Σε αναβάθμιση της τιμής στόχου για τον ΟΤΕ στα 17,80 ευρώ από 16,10 ευρώ προχώρησε η Eurobank Equities, διατηρώντας ωστόσο σύσταση «Hold», με την τρέχουσα τιμή στα 17,50 ευρώ και το περιθώριο ανόδου να περιορίζεται σε 1,7%.

Η συνολική αναμενόμενη απόδοση διαμορφώνεται στο 6,8%, εκ των οποίων το 5,1% προέρχεται από το μέρισμα. Ο επικεφαλής ανάλυσης Σταμάτιος Δραζιώτης σημειώνει ότι το 2026 αναμένεται επιτάχυνση της κερδοφορίας, με τον ΟΤΕ να καθοδηγεί για αύξηση EBITDA μετά μισθώσεων περίπου 3%, μετά από μια χρήση 2025 σε γενικές γραμμές εντός εκτιμήσεων, με άνοδο 2% σε ετήσια βάση.

1

Η δυναμική στηρίζεται κυρίως στη κινητή τηλεφωνία, όπου η μετάβαση από καρτοκινητή σε συμβόλαια, η τιμολογιακή πολιτική «more-for-more» και η τιμαριθμική αναπροσαρμογή δημιουργούν προοπτικές αύξησης εσόδων περί το 3%, σύμφωνα με το μοντέλο του οίκου.

Παράλληλα, η διοίκηση στοχεύει σε βελτίωση της αποδοτικότητας, με εξοικονόμηση κόστους στο δίκτυο και στην εξυπηρέτηση πελατών, με αυξανόμενη αξιοποίηση εργαλείων τεχνητής νοημοσύνης, ενώ οι δαπάνες ενέργειας εκτιμάται ότι θα παραμείνουν σταθερές και το κόστος προσωπικού ελεγχόμενο. Στον αντίποδα, η σταθερή λιανική αναμένεται να παραμείνει υποτονική, με την ανάπτυξη να μην ξεπερνά το 1%, καθώς ο ανταγωνισμός εντείνεται, παρά τη διείσδυση του FTTH και την ενίσχυση της συνδρομητικής τηλεόρασης.

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στη νέα πολιτική διανομής, που συνδέει τις αποδόσεις προς τους μετόχους με τις πραγματικές ελεύθερες ταμειακές ροές. Για το 2026 (με βάση τις επιδόσεις του 2025) ανακοινώθηκε διανομή 532 εκατ. ευρώ, που αντιστοιχεί σε απόδοση περίπου 7,5%, εκ των οποίων 355 εκατ. ευρώ σε μέρισμα, ή 0,877 ευρώ ανά μετοχή, και 177 εκατ. ευρώ μέσω επαναγοράς ιδίων.

Με τις επενδύσεις να σταθεροποιούνται κοντά στα 600 εκατ. ευρώ, ο οίκος εκτιμά ότι οι ελεύθερες ταμειακές ροές θα διαμορφωθούν στα 570-600 εκατ. ευρώ τα επόμενα έτη, ή περίπου στο 40% του EBITDA μετά μισθώσεων. Σε αυτό το σενάριο, οι διανομές θα μπορούσαν να προσεγγίσουν τα 570 εκατ. ευρώ το 2027, με απόδοση περί το 8%.

Στο μέτωπο του ανταγωνισμού στη σταθερή, η Eurobank Equities αναγνωρίζει την ανάδυση της ΔΕΗ ως παρόχου υποδομών με επιθετική τιμολόγηση στις οπτικές ίνες. Ωστόσο, επισημαίνει ότι η διείσδυση παραμένει μέχρι στιγμής περιορισμένη, ενώ ο ΟΤΕ διαθέτει διαρθρωτική προστασία μέσω υψηλής διείσδυσης συνδυαστικών πακέτων, άνω του 70%, και αυξημένου κόστους μετακίνησης πελατών.

Σε επίπεδο αποτίμησης, η μετοχή έχει ήδη ανατιμηθεί τους τελευταίους μήνες, ακολουθώντας την ευρωπαϊκή τάση στον κλάδο τηλεπικοινωνιών. Η τιμή στόχος των 17,80 ευρώ προκύπτει από συνδυασμό προεξοφλημένων ταμειακών ροών και πολλαπλασιαστών, με τον ΟΤΕ να αποτιμάται περίπου στις 5 φορές τον λόγο επιχειρηματικής αξίας προς EBITDA του επόμενου έτους, επίπεδο που συνάδει με τον τρέχοντα πολλαπλασιαστή. Η Eurobank Equities θεωρεί ότι η μικρή έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών ομίλων είναι δικαιολογημένη, λόγω χαμηλότερου ρυθμού ανάπτυξης.

Στις εκτιμήσεις της, προβλέπει καθαρά κέρδη 621 εκατ. ευρώ το 2026 και 634 εκατ. ευρώ το 2027, με προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή 1,65 ευρώ και 1,73 ευρώ αντίστοιχα, ενώ το μέρισμα εκτιμάται σε 0,97 ευρώ και 1,02 ευρώ ανά μετοχή. Ο δείκτης τιμής προς κέρδη για το 2026 διαμορφώνεται στις 10,6 φορές και η μερισματική απόδοση στο 5,1%.

Διαβάστε επίσης:

Χρηματιστήριο: Ισχυρές πιέσεις στην Πειραιώς, κρατούν ΜΟΗ, ΕΛΠΕ

Βυθίζεται η Wall Street εξαιτίας των εξελίξεων στο Ιράν – Άλμα +7% για το Brent

Αγορές: Κάτω από 1% η πτώση στα futures στον S&P, μηδενίζει απώλειες το bitcoin