BofA: Η Ελλάδα παραμένει στο ραντάρ των funds – Οι αποτιμήσεις μετά το ράλι και το «σήμα» για τις τράπεζες

Στο ραντάρ των μεγάλων διεθνών χαρτοφυλακίων εξακολουθεί να βρίσκεται η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά, παρά το γεγονός ότι το πολυετές ράλι έχει πλέον ανεβάσει σημαντικά τον πήχη των αποτιμήσεων. Η νέα έκθεση της Bank of America για τις αγορές της περιοχής EEMEA δείχνει ότι η Ελλάδα δεν είναι πλέον η «φθηνή» αγορά των προηγούμενων ετών, παραμένει όμως μια αγορά με ισχυρό επενδυτικό αφήγημα, υψηλό risk premium, θετικές εισροές και σημαντική παρουσία στα χαρτοφυλάκια των επενδυτών που τοποθετούνται στις αναδυόμενες αγορές.

Στην έκθεση της 29ης Ιουνίου 2026, με τίτλο «The EEMEA Equity Strategist – Egypt tops the screen; S.Africa/Türkiye are right next», οι Vladimir Osakovskiy και David Hauner σημειώνουν ότι το βασικό εμπόδιο για τις αγορές δεν είναι πλέον η γεωπολιτική ένταση, αλλά η πιο επιθετική στάση της Fed. Η BofA εκτιμά ότι η αμερικανική κεντρική τράπεζα θα προχωρήσει σε τρεις διαδοχικές αυξήσεις επιτοκίων από τον Σεπτέμβριο, στοιχείο που διατηρεί την ανάγκη για επιλεκτικότητα στις αναδυόμενες αγορές.

Παρόλα αυτά, ο οίκος δηλώνει ότι παραμένει εποικοδομητικός για τις αναδυόμενες αγορές συνολικά, καθώς η αποκλιμάκωση των τιμών του πετρελαίου μειώνει τον πληθωριστικό κίνδυνο, ενώ το δολάριο εκτιμάται ότι θα φτάσει στο ανώτατο σημείο στο τρίτο τρίμηνο.

Η Ελλάδα στην 7η θέση

Στο ποσοτικό μοντέλο της BofA, η Ελλάδα κατατάσσεται στην έβδομη θέση μεταξύ έντεκα αγορών της περιοχής. Στην κορυφή ανεβαίνει η Αίγυπτος, ενώ ακολουθούν η Νότια Αφρική και η Τουρκία. Πιο ψηλά από την Ελλάδα βρίσκονται επίσης η Ουγγαρία, η Πολωνία και τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα.

Η ελληνική αγορά συγκεντρώνει συνολική βαθμολογία 38 μονάδων, με ισχυρότερο σημείο τη μερισματική απόδοση, όπου λαμβάνει 80 μονάδες. Αντίθετα, οι αποτιμήσεις έναντι της ιστορικής εικόνας της αγοράς αποτελούν το μεγάλο μειονέκτημα, καθώς η Ελλάδα λαμβάνει μηδενική βαθμολογία στη συγκεκριμένη κατηγορία.

Αυτό εξηγεί και το βασικό συμπέρασμα της BofA, ότι η Ελλάδα παραμένει επενδυτικά ενδιαφέρουσα, αλλά μετά την ισχυρή άνοδο των τελευταίων ετών δεν διαθέτει πλέον το ίδιο discount που είχε στο παρελθόν.

Το risk premium κρατά ζωντανό το story

Ένα από τα πιο ενδιαφέροντα σημεία της έκθεσης είναι ότι η Ελλάδα εμφανίζει το τρίτο υψηλότερο equity risk premium μεταξύ των αγορών που παρακολουθεί η BofA, πίσω μόνο από την Τουρκία και τη Νότια Κορέα. Το ελληνικό risk premium διαμορφώνεται στο 10,2%, με την εκτιμώμενη απόδοση κερδών για το 2026 στο 9,9% και τη μερισματική απόδοση στο 5,3%.

Παρά την άνοδο των τιμών, οι ελληνικές μετοχές εξακολουθούν να προσφέρουν ελκυστική σχέση απόδοσης και κινδύνου για τους ξένους επενδυτές. Αυτό είναι κρίσιμο, ειδικά σε μια περίοδο κατά την οποία οι αγορές καλούνται να απορροφήσουν τον κίνδυνο υψηλότερων αμερικανικών επιτοκίων.

Οι εισροές, η θέση και οι αποτιμήσεις

Η BofA καταγράφει επίσης ότι η Ελλάδα παραμένει σε θετική θέση στα χαρτοφυλάκια των funds που επενδύουν στις αναδυόμενες αγορές. Η χώρα εμφανίζεται overweight έναντι του MSCI Emerging Markets, με τελευταία θέση 0,22 ποσοστιαίες μονάδες πάνω από τον δείκτη αναφοράς.

Παράλληλα, οι ροές παραμένουν θετικές. Την εβδομάδα έως τις 17 Ιουνίου καταγράφηκαν εισροές 28,5 εκατ. δολαρίων στις ελληνικές μετοχές, ενώ την εβδομάδα έως τις 24 Ιουνίου οι εισροές έφτασαν τα 22,5 εκατ. δολάρια. Σε μηνιαία βάση, ο Ιούνιος παραμένει θετικός για την Ελλάδα, με εισροές 30 εκατ. δολαρίων, παρότι αρκετές άλλες αγορές της περιοχής κινήθηκαν με εκροές.

Η άλλη όψη της εικόνας είναι οι αποτιμήσεις. Η Ελλάδα εμφανίζεται ακριβότερη από τον ιστορικό μέσο όρο σε αρκετούς δείκτες, κυρίως εκτός τραπεζών. Ο δείκτης EV/EBITDA διαμορφώνεται στις 6,8 φορές, έναντι ιστορικού μέσου όρου 5,8 φορές, ενώ ο δείκτης P/E βρίσκεται στις 13,9 φορές, έναντι μέσου όρου 12,5 φορές. Αυτό σημαίνει ότι η επόμενη φάση της αγοράς δεν μπορεί να βασιστεί μόνο στην επαναξιολόγηση των πολλαπλασιαστών. Θα χρειαστεί αύξηση κερδών, ισχυρές ταμειακές ροές, μερίσματα και συνέπεια στα επιχειρηματικά πλάνα.

Για τις τράπεζες, που παραμένουν ο βασικός μοχλός του ελληνικού story, το μήνυμα είναι σαφές, καθώς η αγορά θα συνεχίσει να επιβραβεύει την κερδοφορία, τις διανομές και την ποιότητα ισολογισμών, αλλά οι εύκολες αποδόσεις της προηγούμενης φάσης έχουν σε μεγάλο βαθμό απορροφηθεί.

Η Ελλάδα, λοιπόν, παραμένει στο παιχνίδι. Όμως πλέον το στοίχημα περνά από το «φθηνό story ανάκαμψης» στο πιο απαιτητικό story διατηρήσιμης κερδοφορίας.

 

Διαβάστε επίσης 

Έκτακτο: ΑΜΚ έως 650 εκατ. ευρώ ανακοινώνει η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ

Magnificent 7: Πώς έχασαν 2,3 τρισ. δολάρια σε έναν μήνα

Όμιλος Φάις: Διανομή μερίσματος €0,155 ανά μετοχή