μικτή απόδοση 7,1%.

Οι μισθώσεις συνδεδεμένες με τον πληθωρισμό στηρίζουν την οργανική αύξηση των μισθωμάτων, ενώ οι συμβάσεις triple-net περιορίζουν την έκθεση της Premia στο κόστος στα υφιστάμενα ξενοδοχειακά της assets.

Η επόμενη φάση ανάπτυξης της Premia συνδυάζει σημαντική αύξηση της κλίμακας με ένα ευρύτερο μοντέλο κερδοφορίας. Η Eurobank Equities εκτιμά ότι το επενδυτικό πρόγραμμα της Premia, το οποίο ξεκίνησε το 2025, σε περίπου €533 εκατ., εκ των οποίων περίπου €330 εκατ. παραμένουν προς επένδυση, κυρίως σε hospitality και φοιτητική στέγαση.

GAV άνω του 1 δισ. ευρώ το 2026

Η Hotelinvest βρίσκεται στο επίκεντρο της στρατηγικής μετατόπισης, συμπληρώνοντας τα μακροπρόθεσμα έσοδα από μισθώσεις με άμεση έκθεση στα λειτουργικά κέρδη ξενοδοχείων. Η πρώτη μεγάλη επένδυσή της είναι η συνεργασία με την AKTI, η οποία περιλαμβάνει τρία resorts και 1.316 δωμάτια, και εκτιμούμε ότι θα ενοποιηθεί από το 2027, μετά την ολοκλήρωσή της έως το τέλος του 2026.

Παράλληλα, το pipeline φοιτητικής στέγασης ύψους περίπου €36 εκατ. αναμένεται να προσθέσει περίπου 370 δωμάτια έως τον Σεπτέμβριο του 2026, ενώ επιπλέον €38 εκατ. θα στηρίξουν την επέκταση προς τον στόχο της διοίκησης για περίπου 2.000 δωμάτια.

Ως εκ τούτου, προβλέπουμε GAV €1,05 δισ. το 2026, αυξανόμενο στα €1,20 δισ. έως το 2030, ενώ το adjusted EBITDA αυξάνεται επίσης από €30,5 εκατ. φέτος σε €61,4 εκατ. Αναμένουμε ότι η Hotelinvest θα αντιπροσωπεύει περίπου το 1/3 του EBITDA το 2030.

Αποτίμηση

Η μετοχή της Premia υποχωρεί περίπου 11% φέτος και τελεί υπό διαπραγμάτευση με έκπτωση περίπου 47% έναντι του NAV για το 2026, αντανακλώντας ανησυχίες σχετικά με τη μόχλευση και την εκτέλεση της Hotelinvest.

Η εφαρμογή έκπτωσης 20–30% στο NAV του 2026 οδηγεί σε εύρος εύλογης αξίας €1,73–1,98 ανά μετοχή, με την κεντρική μας υπόθεση για έκπτωση 25% να στηρίζει αξία €1,86 ανά μετοχή και ανοδικό περιθώριο άνω του 40%.

Η επιβεβαίωση της αναμενόμενης πορείας των FFO, η μεγαλύτερη σαφήνεια σχετικά με την κεφαλαιακή διάρθρωση μετά τη χρηματοδοτούμενη με δανεισμό συναλλαγή της AKTI και οι ενδείξεις ότι η μόχλευση έχει φθάσει στο ανώτατο σημείο της αποτελούν, κατά την εκτίμησή μας, τους βασικούς καταλύτες για επαναξιολόγηση της μετοχής.

Διαβάστε επίσης:

Jefferies: Η Ελλάδα στις κορυφαίες θέσεις της Ευρωζώνης σε δάνεια και καταθέσεις

Citi για Jumbo: Γιατί μειώνει στα 26,3 ευρώ την τιμή στόχο – Ουδέτερη στάση μετά το εξάμηνο

Pantelakis Securities για Jumbo: Τιμή στόχος 35,5 ευρώ και περιθώριο απόδοσης 45%