ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ
Η Τράπεζα Πειραιώς θα ανακοινώσει τα αποτελέσματα γ΄ τριμήνου 2025 στις 31 Οκτωβρίου, πριν το άνοιγμα της αγοράς.
Μετά από ένα ισχυρό β΄ τρίμηνο, οι αναλυτές της AXIA Κωνσταντίνος Ζούζουλας και Απόστολος Στάμενας αναμένουν νέα καλή επίδοση, στηριζόμενη στην ισχυρή πιστωτική επέκταση, τη συγκρατημένη μείωση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου (NIM) και τον έλεγχο των λειτουργικών δαπανών, που οδηγούν σε ανθεκτική κερδοφορία και κεφαλαιακή ενίσχυση.
Οι αναλυτές δίνουν σύσταση Buy (Αγορά) και τιμή στόχο στα €7,70 με την τρέχουσα τιμή να είναι στα €7,10.
Η AXIA εκτιμά καθαρή αύξηση δανείων περίπου €800 εκατ. στο τρίμηνο, με τη συνολική πιστωτική επέκταση εννεαμήνου να προσεγγίζει τα €3 δισ., επιτρέποντας στην τράπεζα να επιτύχει τον αναθεωρημένο στόχο για το 2025.
Η αύξηση αποδίδεται στη συνεχιζόμενη ζήτηση από τον εταιρικό τομέα και στη σταδιακή ανάκαμψη των στεγαστικών. Με δεδομένη τη σταθερότητα των επιτοκίων κοντά στο 2%, το καθαρό επιτοκιακό έσοδο (NII) εκτιμάται στα €471 εκατ., σχεδόν αμετάβλητο σε τριμηνιαία βάση (-1%).
Τα έσοδα από προμήθειες και προμήθειες συναλλαγών προβλέπονται στα €171 εκατ. (από €166 εκατ. στο β΄ τρίμηνο), με την Πειραιώς να κινείται εντός στόχου για €650 εκατ. στο σύνολο του έτους. Η ομαλοποίηση του trading income, μετά τα έκτακτα κέρδη €48 εκατ. του β΄ τριμήνου, αναμένεται να οδηγήσει τα συνολικά έσοδα στα €661 εκατ. (-4% τριμηνιαία). Στο κόστος, οι λειτουργικές δαπάνες εκτιμώνται σταθερές στα €215 εκατ., με τον δείκτη κόστους προς έσοδα να παραμένει κορυφαίος στην αγορά, περί το 33%.
Ποιότητα ενεργητικού και έκτακτες προβλέψεις
Το κόστος κινδύνου (CoR) αναμένεται στα 47 μονάδες βάσης (από 50 μ.β. στο β΄ τρίμηνο), ενσωματώνοντας επιπλέον προβλέψεις €45 εκατ. για το χαρτοφυλάκιο δανείων σε ελβετικό φράγκο (περίπου €500 εκατ.) και τα step-up δάνεια, όπως και στο προηγούμενο τρίμηνο. Οι αναλυτές δεν αναμένουν ουσιαστική νέα δημιουργία NPEs, με τον δείκτη καθυστερήσεων να υποχωρεί προς το 2,5%. Η τράπεζα αναμένεται επίσης να σχηματίσει έκτακτη πρόβλεψη €25 εκατ. για το πρόγραμμα ανακαίνισης δημόσιων σχολείων, με ανάλογες εισφορές και το 2026–2027.
Εξαιρώντας την ανωτέρω πρόβλεψη, τα καθαρά κέρδη γ’ τριμήνου 2025 εκτιμώνται στα €283 εκατ., με απόδοση ιδίων κεφαλαίων (RoTE) 14,1%. Μετά την αποκοπή κουπονιών AT1 ύψους €20 εκατ. (από την έκδοση €400 εκατ. AT1 PerpNC5.5 του Ιουνίου), τα καθαρά κέρδη μετόχων (εκτίμηση AXIA για PAT) αναμένονται στα €263 εκατ. Η κεφαλαιακή βάση παραμένει ισχυρή, καθώς η Πειραιώς προετοιμάζεται για την ενοποίηση της Εθνικής Ασφαλιστικής το δ΄ τρίμηνο του 2025, μετά την ολοκλήρωση των ρυθμιστικών εγκρίσεων. Ο δείκτης CET1 εκτιμάται στο 14,5% και ο συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας (CAD) στο 20,5%.
Τα σημεία στα οποία εστιάζει η AXIA είναι τα εξής:
Πιστωτική ανάπτυξη: περίπου €800 εκατ. στο τρίμηνο και €3 δισ. στο εννεάμηνο – επίτευξη του στόχου 2025. Ενδιαφέρον παρουσιάζουν οι δηλώσεις διοίκησης για την πορεία του δανεισμού στο δ΄ τρίμηνο και το 2026.
NII και περιθώρια: οριακή μείωση 0,7% αναμένεται να αντισταθμιστεί από σταθερά επιτόκια και αυξημένους όγκους. Σημείο παρακολούθησης η εξέλιξη της τιμολόγησης καταθέσεων και οι υποθέσεις επιτοκίων στο business plan.
Κόστη και ποιότητα ενεργητικού: διατήρηση του CoR κάτω από 50 μ.β. και δείκτη κόστους προς έσοδα 30–33% (έναντι 35–37% των ανταγωνιστών). Η αύξηση δανείων και η απουσία νέων NPEs οδηγούν σε περαιτέρω μείωση του δείκτη καθυστερήσεων στο 2,5%.
Εθνική Ασφαλιστική: η ολοκλήρωση της εξαγοράς 90% προχωρά σύμφωνα με το πλάνο, με κεφαλαιακή ενσωμάτωση από το δ΄ τρίμηνο. Η AXIA αναμένει ενημέρωση για στρατηγική βελτίωσης κερδοφορίας, επίδραση στα αποτελέσματα και εφαρμογή του “Danish Compromise”.
Κεφαλαιακή επάρκεια και μερισματική πολιτική: η τράπεζα διατηρεί σταθερό κεφαλαιακό προφίλ παρά την πιστωτική ανάπτυξη, με CET1 14,5% και συνολικό CAD 20,5%. Για το 2025 εκτιμάται payout ratio 50%, χωρίς σημαντικά περιθώρια αύξησης.
ΕΙΔΗΣΕΙΣ ΣΗΜΕΡΑ
- Τουρκία: Προς επανεξέταση η κατάργηση λογιστικού κανόνα προσαρμογής για τον πληθωρισμό εν μέσω ανησυχιών για τις επιχειρήσεις
- Δένδιας στο Εργοστάσιο Παραγωγής Drones στις Αχαρνές: Δυνατότητα παραγωγής άνω των 1.000 drones τον χρόνο
- Κορκίδης: Έλλειμμα άνω των 80.000 αξιωματικών ικανών στην διαχείριση συστημάτων ΤΝ αντιμετωπίζει η παγκόσμια ναυτιλία
- Revoil: Εγκρίθηκε πρόγραμμα για αγορά μέχρι 2,19 εκατ. ιδίων μετοχών
