Η HELLENiQ Energy κατέγραψε καλύτερα του αναμενομένου αποτελέσματα στο β’ τρίμηνο του 2025, παρά τις προκλήσεις από τη μεγάλη προγραμματισμένη συντήρηση στο διυλιστήριο Ελευσίνας και τις χαμηλότερες διεθνείς τιμές αργού. Η μετοχή  διαμορφώνεται σήμερα στο ΧΑ στα €8,23, πολύ κοντά στην τιμή-στόχο των €8,00 που επαναλαμβάνει η Morgan Stanley, διατηρώντας ουδέτερη σύσταση (equal-weight) για τον τίτλο.

Σύμφωνα με την ανάλυση της ομάδας του Ricardo Rezende του αμερικανικού οίκου Morgan Stanley, τα συγκρίσιμα EBITDA ανήλθαν στα €221 εκατ., υπερβαίνοντας κατά 13% τη μέση εκτίμηση της αγοράς και κατά 52% τις δικές τους προβλέψεις, χάρη σε καλύτερους όγκους και σημαντικά υψηλότερα περιθώρια διύλισης. Η επίδοση στη διύλιση και το εμπορικό σκέλος αντιστάθμισαν τη χαμηλότερη συνεισφορά των ανανεώσιμων, ενώ θετική έκπληξη υπήρξε και στις πετροχημικές δραστηριότητες και στη λιανική καυσίμων.

1

Από την πλευρά της, η βρετανική εταιρεία ανεξάρτητης έρευνας Edison και ο αναλυτής της Andrew Keen υπογραμμίζουν ότι, παρά την πτώση των πωλήσεων κατά 25,7% σε ετήσια βάση στα €2,43 δισ., η μείωση στο προσαρμοσμένο EBITDA περιορίστηκε στο 4,7% λόγω της ισχυρής παραγωγής στα διυλιστήρια Ασπροπύργου και Θεσσαλονίκης, της αυξημένης εγχώριας ζήτησης και της ιστορικής επίδοσης στις διεθνείς αγορές. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη διατηρήθηκαν σχεδόν αμετάβλητα στα €72 εκατ., ενώ το αναφερόμενο καθαρό αποτέλεσμα γύρισε σε αρνητικό λόγω της μεγάλης πτώσης των τιμών αργού.

Η συντήρηση στην Ελευσίνα, η μεγαλύτερη από την έναρξη λειτουργίας του διυλιστηρίου το 2012, μείωσε την καθαρή παραγωγή κατά 17% στους 3,08 εκατ. τόνους, όμως τα περιθώρια διύλισης διαμορφώθηκαν στα $13,8/βαρέλι, υπερδιπλάσια του δείκτη αναφοράς ($5,7/βαρέλι) και υψηλότερα των εκτιμήσεων της Morgan Stanley ($11,9/βαρέλι). Η διοίκηση αναμένει ότι με την ολοκλήρωση των εργασιών, το διυλιστήριο θα επωφεληθεί από το βελτιωμένο περιβάλλον περιθωρίων στο γ’ τρίμηνο.

Στα πετροχημικά, οι όγκοι αυξήθηκαν 21% αλλά η κερδοφορία υποχώρησε λόγω πίεσης στα περιθώρια πολυπροπυλενίου. Στην εμπορία καυσίμων, το EBITDA αυξήθηκε χάρη σε κερδισμένο μερίδιο αγοράς και επέκταση δικτύου στο εξωτερικό. Στις ΑΠΕ, η εγκατεστημένη ισχύς αυξήθηκε 29% στα 494MW, με νέα έργα 405MW σε Ρουμανία και Βουλγαρία και στόχο 1,5GW έως το 2028.

Η Morgan Stanley σημειώνει ότι τα έργα στις γειτονικές αγορές προσφέρουν αποδόσεις 10-12%, υψηλότερες από την εγχώρια αγορά, ενώ η πλήρης εξαγορά της Elpedison (ολοκληρώθηκε τον Ιούλιο) θα επιτρέψει συνέργειες €30 εκατ. έως το 2030. Η καθαρή δανειακή θέση μειώθηκε στα €2,36 δισ. στο τέλος του β’ τριμήνου, από €2,49 δισ. στο α’ τρίμηνο, στοιχείο που ενισχύει τον ισολογισμό ενόψει των επενδυτικών σχεδίων.

Με βάση την τρέχουσα τιμή-στόχο των €8,00, η αγορά αποτιμά τη HELLENiQ Energy σε επίπεδα κοντά στο fair value των αναλυτών της Morgan Stanley, με το βλέμμα στραμμένο στην πλήρη αξιοποίηση της παραγωγικής δυναμικότητας στο γ’ τρίμηνο και στην περαιτέρω ανάπτυξη στις ΑΠΕ.

Διαβάστε επίσης:

Ζαχαράκη: Τα 8 νέα Ειδικά Σχολεία θα λειτουργήσουν που την περίοδο 2025-2026 – Επιβεβαιώνουμε εμπράκτως τη δέσμευσή μας

Emirates: Ιστορική 7ετή συμφωνία με την FC Bayern Munich – Γίνεται πλατινένιος χορηγός της

ChatGPT και AI: Η νέα «απάτη» στα escape rooms που προκαλεί αντιδράσεις στο διαδίκτυο