Ολοένα και περισσότεροι ξένοι επενδυτικοί οίκοι καθώς και εγχώριες χρηματιστηριακές εκτιμούν ότι η εισαγωγή στο Λονδίνο για τη Metlen Energy & Metals και η ένταξη στον FTSE 100 θα αποτελέσει ισχυρό καταλύτη για τη μετοχή και «βάζουν» τον πήχη αρκετά υψηλότερα από τα €60 ανά μετοχή.

Η γερμανική επενδυτική τράπεζα Berenberg και η ομάδα του Andrew Fisher ανέβασαν την τιμή στόχο στα €59, καθώς εκτιμούν ότι η προγραμματισμένη εισαγωγή της μετοχής στο LSE αναμένεται να λειτουργήσει ως καταλύτης για την ανακάλυψη της αξίας της εταιρείας από διεθνείς επενδυτές, προσφέροντας ευρύτερη ρευστότητα και ορατότητα. Η Metlen Energy & Metals, μια πολυσχιδής εταιρεία στους τομείς της ενέργειας και των βασικών μετάλλων, παραμένει μια ελκυστική και υποτιμημένη επενδυτική ευκαιρία, παρά την πρόοδο που έχει καταγράψει τα τελευταία χρόνια. Ωστόσο, αυτό ενδέχεται να αλλάξει ριζικά με την προγραμματισμένη εισαγωγή της μετοχής στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου (LSE) τον Αύγουστο, η οποία αναμένεται να δώσει νέα δυναμική στην προβολή και την αποτίμηση της εταιρείας.

1

Η Metlen σχεδιάζει να διπλασιάσει το EBITDA από €1 δισ. σε €2 δισ. μέχρι το 2029, τοποθετώντας τον μεσοπρόθεσμο στόχο στην περιοχή των €1,9-2,08 δισ. Πρόκειται για έναν φιλόδοξο, αλλά ρεαλιστικό στόχο, ο οποίος στηρίζεται σε μια σειρά καλά μελετημένων και συγχρονισμένων επενδύσεων τόσο στον κλάδο των μετάλλων, όσο και στον ενεργειακό τομέα. Αυτή η εξέλιξη οδήγησε σε αναθεώρηση των εκτιμήσεων EBITDA και EPS για την περίοδο 2025-2030, με αύξηση της μέσης πρόβλεψης EPS κατά περίπου 9%.

Η στρατηγική ανάπτυξης του τομέα των μετάλλων βασίζεται σε τέσσερις βασικούς πυλώνες:

-Αύξηση παραγωγής βωξίτη και αλουμίνας, καθώς και έναρξη παραγωγής του κρίσιμου ορυκτού γαλλίου, με σημαντική γεωπολιτική και στρατηγική σημασία.

-Ανάπτυξη παραγωγής δευτερογενούς αλουμινίου, από περίπου 60 χιλ. τόνους ετησίως σε 100 χιλ.

-Δημιουργία κυκλικής μεταλλουργικής δραστηριότητας 290 χιλ. τόνων ετησίως, σε Ελλάδα και Ρουμανία, με ετήσιο EBITDA €220 εκατ.

-Ραγδαία ενίσχυση της αμυντικής μεταλλουργικής δραστηριότητας, από EBITDA €15 εκατ. σήμερα σε €130-170 εκατ.

Στον τομέα της ενέργειας, η Metlen ενισχύει την παρουσία της στην προμήθεια ηλεκτρικής ενέργειας, αυξάνοντας παράλληλα τη δική της παραγωγική ικανότητα από ΑΠΕ, ευέλικτες μονάδες και δραστηριότητες trading & προμήθειας. Επιπλέον, αναμένεται να αποδίδει EBITDA €250-300 εκατ. ετησίως από το μοντέλο περιστροφής ενεργειακών περιουσιακών στοιχείων (asset rotation platform).

Το συνδυαστικό μοντέλο λειτουργίας της Metlen, με αλληλοτροφοδοτούμενες δραστηριότητες σε ενέργεια και μέταλλα, αποδίδει ισχυρές συνέργειες, κάτι που δεν αποτυπώνεται ακόμα στην αποτίμηση της εταιρείας. Οι αναλυτές προβλέπουν μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης EPS κατά 16% και μερίσματος κατά 17% για την περίοδο 2024-2030, γεγονός που ενισχύει περαιτέρω την επενδυτική ελκυστικότητα της μετοχής.

Αναβαθμισμένη όμως αποτίμηση για τη Metlen δίνει και η νέα ανάλυση της Piraeus Securities και ο Βασίλης Ρουμαντζής, με την τιμή στόχο να ανεβαίνει στα €61,50 από €48,20 προηγουμένως, ενσωματώνοντας περιθώριο ανόδου της τάξης του 35%.

Η αναθεώρηση βασίζεται σε τρεις βασικούς άξονες: την πρόοδο της στρατηγικής “Asset Rotation” στον τομέα των ΑΠΕ, την επιτάχυνση του μοντέλου ολοκληρωμένης κοινής ωφέλειας στον ενεργειακό τομέα και τις επενδύσεις-κλειδιά στον μεταλλουργικό κλάδο. Η χρηματιστηριακή θεωρεί καταλύτη την εισαγωγή στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου. Η εταιρεία βρίσκεται σε φάση εταιρικού μετασχηματισμού, με κορυφαίο ορόσημο την προγραμματισμένη εισαγωγή της στο London Stock Exchange (LSE).

Η επικείμενη εισαγωγή δεν έχει ληφθεί υπόψη στη νέα αποτίμηση, ωστόσο οι αναλυτές εκτιμούν πως θα ενισχύσει θεαματικά το διεθνές προφίλ της METLEN +0,30%, διευκολύνοντας την περαιτέρω ανάπτυξή της μέσω επιλεκτικών και αξιόλογων επενδυτικών ευκαιριών.

Κατά την παρουσίαση του νέου επιχειρηματικού σχεδίου (CMD) στο Λονδίνο στις 28 Απριλίου, η διοίκηση έθεσε στόχο για EBITDA περίπου €2 δισ. μεσοπρόθεσμα (έναντι €1 δισ. το 2024), επιμερισμένο σε €1,1 δισ. από ενέργεια, €0,8 δισ. από μέταλλα και €0,1 δισ. από Υποδομές. Για την επίτευξη του στόχου προβλέπεται συνολικό capex €2,5 δισ. την περίοδο 2025-2028, με έμφαση κατά 50% στην ενέργεια και 40% στα μέταλλα. Η εταιρεία παραμένει προσηλωμένη στη διατήρηση ισχυρού ισολογισμού και σταθερής μερισματικής πολιτικής, αξιοποιώντας την ισχυρή παραγωγή ταμειακών ροών.

Οι προβλέψεις θέτουν το EBITDA σε πάνω από €2 δισ. το 2029 (από €1,1 δισ. φέτος), με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης (CAGR) 14%. Τα καθαρά κέρδη αναμένεται να αυξηθούν με ρυθμό 16% ετησίως, αγγίζοντας €1,3 δισ. στο τέλος της περιόδου. Για το 2025 προβλέπεται μικρή υποχώρηση κάτω από τα €0,6 δισ. λόγω έκτακτων εξόδων από την εισαγωγή στο LSE, ωστόσο το 2026 αναμένονται άνω των €0,7 δισ.

Οι ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF) εκτιμάται σε €0,5 δισ. το 2025, με αθροιστικά περίπου €3 δισ. έως το 2029. Μετά την αφαίρεση τόκων ύψους €1 δισ. περίπου, μένουν διαθέσιμα €2 δισ. περίπου για διανομή στους μετόχους ή νέες επενδύσεις. Μετά την ολοκλήρωση του επενδυτικού κύκλου, αναμένεται ετήσιο FCF άνω του €1 δισ., με απόδοση (FCF yield) 17%. Η μερισματική απόδοση θεωρείται ιδιαίτερα ελκυστική. Για τη χρήση 2025 προβλέπεται διατήρηση μερίσματος στα €1,50 ανά μετοχή, ενώ από το 2026 αναμένεται σημαντική αύξηση, τόσο λόγω ανόδου κερδών, όσο και αύξησης payout. Η νέα προσέγγιση αποτίμησης (sum-of-the-parts) αποδίδει συνολική επιχειρηματική αξία €12 δισ. και καθαρή αξία μετοχών (equity value) €8,8 δισ., που μεταφράζεται σε στόχο €61,50 ανά μετοχή.

Με ορίζοντα υπεραπόδοσης η μετοχή της Metlen Energy & Metals, καθώς η εταιρεία αναβαθμίζεται σημαντικά από την Optima Βank και τον υπεύθυνο ανάλυσης Νέστορα Κάτσιο, με φόντο τις επενδύσεις σε κρίσιμα μέταλλα, την είσοδο στον κλάδο της άμυνας και τη στρατηγική relisting στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου (LSE). Η νέα τιμή στόχος ανεβαίνει στα €62,4 ανά μετοχή, από €49 προηγουμένως, αποτυπώνοντας περιθώριο ανόδου 35,3%.

Μετά από ένα εντυπωσιακά δυνατό 2023 και ένα ακόμη ισχυρότερο 2024, η Metlen αποκάλυψε τον νέο της στρατηγικό χάρτη, θέτοντας μεσοπρόθεσμο στόχο EBITDA μεταξύ €1,90-2,08 δισ., χωρίς να περιλαμβάνονται σημαντικές εξαγορές.

Η Metlen προχωρά στην πολυαναμενόμενη διπλή εισαγωγή της μετοχής της στο Χρηματιστήριο Λονδίνου, υπό τη νέα νομική μορφή Metlen Energy & Metals PLC. Η δημόσια πρόταση έχει ήδη ξεκινήσει, με καταληκτική ημερομηνία την 25η Ιουλίου, ενώ αν ξεπεραστεί το όριο αποδοχής του 90%, η μετοχή θα ξεκινήσει διαπραγμάτευση στο LSE στις 4 Αυγούστου.

Η μετακίνηση αυτή αναμένεται να επιφέρει διαγραφή της μετοχής από τους δείκτες FTSE Greece, και ένταξη σε σειρά διεθνών δεικτών: FTSE Europe Developed Market, FTSE All Share London, FTSE 100 και EUROSTOXX 600. Οι εκτιμώμενες καθαρές εισροές ανέρχονται σε €400-500 εκατ., ενώ η J.P. Morgan δεν αναμένει άμεση διαγραφή από τον MSCI Emerging Markets, προσφέροντας έτσι «το καλύτερο από δύο κόσμους»: κεφάλαια τόσο από αναπτυγμένες, όσο και από αναδυόμενες αγορές.

Η Edison και ο αναλυτής Andrew Keen βλέπουν σταθερή την πορεία της μετατροπής της σε έναν πανευρωπαϊκό ενεργειακό και μεταλλουργικό «παίκτη» πρώτης γραμμής από τη Metlen Energy & Metals, καθώς ετοιμάζει τη διπλή εισαγωγή της στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου. Με βάση συνδυασμένη αποτίμηση DCF και EV/EBITDA, η εύλογη τιμή μετοχής της Metlen αναβαθμίζεται στα €60, υποδηλώνοντας σημαντικό περιθώριο ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα των €43,60 (κλείσιμο 20/06/2025). Η εταιρεία διαπραγματεύεται με discount έναντι των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών της, κάτι που ενδέχεται να περιοριστεί μετά την εισαγωγή της στο LSE και τη διεύρυνση της επενδυτικής της βάσης.

Η Edison εκτιμά ότι η Metlen αναμένεται να αποτελέσει ένα μοναδικό επενδυτικό «χαρτί» για τη βρετανική αγορά, με την αποτίμησή της να αναβαθμίζεται πλέον στα €60 ανά μετοχή από €49 προηγουμένως. Η Metlen σχεδιάζει να διπλασιάσει το EBITDA της μέσα από οργανική ανάπτυξη, χωρίς εξαγορές, επενδύοντας €2,5 δισ. έως το 2028, εκ των οποίων το 84% θα διατεθεί για έργα ανάπτυξης και μόλις το 16% για συντήρηση.

Θετικά αναθεωρεί τη στάση της απέναντι στη Metlen η Morgan Stanley, ενόψει της επικείμενης επανεισαγωγής της εταιρείας στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου (LSE). Ο αναλυτής Ioannis Masvoulas και η ομάδα του διατηρούν τη σύσταση “θετική”, ανεβάζοντας σημαντικά την τιμή στόχο από τα €48 στα €62 ανά μετοχή. Το νέο επίπεδο τιμής ενσωματώνει ανοδικό περιθώριο σχεδόν 50%, ενώ σε εναλλακτικά σενάρια η αποτίμηση θα μπορούσε να κινηθεί μεταξύ €72 – €88, υποδεικνύοντας δυναμικό ανόδου έως και 100%.

«Η αγορά ουσιαστικά δεν αποδίδει καμία αξία στον τομέα των μετάλλων της Metlen. Η διαφοροποίηση του επιχειρηματικού μοντέλου, σε συνδυασμό με την υποτιμημένη αποτίμηση, καθιστούν τη μετοχή ιδιαίτερα ελκυστική. Η επιτυχής υλοποίηση του στρατηγικού πλάνου μπορεί να αποτελέσει μοχλό για διατηρήσιμη επανατιμολόγηση», επισημαίνει ο Masvoulas, κατατάσσοντας τη μετοχή στις κορυφαίες επιλογές (“Top Pick”).

Η μετοχή της Metlen διαπραγματεύεται με δείκτη EV/EBITDA που αναμένεται να μειωθεί από 7,3 φορές το 2025 σε 4,5 φορές το 2028, με βάση εκτίμηση EBITDA €1,8 δισ., ή ακόμη και σε 4 φορές αν επιτευχθεί ο πλήρης στόχος των €2 δισ.

Παρά το γεγονός ότι το 70% του EBITDA προέρχεται από υψηλής ανάπτυξης κλάδους όπως Ενέργεια και Άμυνα, η μετοχή διαπραγματεύεται με έκπτωση 50%-60% έναντι συγκρίσιμων εταιρειών. Ο υπολογισμός με βάση SoTP ενισχύει την εκτίμηση για εύλογη αποτίμηση στα €72 – €88.

Διαβάστε επίσης

Τρεις συστάσεις «αγορά» για την Coca-Cola HBC και υψηλότερες τιμές στόχοι

J.P. Morgan: Σταθερή η στρατηγική δανεισμού της Ελλάδας – Αυξημένες οι εκδόσεις στην Ευρωζώνη

Optima bank για Metlen: Νέα εποχή με στρατηγικές επενδύσεις και νέα τιμή στόχος στα €62,4