ΑΧΙΑ – Alpha Finance για ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Νέα τιμή-στόχος €55,20 και μέρισμα €0,60 ως το 2030

Η ΑΧΙΑ – Alpha Finance αναβαθμίζει σημαντικά την επενδυτική της εκτίμηση για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, επισημαίνοντας ότι η πρόσφατη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, μέσω της οποίας αντλήθηκαν περίπου 660 εκατ. ευρώ, σε συνδυασμό με την απόκτηση επενδυτικής βαθμίδας (Investment Grade) από τους οίκους Moody’s και S&P Global, ενισχύουν τα βασικά πλεονεκτήματα του ομίλου.

Όπως σημειώνεται στην έκθεση, το επενδυτικό αφήγημα της εταιρείας στηρίζεται τόσο στην ποιότητα και την ανθεκτικότητα του υφιστάμενου χαρτοφυλακίου της όσο και στη μεγάλη ορατότητα ενός διαρκώς διευρυνόμενου επενδυτικού pipeline.

Η χρηματιστηριακή αναθεωρεί ανοδικά την τιμή-στόχο της μετοχής στα 55,20 ευρώ, έναντι 44,20 ευρώ προηγουμένως, επικαιροποιώντας το μοντέλο αποτίμησης SOTP ώστε να ενσωματώσει τις τελευταίες εξελίξεις, μεταξύ των οποίων η επιτυχής αύξηση κεφαλαίου και η τοποθέτηση της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στην ΕΥΔΑΠ. Υπενθυμίζεται ότι ο όμιλος ελέγχει πλέον το 12,7% του μετοχικού κεφαλαίου της εταιρείας ύδρευσης, έχοντας επενδύσει συνολικά περίπου 132,5 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, η ανάλυση παρουσιάζει αισιόδοξο (bull case) σενάριο με τιμή-στόχο τα 62,40 ευρώ ανά μετοχή και αρνητικό (bear case) στα 37,90 ευρώ.

Ισχυρή αφετηρία για νέες παραχωρήσεις

Σύμφωνα με την έκθεση, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ βρίσκεται σε ιδιαίτερα πλεονεκτική θέση για τη διεκδίκηση των νέων έργων υποδομών που αναμένεται να βγουν στην αγορά τα επόμενα χρόνια. Η διαχείριση του μεγαλύτερου δικτύου αυτοκινητοδρόμων στην Ελλάδα, μήκους άνω των 2.000 χιλιομέτρων, ενισχύει τη θέση της στους διαγωνισμούς παραχωρήσεων.

Παράλληλα, ο όμιλος κατέχει ηγετική θέση στον τομέα της διαχείρισης απορριμμάτων, ενώ επεκτείνει τη δραστηριότητά του στα έργα ύδρευσης και αρδευτικών υποδομών.

Η ΑΧΙΑ εκτιμά ότι μέσα στην επόμενη πενταετία θα προκηρυχθούν στην Ελλάδα έργα υποδομών συνολικής αξίας που υπερβαίνει τα 10 δισ. ευρώ, ενώ οι κυβερνητικές εξαγγελίες δείχνουν ότι οι σχετικοί διαγωνισμοί αναμένεται να επιταχυνθούν.

Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται και στη στρατηγική συμμετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στην ΕΥΔΑΠ, η οποία, ως η μεγαλύτερη εταιρεία ύδρευσης της χώρας, μπορεί να αποτελέσει έναν ακόμη πυλώνα ανάπτυξης σε βάθος χρόνου. Επιπλέον, η έκθεση θεωρεί πιθανή τη μεσοπρόθεσμη επέκταση μέσω παραχωρήσεων στη Νοτιοανατολική Ευρώπη, με επίκεντρο τη Βουλγαρία.

Καθαρή ταμειακή θέση μετά την ΑΜΚ

Η έκθεση υπενθυμίζει ότι τον Μάιο του 2026 η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ εξασφάλισε για πρώτη φορά αξιολόγηση Investment Grade από τους Moody’s και S&P Global, οι οποίοι αναγνώρισαν ως βασικό πλεονέκτημα το ισχυρό χαρτοφυλάκιο μακροχρόνιων παραχωρήσεων αυτοκινητοδρόμων, το οποίο εκτιμάται ότι θα συνεχίσει να στηρίζει την κερδοφορία του ομίλου.

Με βάση τα οικονομικά στοιχεία του πρώτου τριμήνου του 2026 και τα κεφάλαια που εισέρρευσαν από την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, η μητρική εταιρεία εμφανίζει πλέον καθαρή ταμειακή θέση, αφού ο καθαρός ενοποιημένος δανεισμός, αφαιρουμένου του δανεισμού χρηματοδότησης έργων, είναι πλέον αρνητικός.

Η εξέλιξη αυτή, σύμφωνα με την ανάλυση, προσφέρει σημαντική χρηματοοικονομική ευελιξία, δίνοντας στον όμιλο τη δυνατότητα να διεκδικήσει έργα συνολικής αξίας άνω των 5 δισ. ευρώ μέσα στην επόμενη πενταετία, χωρίς να διακινδυνεύσει την επενδυτική του βαθμίδα.

Προβλέψεις για την κερδοφορία έως το 2030

Η ΑΧΙΑ προβλέπει ότι τα προσαρμοσμένα EBITDA θα διαμορφωθούν στα 678 εκατ. ευρώ το 2026 και θα αυξηθούν στα 903,9 εκατ. ευρώ έως το 2030, με τις παραχωρήσεις να αποτελούν τον βασικό μοχλό της ανάπτυξης.

Σε αναλογική βάση, συμπεριλαμβανομένων των κοινοπραξιών και των συγγενών εταιρειών, τα προσαρμοσμένα EBITDA αναμένεται να ενισχυθούν από 689,2 εκατ. ευρώ το 2025 και 753 εκατ. ευρώ το 2026 σε περίπου 1 δισ. ευρώ το 2030, γεγονός που μεταφράζεται σε μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης (CAGR) 7,8% για την περίοδο 2025-2030.

Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι οι αυξημένες αποσβέσεις και οι υψηλότερες χρηματοοικονομικές δαπάνες θα περιορίσουν την κερδοφορία κατά το 2026, μέχρι να αρχίσουν να αποδίδουν οι νέες επενδύσεις.

Ωστόσο, εκτιμά ότι τα καθαρά κέρδη του ομίλου θα αυξάνονται με μέσο ετήσιο ρυθμό 21,2% έως το 2030, όταν αναμένεται να προσεγγίσουν τα 363 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, το μέρισμα ανά μετοχή προβλέπεται να αυξηθεί από 0,40 ευρώ το 2026 στα 0,60 ευρώ το 2030.

Αποτίμηση και σύσταση

Με βάση την επικαιροποιημένη αποτίμηση ανά περιουσιακό στοιχείο (asset-by-asset valuation), η ΑΧΙΑ Alpha Finance αποτιμά τη συνολική αξία των ιδίων κεφαλαίων της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στα 6,43 δισ. ευρώ, με τον κλάδο των παραχωρήσεων να αντιπροσωπεύει περίπου το 62% της συνολικής αξίας.

Η ΑΧΙΑ διατηρεί τη σύσταση Buy, εκτιμώντας ότι η νέα τιμή-στόχος των 55,20 ευρώ συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 20,5% σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα της μετοχής.

Στο αισιόδοξο σενάριο, η τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 62,40 ευρώ ανά μετοχή, με την παραδοχή ότι ο όμιλος θα αναλάβει νέες συμβάσεις παραχώρησης τα επόμενα χρόνια, επενδύοντας ίδια κεφάλαια ύψους 1 δισ. ευρώ και επιτυγχάνοντας αποδόσεις της τάξης του 15%-17%. Αντίθετα, στο αρνητικό σενάριο, η αποτίμηση υποχωρεί στα 37,90 ευρώ ανά μετοχή.

Διαβάστε επίσης:

Ασιατικές αγορές: Βαριές απώλειες στις μετοχές ημιαγωγών μετά το sell-off στις ΗΠΑ – Βουτιά 11% στην SK Hynix, 8% σε Samsung και 7% σε SoftBank

Χρηματιστήριο: Τι θα συμβεί στις τραπεζικές μετοχές από σήμερα

Wall Street: Κέρδη για τους βασικούς δείκτες παρά τις νέες πιέσεις σε μετοχές ημιαγωγών – Άλμα 17% για τη PayPal