Η Helleniq Energy εμφάνισε ισχυρό πρώτο τρίμηνο, με επιδόσεις υψηλότερες από τις εκτιμήσεις της Alpha Finance-AXIA, αλλά και από τη μέση πρόβλεψη της αγοράς, εξέλιξη που στηρίζει τη θετική στάση των αναλυτών για τη μετοχή.

Σε έκθεση της 15ης Μαΐου 2026, ο Ιωάννης Νοικοκυράκης διατηρεί σύσταση αγοράς για τη Helleniq Energy, με υψηλό επενδυτικό κίνδυνο και τιμή στόχο τα €9,50, έναντι τιμής μετοχής €9,77.

1

Η συνολική προσδοκώμενη απόδοση υπολογίζεται στο 3%, με την ανάλυση να δίνει μεγαλύτερο βάρος όχι τόσο στο άμεσο περιθώριο ανόδου της τιμής στόχου, όσο στη δυναμική των αποτελεσμάτων και στην πιθανότητα ανοδικής αναθεώρησης των προβλέψεων για το 2026.

Τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου χαρακτηρίζονται σταθερά από τη χρηματιστηριακή, καθώς η εταιρεία κατάφερε να κινηθεί καλύτερα των εκτιμήσεων σε όλες τις βασικές γραμμές.

Τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη διαμορφώθηκαν στα €293 εκατ., αυξημένα κατά 62% σε ετήσια βάση, αν και μειωμένα κατά 20% σε τριμηνιαία βάση.

Η επίδοση ξεπέρασε τόσο την εκτίμηση της Alpha Finance-AXIA για €276 εκατ., όσο και τη μέση πρόβλεψη της εταιρικής συναίνεσης για €284 εκατ.

Ακόμη πιο έντονη ήταν η βελτίωση στην τελική γραμμή, με τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη να ανέρχονται σε €140 εκατ., αυξημένα κατά 155% σε ετήσια βάση, έναντι εκτίμησης της χρηματιστηριακής για €117 εκατ. και μέσης πρόβλεψης της αγοράς για €121 εκατ.

Το διυλιστήριο Ασπροπύργου και τα ισχυρά περιθώρια

Το πρώτο τρίμηνο είχε μια ιδιαιτερότητα που κάνει την επίδοση ακόμη πιο αξιοσημείωτη. Η Helleniq Energy έκανε τη μεγαλύτερη συντήρηση στην ιστορία της στο διυλιστήριο Ασπροπύργου, γεγονός που περιόρισε την παραγωγή του ομίλου.

Παρά ταύτα, η υψηλότερη παραγωγή από τα διυλιστήρια Ελευσίνας και Θεσσαλονίκης αντιστάθμισε σε σημαντικό βαθμό την απώλεια, με τη συνολική παραγωγή να φθάνει τους 3,169 εκατ. τόνους, από 4,056 εκατ. τόνους το πρώτο τρίμηνο του 2025.

Κομβικό ρόλο έπαιξε η στροφή προς τα μεσαία αποστάγματα, δηλαδή προϊόντα με ισχυρότερη κερδοφορία, που επέτρεψε στην εταιρεία να εκμεταλλευτεί καλύτερα τις συνθήκες της αγοράς.

Το πραγματικό περιθώριο διύλισης ανήλθε πάνω από τα 20 δολάρια ανά βαρέλι, συγκεκριμένα στα 20,5 δολάρια, υψηλότερα από την εκτίμηση της Alpha Finance-AXIA για 19,65 δολάρια.

Η υπεραπόδοση έναντι του δείκτη αναφοράς διαμορφώθηκε στα 9,1 δολάρια ανά βαρέλι, ακόμη και σε μια περίοδο κατά την οποία τα περιθώρια αναφοράς κινήθηκαν στα υψηλότερα επίπεδα από το τρίτο τρίμηνο του 2023.

Το τμήμα διύλισης εμφάνισε προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη €220 εκατ., ελαφρώς υψηλότερα από την εκτίμηση των €216 εκατ.

Η χρηματιστηριακή σημειώνει μάλιστα ότι, αν ο Ασπρόπυργος λειτουργούσε πλήρως σε όλη τη διάρκεια του τριμήνου, θα μπορούσαν να είχαν προστεθεί ακόμη περίπου €100 εκατ. στα αποτελέσματα.

Η ενέργεια, οι ΑΠΕ και το μέρισμα

Θετική ήταν και η συμβολή του τομέα ενέργειας. Η ενοποίηση της Enerwave πρόσθεσε €27 εκατ. στα συνολικά προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη των €38 εκατ. του κλάδου ηλεκτρικής ενέργειας, έναντι εκτίμησης €32 εκατ. από την Alpha Finance-AXIA.

Οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας συνεισέφεραν €11 εκατ., με τη νέα ισχύ 58 μεγαβάτ στη Ρουμανία να ενσωματώνεται μόνο στις τελευταίες ημέρες του τριμήνου. Η συνολική εγκατεστημένη ισχύς στις ανανεώσιμες πηγές ανήλθε έτσι στα 552 μεγαβάτ.

Το εμπορικό σκέλος στήριξε επίσης την εικόνα, με προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη €32 εκατ., από €25 εκατ. το πρώτο τρίμηνο του 2025, παρά το πλαφόν στη λιανική αγορά καυσίμων έως το τέλος Ιουνίου.

Τα πετροχημικά κινήθηκαν ασθενέστερα, αλλά παρέμειναν οριακά θετικά, ενώ η έναρξη του δεύτερου τριμήνου αφήνει περιθώριο καλύτερης εικόνας στη συνέχεια.

Σημαντικό στοιχείο για τους μετόχους παραμένει και η διανομή.

Η διοίκηση θα προτείνει στη γενική συνέλευση της 25ης Ιουνίου συνολικό μέρισμα €0,60 ανά μετοχή για τη χρήση 2025, που αντιστοιχεί σε ενδεικτική απόδοση 6,6%.

Από αυτό, απομένει προς διανομή μέρισμα €0,40 ανά μετοχή, με απόδοση περίπου 4% στα τρέχοντα επίπεδα, καθώς είχε ήδη καταβληθεί ενδιάμεσο μέρισμα €0,20 ανά μετοχή τον Ιανουάριο.

Γιατί οι εκτιμήσεις μπορεί να ανέβουν

Η διοίκηση εμφανίζεται συγκρατημένα αισιόδοξη ότι το 2026 μπορεί να φέρει υψηλότερα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη από το 2025. Η βελτίωση της αποδοτικότητας στον Ασπρόπυργο αναμένεται να προσθέσει τουλάχιστον 0,5 δολάρια ανά βαρέλι στο μικτό περιθώριο, ενώ επιπλέον έργα μπορούν να οδηγήσουν σε μεγαλύτερα ετήσια οφέλη.

Παράλληλα, η εταιρεία διευρύνει τις πηγές προμήθειας αργού, αξιοποιώντας μεταξύ άλλων το νορβηγικό, λατινοαμερικανικό και βορειοαμερικανικό αργό.

Στην εγχώρια ζήτηση, η Alpha Finance-AXIA σημειώνει ότι δεν έχει υπάρξει σημαντική επιδείνωση, με τα καύσιμα κίνησης να παρακολουθούνται στενά ενόψει της τουριστικής περιόδου.

Στα περιθώρια διύλισης της Μεσογείου, η διοίκηση εκτιμά ότι η στήριξη που καταγράφεται σήμερα δεν θα αντιστραφεί γρήγορα.

Στην έρευνα και παραγωγή, τα κοιτάσματα της κοινοπραξίας Chevron και Helleniq Energy προχωρούν, με τις πρώτες σεισμικές εργασίες να αναμένονται στα επόμενα τρίμηνα και τη γεώτρηση στο Βόρειο Ιόνιο, δυτικά της Κέρκυρας, έως το πρώτο τρίμηνο του 2027.

Η Alpha Finance-AXIA εκτιμά σήμερα για το 2026 προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη €875 εκατ. και καθαρά κέρδη €303 εκατ., αλλά αναφέρει ότι και οι δύο προβλέψεις είναι υποψήφιες για ανοδική αναθεώρηση.

Η μετοχή διαπραγματεύεται με 5,1 φορές τα λειτουργικά κέρδη του 2026 και με 7,6 φορές τα κέρδη της ίδιας χρονιάς, με έκπτωση περίπου 28% έναντι του ευρωπαϊκού κλάδου πετρελαίου και φυσικού αερίου σε όρους κερδών, στοιχείο που κατά τους αναλυτές αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο ανατίμησης της αποτίμησης.

Διαβάστε επίσης: 

Τράπεζα Κύπρου: Έπεσε κάτω από 3% το ποσοστό της Eaton Vance Management

Okeanis Eco Tankers (Γιάννης και Αριστείδης Αλαφούζος): Το μέρισμα 2 δολαρίων θα καταβληθεί στις 5 Ιουνίου

H LVMH πούλησε το brand Marc Jacobs στη WHP Global – Στροφή στους premium οίκους πολυτελείας