Εθνική Τράπεζα: Το επιτοκιακό περιθώριο επιστρέφει σε ανοδική τροχιά

Η ανάκαμψη του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου και η ισχυρή παραγωγή νέων δανείων βρίσκονται στο επίκεντρο των θετικών εκτιμήσεων των διεθνών οίκων για την Εθνική Τράπεζα μετά τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου.

Οι ξένοι επενδυτικοί οίκοι Citi, Jefferies, J.P. Morgan και η εγχώρια χρηματιστηριακή AXIA–Alpha Finance αναγνωρίζουν ότι η Εθνική διατηρεί ένα από τα ισχυρότερα κεφαλαιακά προφίλ του ελληνικού κλάδου, συνδυάζοντας απόδοση ιδίων κεφαλαίων άνω του 15%, χαμηλό κόστος κινδύνου και δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων μόλις 2,4%.

Η Jefferies διατηρεί σύσταση αγοράς και τιμή στόχο 18,10 ευρώ, η AXIA–Alpha Finance τοποθετεί τον στόχο στα 17,50 ευρώ, η Citi στα 17 ευρώ και η J.P. Morgan στα 16 ευρώ.

Παρά τη θετική εικόνα, AXIA–Alpha Finance και J.P. Morgan εμφανίζονται πιο προσεκτικές ως προς τη βραχυπρόθεσμη αντίδραση της μετοχής, καθώς εκτιμούν ότι σημαντικό μέρος της βελτίωσης έχει ήδη ενσωματωθεί στην αποτίμηση.

Βελτίωση των εσόδων από τόκους

Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του δεύτερου τριμήνου ανήλθαν στα 317 εκατ. ευρώ, με την απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων να φτάνει το 15,6%. Η επίδοση ήταν κατά 2% υψηλότερη από τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις, αν και υπολείφθηκε κατά 4% των προβλέψεων της J.P. Morgan.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 3%-4% σε τριμηνιαία βάση, στα 555 εκατ. ευρώ. Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο βελτιώθηκε στις 273 μονάδες βάσης, παρουσιάζοντας την πρώτη σαφή ένδειξη επιστροφής σε ανοδική τροχιά.

Η διοίκηση αναμένει περαιτέρω βελτίωση στο δεύτερο εξάμηνο, καθώς η αύξηση των δανείων και η καθυστερημένη επίδραση από την ανατιμολόγηση των καταθέσεων και των χορηγήσεων αναμένεται να στηρίξουν τα έσοδα.

Ο στόχος για το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο αυξήθηκε κοντά στις 280 μονάδες βάσης, ενώ η πρόβλεψη για τα καθαρά έσοδα από τόκους αναβαθμίστηκε σε μεσαίο μονοψήφιο ρυθμό ανάπτυξης.

Δάνεια και προμήθειες

Η καθαρή πιστωτική επέκταση έφτασε τα 1,9 δισ. ευρώ στο εξάμηνο, ενώ τα εξυπηρετούμενα δάνεια αυξήθηκαν κατά 1,4 δισ. ευρώ μόνο στο δεύτερο τρίμηνο. Σε ετήσια βάση, το χαρτοφυλάκιο δανείων ενισχύθηκε κατά 13%-13,6%.

Ιδιαίτερα ισχυρή ήταν η αύξηση στις επιχειρηματικές χορηγήσεις, οι οποίες ενισχύθηκαν κατά 17%, και στα δάνεια προς μικρομεσαίες επιχειρήσεις, τα οποία αυξήθηκαν κατά 15%.

Οι προμήθειες ανήλθαν στα 129 εκατ. ευρώ, αυξημένες κατά 14% σε τριμηνιαία και κατά 12% σε ετήσια βάση, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις. Τα υπό διαχείριση κεφάλαια αυξήθηκαν κατά 34%, στα 10,6 δισ. ευρώ.

Πρόσθετη στήριξη στις προμήθειες αναμένεται να προσφέρουν οι συμφωνίες με την Allianz και τη Dromeus Capital. Η J.P. Morgan υπολογίζει ότι οι δύο συναλλαγές μπορούν να συνεισφέρουν περίπου 80 εκατ. ευρώ στα κέρδη του 2027 και 100 εκατ. ευρώ το 2028.

Ο δείκτης κύριων βασικών ιδίων κεφαλαίων διαμορφώθηκε στο 17,3%, προσφέροντας στην Εθνική σημαντική ευελιξία για υψηλότερες διανομές ή νέες επενδυτικές κινήσεις. Ωστόσο, η AXIA–Alpha Finance θεωρεί πιθανότερη μια ουδέτερη βραχυπρόθεσμη αντίδραση της αγοράς μετά την πρόσφατη υπεραπόδοση της μετοχής.

Διαβάστε επίσης 

Piraeus Securities: Στα 8 ευρώ η Safe Bulkers μετά το ισχυρό β’ τρίμηνο

Optima bank για ΔΕΗ: Ισχυρό εξάμηνο και στο επίκεντρο το data center

Jefferies και Citi: Ισχυρό β’ τρίμηνο και νέες αναβαθμίσεις για τις τράπεζες