Η ΔΕΗ παρουσίασε το νέο στρατηγικό της σχέδιο για την περίοδο 2026-2028, ένα πλάνο που επιβεβαιώνει τη στροφή της εταιρείας σε χαρτοφυλάκιο καθαρής ενέργειας μεγάλης κλίμακας, με συνολική επενδυτική δαπάνη 10,1 δισ. ευρώ για την τριετία. Σύμφωνα με τη Citi και την αναλύτρια Ella Walker Hunt (19/11), η οποία διατηρεί σύσταση «Αγορά» και τιμή στόχο 19 ευρώ, η εικόνα του CMD δεν έκρυβε μεγάλες εκπλήξεις σε σχέση με την προεπισκόπηση του οίκου, με μία σημαντική εξαίρεση, τη μερισματική πολιτική.

Το CMD της ΔΕΗ επιβεβαιώνει τη μετάβαση σε ένα κλιμακούμενο μοντέλο καθαρής ενέργειας με ισχυρή επενδυτική ορατότητα. Η Citi βλέπει σταθερή εκτέλεση, ενισχυμένο μονοπάτι κερδοφορίας και ένα μέρισμα-έκπληξη που ανεβάζει την ελκυστικότητα της μετοχής. Οι επενδυτές στρέφουν πλέον την προσοχή τους τόσο στην παραγωγή ΑΠΕ, όσο και στη δυναμική των data centers, που αποτελούν πλέον κομβικό στοιχείο της στρατηγικής αξίας της εταιρείας.

1

Η ΔΕΗ στοχεύει σε συνολική εγκατεστημένη ισχύ 12,7 GW ΑΠΕ έως το 2028, πολύ κοντά στις εκτιμήσεις της Citi (12,9 GW). Η διοίκηση παρουσίασε επίσης καθοδήγηση για EBITDA 2,9 δισ. ευρώ το 2028, έναν αριθμό υψηλότερο από τη μέση εκτίμηση των αναλυτών (consensus 2,7 δισ. ευρώ). Η Citi σημειώνει ότι τα μεγέθη αυτά ευθυγραμμίζονται με το προηγούμενο outlook της, υπογραμμίζοντας ότι οι αναλυτές και οι επενδυτές θα επικεντρωθούν πλέον σε δύο κρίσιμα σημεία, τα οποία είναι η εκτέλεση του ρυθμισμένου προγράμματος ΑΠΕ, που αποτελεί το κέντρο βάρους του growth story και η αναδυόμενη αξία των data centers, τα οποία τοποθετούνται πλέον ως “καταπέλτης” για επιπλέον προοπτικές κερδοφορίας.

Η μεγάλη θετική έκπληξη είναι το μέρισμα. Το μεγαλύτερο “over-delivery” έρχεται από το guidance για το μέρισμα στο ύψος του 1,20 ευρώ ανά μετοχή το 2028, 14% υψηλότερο από τις εκτιμήσεις της Citi και πάνω από 20% από το consensus. Ο οίκος θεωρεί ότι αυτό το στοιχείο αλλάζει το επενδυτικό αφήγημα, ενισχύοντας τη μερισματική απόδοση και τη συνολική ελκυστικότητα της μετοχής.

Αναμενόμενη ανοδική αναθεώρηση στα καθαρά κέρδη

Η Citi επισημαίνει ότι αναμένει νέο guidance για τα καθαρά κέρδη, το οποίο μπορεί να επιφυλάσσει θετική έκπληξη. Το consensus βλέπει κέρδη 751 εκατ. ευρώ, ενώ η Citi εκτιμά ότι μπορούν να προσεγγίσουν τα 900 εκατ. ευρώ. Η διαφορά αυτή, αν επιβεβαιωθεί, θα ενισχύσει τον «αφηγηματικό κορμό» της διοίκησης για ισχυρή κερδοφορία και ρευστότητα.

Ο οίκος χρησιμοποιεί για την αποτίμηση τη μεθοδολογία τους αθροίσματος των μερών:

– AΠE (υφιστάμενα έργα): DCF με WACC 9% περίπου,
– Αναπτυξιακό pipeline: αξία 0,6 εκατ. ευρώ ανά MW για τα εξασφαλισμένα και 0,1 εκατ. ευρώ/MW για τα μη εξασφαλισμένα,
– Ρουμανική διανομή: αποτίμηση στο 0% premium επί της ρυθμιζόμενης αξίας
– Υδροηλεκτρικά: πολλαπλασιαστής 8 φορές τον δείκτη EV/EBITDA για το 2026
– Φυσικό αέριο – πετρέλαιο – προμήθεια: 4,5 με 5,8 φορές τον δείκτη EV/EBITDA

Με τη μέθοδο αυτή, η Citi καταλήγει σε τιμή στόχο 19 ευρώ, έναντι τρέχουσας τιμής 16,70 ευρώ (18/11/25), βλέποντας συνολική αναμενόμενη απόδοση 18,6%.

Ο οίκος επισημαίνει τέσσερις βασικές πηγές ρίσκου που είναι το ρυθμιστικό – πολιτικό περιβάλλον, ο λειτουργικός κίνδυνος λόγω γεωγραφικής/τεχνολογικής διασποράς, η αβεβαιότητα των τιμών ενέργειας και το μακροοικονομικό περιβάλλον.

Διαβάστε επίσης:

Euronext – ΕΧΑΕ: Στο 74% η αποδοχή της δημόσιας πρότασης – Επιβεβαίωση mononews

ΗΠΑ: Συρρικνώθηκε 24% το εμπορικό έλλειμμα τον Αύγουστο

Σήμερα κρίνεται το μέλλον της CFTC: Η Γερουσία βάζει στο στόχαστρο τον υποψήφιο του Τραμπ για crypto και στοιχήματα