Η συνδυαστική εικόνα από Euroxx Securities, AXIA-Alpha Finance και Piraeus Securities καταλήγει σε ένα συνεκτικό αλλά «διπλής ανάγνωσης» επενδυτικό αφήγημα για την Τράπεζα Κύπρου με ισχυρή κεφαλαιακή βάση και εξαιρετικές αποδόσεις προς τους μετόχους, αλλά περιορισμένη έως ανύπαρκτη δυναμική ανάπτυξης τα επόμενα χρόνια.

Η Euroxx Securities εστιάζει ξεκάθαρα στο «defensive» προφίλ, διατηρώντας σύσταση υπεραπόδοσης με τιμή στόχο τα 11,5 ευρώ, στηριζόμενη κυρίως στις πολύ υψηλές διανομές κεφαλαίου. Οι συνολικές επιστροφές προς τους μετόχους εκτιμώνται σε περίπου 1,2 δισ. ευρώ για την περίοδο 2026-2028, με επιπλέον 450 εκατ. ευρώ πλεονάζον κεφάλαιο, δηλαδή σχεδόν το 45% της χρηματιστηριακής αξίας. Σε συνδυασμό με CET1 στο 21% και πολύ χαμηλό δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων, η τράπεζα προβάλλεται ως «ασφαλές καταφύγιο», με μερισματικές αποδόσεις που κινούνται κοντά στο 10%-12%.

1

Ωστόσο, τόσο η Euroxx, όσο και οι άλλοι ελληνικοί οίκοι συγκλίνουν στο ότι το 2025 αποτέλεσε το σημείο κορύφωσης της κερδοφορίας. Από εκεί και πέρα, οι εκτιμήσεις δείχνουν σαφή επιβράδυνση. Η Piraeus Securities προβλέπει πτώση των καθαρών κερδών από τα 481 εκατ. ευρώ το 2025 στα 425 εκατ. το 2026, με μερική ανάκαμψη στα 432 εκατ. το 2027 και 466 εκατ. το 2028, που συνεπάγεται ουσιαστικά αρνητικό ρυθμό μεταβολής σε όρους τριετίας. Παρά τη δυναμική αυτή, διατηρεί θετική σύσταση με τιμή στόχο τα 10,4 ευρώ.

Αντίστοιχα, η AXIA-Alpha Finance εμφανίζεται εξίσου θετική σε επίπεδο σύστασης, με τιμή στόχο τα 10,90 ευρώ, αλλά επισημαίνει ότι οι αλλαγές στις εκτιμήσεις είναι οριακές, με λιγότερο από 1% διαφοροποίηση στα καθαρά κέρδη μετά την επικαιροποίηση των μοντέλων. Οι προβλέψεις της τοποθετούν τα κέρδη χαμηλότερα από το 2025 σε όλη την περίοδο έως το 2028, επιβεβαιώνοντας την εικόνα στασιμότητας.

Σε επίπεδο EPS και αποδοτικότητας, η εικόνα είναι παρόμοια: υποχώρηση μετά το 2025 και σταδιακή σταθεροποίηση σε χαμηλότερα επίπεδα, με ROTE να κινείται γύρω στο 15%-16%, κάτω από τα πρόσφατα υψηλά. Οι βασικοί μοχλοί ανάπτυξης παραμένουν αδύναμοι, με χαμηλούς μονοψήφιους ρυθμούς αύξησης δανείων, σταθεροποίηση ή ήπια πίεση στο καθαρό επιτοκιακό περιθώριο και μετριοπαθή αύξηση προμηθειών.

Το κρίσιμο σημείο σύγκλισης όλων των οίκων είναι ότι το επενδυτικό case δεν βασίζεται στην ανάπτυξη, αλλά στις διανομές. Με payout που προσεγγίζει το 90%-100% των κερδών, η Τράπεζα Κύπρου λειτουργεί ουσιαστικά ως μηχανισμός επιστροφής κεφαλαίου στους μετόχους, κάτι που εξηγεί και τις διψήφιες μερισματικές αποδόσεις.

Η διαφοροποίηση σε σχέση με τις ελληνικές τράπεζες είναι έντονη. Εκεί όπου οι ελληνικές συστημικές εμφανίζουν προβλεπόμενη αύξηση κερδών 5%-10% ετησίως για την περίοδο 2026-2028, η Τράπεζα Κύπρου παρουσιάζει στάσιμη έως ελαφρώς πτωτική πορεία, υποδηλώνοντας ότι βρίσκεται σε πιο ώριμη φάση του κύκλου.

Συνολικά, η σύνθεση των αναλύσεων οδηγεί σε ένα ξεκάθαρο συμπέρασμα που είναι ότι η Τράπεζα Κύπρου δεν είναι «growth story», αλλά μια καθαρή «yield play» επιλογή. Πρόκειται για μια υψηλής ποιότητας, κεφαλαιακά ισχυρή τράπεζα που προσφέρει ελκυστικές ταμειακές αποδόσεις, αλλά με περιορισμένα περιθώρια περαιτέρω ενίσχυσης της κερδοφορίας και, κατ’ επέκταση, της αποτίμησης μέσω ανάπτυξης.

Διαβάστε επίσης:

Γεωπολιτικές αναταράξεις και «διόρθωση» της αγοράς κρουαζιέρας – Το δύσκολο στοίχημα του 2026

Το «ντου» της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς και της Δίωξης Ηλεκτρονικού Εγκλήματος σε crypto εταιρείες – «Πάρτε τα χέρια σας από το πληκτρολόγιο»

UBS και Autonomous για ελληνικές τράπεζες: Αγοράστε τώρα τις μετοχές τους