Eλβετικό φράγκο: Προς το 0,90 έναντι του ευρώ – Το ράλι, η πολιτική αβεβαιότητα και το δίλημμα της κεντρικής τράπεζας

H κατάρρευση ενός δημοφιλούς συναλλαγματικού στοιχήματος που αφορούσε το ελβετικό φράγκο, οδήγησε το νόμισμα σε άνοδο, φέρνοντας την Εθνική Τράπεζα της Ελβετίας (SNB) μπροστά σε ένα δίλημμα, και πυροδοτώντας εικασίες σχετικά με το πόσο θα το αφήσει να ανατιμηθεί, σημειώνει το Bloomberg. 

Το ελβετικό νόμισμα που παραδοσιακά λειτουργεί ως ασφαλές καταφύγιο σε περιόδους αβεβαιότητας στην Ευρώπη, σημείωσε ισχυρή άνοδο τον Οκτώβριο, εν μέσω βίαιων διαδηλώσεων και πολιτικής αναταραχής στη Γαλλία.

Οι επενδυτές δανείζονταν ελβετικά φράγκα με χαμηλά επιτόκια για να αγοράσουν νομίσματα με υψηλότερες αποδόσεις, ακολουθώντας τη στρατηγική του “carry trade”.

Σύμφωνα με το Bloomberg, η απόδοση από την πώληση ελβετικών φράγκων και την αγορά ευρώ περιορίστηκε μόλις στο 0,1% την περασμένη εβδομάδα, από 3,4% στα τέλη Σεπτεμβρίου.

Η εξέλιξη αυτή έχει οδηγήσει τους διαχειριστές κεφαλαίων να περιορίσουν τις αρνητικές θέσεις τους στο ελβετικό νόμισμα, σύμφωνα με τα στοιχεία της αμερικανικής Επιτροπής Συναλλαγών Προθεσμιακών Συμβολαίων Εμπορευμάτων (CFTC).

Εντούτοις, τα μοχλευμένα επενδυτικά κεφάλαια εξακολουθούν να διατηρούν σημαντικές καθαρές θέσεις που προσδοκούν υποχώρηση του φράγκου. Μια μαζική αντιστροφή αυτών των τοποθετήσεων θα μπορούσε να προκαλέσει νέο κύμα αγορών και να ενισχύσει περαιτέρω το νόμισμα.

«Εάν συνεχιστεί η αποστροφή προς τον κίνδυνο, αυτές οι εναπομείνασες θέσεις αποτελούν δυνητική πηγή πρόσθετης ζήτησης για το φράγκο», σημειώνει ο Γκρέγκορ Χιρτ (Gregor Hirt), παγκόσμιος επικεφαλής επενδύσεων πολλαπλών κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων της Allianz Global Investors.

Το κρίσιμο όριο του 0,90

Η άνοδος του ελβετικού φράγκου το οδήγησε στα τέλη της περασμένης εβδομάδας στο ισχυρότερο επίπεδο έναντι του ευρώ από τον Μάιο, με την ισοτιμία να διαμορφώνεται στα 0,91376 φράγκα ανά ευρώ.

Από εκείνη τη στιγμή, το ελβετικό νόμισμα έχει υποχωρήσει ελαφρώς.

Σύμφωνα με τον Σον Όσμπορν (Shaun Osborne), επικεφαλής στρατηγικής συναλλάγματος της Scotiabank, μια υποχώρηση της ισοτιμίας κάτω από το 0,90 φράγκο ανά ευρώ θα δημιουργούσε «πονοκέφαλο» στους υπευθύνους χάραξης νομισματικής πολιτικής, ειδικά σε μια απότομη ανατίμηση.

Ο Όσμπορν προβλέπει ότι η ισοτιμία θα διαμορφωθεί στα 0,93 φράγκα ανά ευρώ έως το τέλος του έτους.

Σημειώνεται ότι αξιωματούχοι της SNB, ενημέρωσαν την κυβέρνηση, κατά τη διάρκεια συνάντησης την Τετάρτη, ότι η κεντρική τράπεζα είναι έτοιμη να παρέμβει στην αγορά συναλλάγματος, εφόσον κριθεί απαραίτητο.

Από την πλευρά τους, οι αναλυτές της JPMorgan εκτιμούν ότι η SNB θα επιδιώξει να εξομαλύνει τις απότομες διακυμάνσεις της ισοτιμίας, αντί να επιχειρήσει να σταματήσει εντελώς ή να αντιστρέψει την ανατίμηση του φράγκου.

Μια «διαρθρωτική ζήτηση» στηρίζει το νόμισμα

Εκτός από τη βραχυπρόθεσμη και περισσότερο κερδοσκοπική ζήτηση, η ισχυρή ελβετική οικονομία και τα χαμηλά επίπεδα δημόσιου χρέους δημιουργούν «διαρθρωτική ζήτηση» για το φράγκο, σύμφωνα με τον Φλοριάν Ιελπό (Florian Ielpo), επικεφαλής μακροοικονομικής στρατηγικής της Lombard Odier Investment Managers.

Η τάση αυτή ενισχύεται σε περιόδους αυξημένης πολιτικής αβεβαιότητας στην Ευρώπη.

Ταυτόχρονα, η επιτάχυνση του ελβετικού πληθωρισμού ενδέχεται να καταστήσει την κεντρική τράπεζα περισσότερο ανεκτική απέναντι σε ένα ισχυρό νόμισμα.

Να σημειωθεί ότι ο πληθωρισμός στην Ελβετία ενισχύθηκε στο 1,5% τον Οκτώβριο, από 1% τον Σεπτέμβριο, γεγονός που, σύμφωνα με τον Όσμπορν μπορεί να περιορίσει την ανάγκη της SNB να ανακόψει την ανατίμηση του φράγκου.

Σταθερά επιτόκια

Στο μεταξύ, η SNB αναμένεται ευρέως να διατηρήσει τα επιτόκια σταθερά στο 0% κατά την επερχόμενη συνεδρίασή της τον Δεκέμβριο.

Παρόλο που οι χρηματοπιστωτικές αγορές προβλέπουν μια πιθανή αύξηση των επιτοκίων στις αρχές του 2027, οι περισσότεροι οικονομολόγοι εκτιμούν ότι η πρώτη αύξηση θα πραγματοποιηθεί κοντά στα τέλη του 2027.

Ο πρόεδρος της SNB, Μάρτιν Σλέγκελ (Martin Schlegel) σημείωσε ότι οι πιέσεις στις τιμές παραμένουν συγκρατημένες, συμπληρώνοντας ότι η κεντρική τράπεζα έχει εκπληρώσει την υπόσχεσή της για μεσοπρόθεσμη σταθερότητα των τιμών, με την πτώση των τιμών του πετρελαίου να μειώνει περαιτέρω τους πληθωριστικούς κινδύνους.

Διαβάστε επίσης: 

Santander: Προσφορά για εξαγορά του 10% της θυγατρικής της στη Βραζιλία έναντι 1,9 δισ. ευρώ

Φυσικό αέριο: Πρόταση – σοκ της Φραντσέσκας Ζανινότι (Enaon) για αυξήσεις 35,4% στα τιμολόγια διανομής

Δουβλίνο: Δύο Σύνοδοι με επίκεντρο την Ουκρανία και την ευρωπαϊκή ασφάλεια