Με τρεις θετικές εκθέσεις υποδέχθηκε η αγορά τα αποτελέσματα α΄ τριμήνου της Eurobank, καθώς Jefferies, NBG Securities και Alpha Finance-AXIA βλέπουν την τράπεζα να ξεκινά το 2026 με ισχυρή δυναμική στα καθαρά έσοδα από τόκους, στις προμήθειες και στην πιστωτική επέκταση.

Η Jefferies, με τους Alexander Demetriou και Joseph Dickerson στην έκθεση της 7ης Μαΐου 2026, διατηρεί σύσταση αγοράς και τιμή στόχο τα €5, βλέποντας περιθώριο ανόδου 28%. Η NBG Securities, με αναλυτή τον Βασίλη Καρναπάτη στην έκθεση της 8ης Μαΐου, διατηρεί σύσταση υπεραπόδοσης και τιμή στόχο τα €4,60, ενώ η Alpha Finance-AXIA, με τους Παναγιώτη Κλάδη και Απόστολο Στάμενα, επίσης στις 8 Μαΐου, διατηρούν σύσταση αγοράς και τιμή στόχο τα €4,50.

1

Το κοινό μήνυμα των τριών οίκων είναι ότι η Eurobank παραμένει σε τροχιά επίτευξης των στόχων του 2026, με την Jefferies να κάνει λόγο για ισχυρή επίδοση στο α΄ τρίμηνο, καθώς τα προ προβλέψεων κέρδη ξεπέρασαν τη συναίνεση κατά 4%, με οδηγό τα έσοδα. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα €351 εκατ., οριακά υψηλότερα από τη συναίνεση των €348 εκατ., ενώ η απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων έφθασε στο 15,1%, κοντά στον ετήσιο στόχο για περίπου 16%.

Θετική έκπληξη τα καθαρά έσοδα από τόκους

Η πιο καθαρή θετική έκπληξη ήρθε από τα καθαρά έσοδα από τόκους. Η Jefferies σημειώνει ότι ανήλθαν στα €664 εκατ., 2% πάνω από τη συναίνεση και αυξημένα κατά 3% σε τριμηνιαία βάση, καθώς η Eurobank επωφελήθηκε από υψηλότερα έσοδα από δάνεια και τίτλους, αλλά και από χαμηλότερο κόστος καταθέσεων. Η αύξηση του χαρτοφυλακίου ομολόγων κατά €2,8 δισ. μέσα στο τρίμηνο είχε ιδιαίτερη σημασία, καθώς η τράπεζα έφθασε ήδη από το α΄ τρίμηνο τον στόχο που είχε θέσει για το τέλος του 2026.

Στο ίδιο σημείο στέκεται και η Alpha Finance-AXIA, τονίζοντας ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους στα €663,5 εκατ. ξεπέρασαν τόσο τις δικές της εκτιμήσεις όσο και τη συναίνεση, παρά τις λιγότερες ημερολογιακές ημέρες του τριμήνου. Ο οίκος επισημαίνει ότι η τρέχουσα δυναμική των εσόδων από τόκους κινείται υψηλότερα από την ετήσια καθοδήγηση για περίπου €2,6 δισ., αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο ανοδικού ρίσκου στους στόχους της διοίκησης και στις εκτιμήσεις της αγοράς.

Η NBG Securities χαρακτηρίζει τα αποτελέσματα καλά και τονίζει ότι αναδεικνύουν ξανά τη γεωγραφική διαφοροποίηση του επιχειρηματικού μοντέλου της Eurobank. Τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν παρά τις λιγότερες ημέρες του τριμήνου, ενώ οι διεθνείς δραστηριότητες κινήθηκαν ταχύτερα από την Ελλάδα, με αύξηση 3,3% σε τριμηνιαία βάση έναντι 1,9% στην εγχώρια αγορά. Οι διεθνείς δραστηριότητες αντιπροσωπεύουν το 44% των βασικών προ προβλέψεων κερδών και των βασικών προ φόρων κερδών, ενισχύοντας την εικόνα ενός πιο ισορροπημένου ομίλου.

Ισχυρή δυναμική σε προμήθειες και πιστωτική επέκταση

Στις προμήθειες, η εικόνα είναι επίσης θετική, παρά την υποχώρηση σε σχέση με το πολύ ισχυρό δ΄ τρίμηνο. Η Jefferies αναφέρει ότι οι προμήθειες ήταν 4% πάνω από τη συναίνεση, με στήριξη από τη διαχείριση περιουσίας, τις ασφαλιστικές εργασίες και τις πληρωμές. Τα υπό διαχείριση κεφάλαια αυξήθηκαν κατά 26% σε ετήσια βάση και έφτασαν τα €10,2 δισ., με καθαρές εισροές €0,5 δισ., παρά την αρνητική επίδραση από την αποτίμηση της αγοράς ύψους €0,2 δισ.

Η Alpha Finance-AXIA σημειώνει ότι οι προμήθειες, εξαιρουμένων των ακινήτων, διαμορφώθηκαν στα €180 εκατ., με άνοδο 26% σε ετήσια βάση, χάρη στις προμήθειες από νέες χορηγήσεις και στη δυναμική των εργασιών διαχείρισης περιουσίας και ασφαλειών. Οι συγκεκριμένες δραστηριότητες ενισχύθηκαν κατά 63% σε ετήσια βάση, ενώ τα υπό διαχείριση κεφάλαια στις σχετικές γραμμές αυξήθηκαν σχεδόν 30%.

Κρίσιμο στοιχείο για τους οίκους είναι και η πιστωτική επέκταση. Η Jefferies τονίζει ότι η οργανική αύξηση των δανείων έφτασε τα €1,1 δισ. στο τρίμηνο, με ετήσια αύξηση 10% και ανάπτυξη και στις τρεις βασικές αγορές. Η Κύπρος εμφάνισε την ισχυρότερη αύξηση δανείων των τελευταίων πέντε τριμήνων, ενώ ο στόχος της διοίκησης για το 2026 παραμένει στα €3,8 δισ., με €1,8 δισ. από την Ελλάδα και €2 δισ. από τη Νοτιοανατολική Ευρώπη.

Η ποιότητα ενεργητικού παραμένει σταθερή και αυτό δίνει πρόσθετη ορατότητα στην κερδοφορία. Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων παρέμεινε στο 2,6%, ενώ η κάλυψη διαμορφώθηκε στο 94,1%. Το κόστος κινδύνου κινήθηκε στις 55 μονάδες βάσης, επίπεδο συμβατό με τον ετήσιο στόχο. Η Jefferies επισημαίνει ότι ακόμη και μετά την πιο συντηρητική στάθμιση σεναρίων για τις αναμενόμενες πιστωτικές ζημίες, η τράπεζα εκτιμά ότι θα παραμείνει εντός της καθοδήγησης για το 2026.

Στα κεφάλαια, ο δείκτης CET1 υποχώρησε κατά 20 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση. Η Jefferies αναφέρει δείκτη 15,0% σε αναφερόμενη βάση και 15,4% σε προσαρμοσμένη βάση, μετά τη συναλλαγή μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων και τη συνθετική τιτλοποίηση. Η NBG Securities σημειώνει ότι ο δείκτης CET1 στο 15,4% παραμένει πάνω από τον εσωτερικό στόχο της διοίκησης για 13%, ενώ ο συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας ανήλθε στο 20,4% και ο δείκτης MREL στο 30,4%.

Alpha Finance-AXIA: Top pick η Eurobank

Σε επίπεδο αποτίμησης, η Alpha Finance-AXIA αναφέρει ότι η Eurobank διαπραγματεύεται περίπου στις 1,5 φορές την ενσώματη λογιστική αξία και στις 10 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026, με απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων στα υψηλά επίπεδα της δεκαετίας μεσοπρόθεσμα. Για τον οίκο, η Eurobank παραμένει η προτιμώμενη επιλογή μεταξύ των ελληνικών συστημικών τραπεζών και έχει προστεθεί στις κορυφαίες επιλογές του.

Η Jefferies στέκεται επίσης στη διατήρηση της καθοδήγησης, αλλά και στην προοπτική επικαιροποίησης στο β΄ τρίμηνο. Η διοίκηση στοχεύει σε απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων περίπου 16%, βασικά λειτουργικά κέρδη €1,9 δισ., καθαρά έσοδα από τόκους €2,6 δισ. και ποσοστό διανομής 55%. Η εξαγορά της Eurolife αναμένεται να ολοκληρωθεί στο γ΄ τρίμηνο του 2026, με επίπτωση περίπου 120 μονάδων βάσης στον δείκτη CET1, αλλά χωρίς να αλλάζει η εικόνα ότι η τράπεζα παραμένει σε τροχιά επίτευξης των στόχων της χρονιάς.

Διαβάστε επίσης:

Buy, Hold or Sell: Άμεση ανάλυση για Aegean, ΔΕΗ, Eurobank, ΠΛΑΘ

S&P 500: Η RBC ανεβάζει τον στόχο στις 7.900 μονάδες μετά από JPMorgan και Barclays – Ισχυρή άνοδος σχεδόν 8%

Χρυσός: Στο επίκεντρο ξανά λόγω Ιράν και ισχυρής ζήτησης από την Κίνα – Πάνω από τα 4.700 δολ.