Barclays: Υποβαθμίζει Ryanair και Norwegian λόγω καυσίμων – Διατηρεί θετική σύσταση για την Aegean

Σε υποβάθμιση των μετοχών της Ryanair και της Norwegian Air Shuttle προχώρησε η Barclays, προειδοποιώντας ότι οι υψηλές τιμές των αεροπορικών καυσίμων θα συνεχίσουν να πιέζουν την κερδοφορία των ευρωπαϊκών αεροπορικών εταιρειών κατά το τελευταίο τρίμηνο του 2026 και το 2027. Αντίθετα, η βρετανική τράπεζα διατηρεί τη θετική της στάση για την Aegean Airlines, ενώ εξακολουθεί να θεωρεί την International Airlines Group (IAG) την κορυφαία επιλογή της μεταξύ των μεγάλων αεροπορικών ομίλων.

Η Barclays εκτιμά ότι οι εταιρείες του κλάδου θα δυσκολευτούν να μεταφέρουν το αυξημένο ενεργειακό κόστος στους επιβάτες μέσω υψηλότερων ναύλων, καθώς η καταναλωτική εμπιστοσύνη εξασθενεί και τα περιθώρια περαιτέρω ανατιμήσεων στα αεροπορικά εισιτήρια παραμένουν περιορισμένα.

Ενόψει της ανακοίνωσης των οικονομικών αποτελεσμάτων για το τρίμηνο που ολοκληρώθηκε τον Σεπτέμβριο, οι αναλυτές της τράπεζας, με επικεφαλής τον Άντριου Λόμπενμπεργκ (Andrew Lobbenberg), υποβάθμισαν τη σύσταση τόσο για τη Ryanair όσο και για τη Norwegian Air Shuttle σε Equal Weight, από Overweight.

Παράλληλα, μείωσαν την τιμή-στόχο για τη Ryanair στα 24 ευρώ από 28,50 ευρώ, ενώ για τη Norwegian Air Shuttle περιόρισαν την τιμή-στόχο στις 11,50 νορβηγικές κορώνες από 20 κορώνες.

Τα ακριβά καύσιμα ανατρέπουν τις εκτιμήσεις για το 2027

Η Barclays αναθεώρησε τις προβλέψεις της για τις ευρωπαϊκές αεροπορικές εταιρείες, χρησιμοποιώντας πλέον ως βάση την τρέχουσα καμπύλη των προθεσμιακών τιμών των αεροπορικών καυσίμων.

Η αλλαγή αυτή οδήγησε σε σχετικά περιορισμένες μειώσεις των εκτιμήσεων για το υπόλοιπο του 2026, αλλά σε πολύ μεγαλύτερες αναθεωρήσεις για το 2027.

Ο βασικός λόγος είναι ότι κατά το επόμενο έτος οι αεροπορικές εταιρείες θα διαθέτουν μικρότερη κάλυψη έναντι των διακυμάνσεων στις τιμές των καυσίμων, την ώρα που η άνοδος των προθεσμιακών τιμών αναμένεται να επηρεάσει περισσότερο το λειτουργικό τους κόστος.

Οι νέες προβλέψεις της Barclays διαμορφώνονται πλέον χαμηλότερα από τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις των αναλυτών που συγκεντρώνει το Bloomberg για το 2026 και, όπως επισημαίνει η τράπεζα, «πολύ σημαντικά» χαμηλότερα για το 2027.

Πρόσθετη πίεση προκαλεί η διεύρυνση της διαφοράς μεταξύ της τιμής του αργού πετρελαίου και της κηροζίνης, η οποία χρησιμοποιείται ως αεροπορικό καύσιμο.

Σύμφωνα με τους αναλυτές, η αύξηση αυτού του περιθωρίου εξουδετερώνει τα οφέλη που θα μπορούσαν να προκύψουν από ενδεχόμενη αποκλιμάκωση των τιμών του αργού.

Όπως σημειώνουν, ορισμένες ποσότητες πετρελαίου ενδέχεται να εξακολουθούν να διέρχονται από τα Στενά του Ορμούζ, ωστόσο η ίδια δυνατότητα δεν υπάρχει για τα διυλισμένα πετρελαϊκά προϊόντα.

Γιατί οι αεροπορικές δυσκολεύονται να αυξήσουν τους ναύλους

Η Barclays εμφανίζεται επιφυλακτική απέναντι στο ενδεχόμενο οι αεροπορικές εταιρείες να αντισταθμίσουν το υψηλότερο κόστος καυσίμων με αυξήσεις στις τιμές των εισιτηρίων.

«Οι αεροπορικές εταιρείες δεν καθορίζουν τους ναύλους – τους καθορίζει η αγορά», υπογραμμίζουν οι αναλυτές.

Η υποχώρηση της καταναλωτικής εμπιστοσύνης, εξαιτίας του αυξημένου κόστους διαβίωσης και των υψηλότερων επιτοκίων, περιορίζει τη δυνατότητα των εταιρειών να προχωρήσουν σε νέες ανατιμήσεις.

Παράλληλα, οι μειώσεις της διαθέσιμης χωρητικότητας δεν θεωρούνται αρκετές για να στηρίξουν ουσιαστικά τις τιμές των εισιτηρίων.

Διαφορετική εικόνα εμφανίζεται στις θέσεις υψηλότερων κατηγοριών, όπως η business class, όπου η ζήτηση παρουσιάζει μεγαλύτερη ανθεκτικότητα σε σχέση με την οικονομική θέση.

Η διαφοροποίηση αυτή επιβαρύνει περισσότερο τις αεροπορικές εταιρείες χαμηλού κόστους, οι οποίες εξυπηρετούν επιβάτες που επηρεάζονται εντονότερα από την ακρίβεια.

Επιπλέον, τα καύσιμα αντιπροσωπεύουν μεγαλύτερο μέρος των συνολικών εξόδων τους.

Σύμφωνα με την Barclays, το κόστος καυσίμων αντιστοιχεί περίπου στο 47% των εσόδων των αεροπορικών εταιρειών χαμηλού κόστους, γεγονός που τις καθιστά ιδιαίτερα ευάλωτες στις αυξήσεις των ενεργειακών τιμών.

Ryanair: Η κάλυψη έναντι των καυσίμων πέφτει από το 80% στο 15%

Ιδιαίτερη ανησυχία προκαλεί στην Barclays η εξέλιξη της στρατηγικής αντιστάθμισης κινδύνου της Ryanair.

Η ιρλανδική αεροπορική εταιρεία αναμένεται να αντιμετωπίσει απότομη μείωση της κάλυψης που έχει εξασφαλίσει έναντι των μεταβολών στις τιμές των καυσίμων.

Συγκεκριμένα, το ποσοστό κάλυψης προβλέπεται να υποχωρήσει από 80% τον Μάρτιο του 2027 σε μόλις 15% τον Απρίλιο του ίδιου έτους.

Η μεταβολή αυτή θα μπορούσε να αυξήσει σημαντικά την έκθεση της εταιρείας στις υψηλές τιμές των αεροπορικών καυσίμων και να ασκήσει πρόσθετες πιέσεις στα οικονομικά της αποτελέσματα.

Παρά την υποβάθμιση, οι αναλυτές της Barclays δεν αποκλείουν την εμφάνιση επενδυτικής ευκαιρίας στη μετοχή της Ryanair.

Συμβουλεύουν τους επενδυτές που αναζητούν υποτιμημένες μετοχές να παρακολουθούν την εταιρεία και να είναι έτοιμοι να δημιουργήσουν σταδιακά θέσεις όταν οι συνθήκες το επιτρέψουν.

Ωστόσο, ξεκαθαρίζουν ότι «αυτή η στιγμή δεν έχει έρθει ακόμη».

Για τη Norwegian Air Shuttle, η Barclays αξιολογεί θετικά το σχέδιο προσθήκης της Sunwing, εκτιμά όμως ότι η εταιρεία θα αντιμετωπίσει προκλήσεις ως προς την κερδοφορία της κατά τα επόμενα τρίμηνα.

Αρνητική σύσταση για Lufthansa, Air France-KLM και Finnair

Η Barclays διατήρησε τη σύσταση Underweight για τις Lufthansa, Air France-KLM και Finnair, παρά το γεγονός ότι οι συγκεκριμένες εταιρείες διαθέτουν μεγαλύτερη έκθεση στις θέσεις υψηλότερων κατηγοριών.

Η τράπεζα επικαλείται τα χαμηλότερα αρχικά περιθώρια κέρδους τους, αλλά και την αναμενόμενη εξασθένηση των έκτακτων ωφελειών που έχουν αποκομίσει οι ευρωπαϊκές αεροπορικές εταιρείες από τις ασιατικές διαδρομές.

Τα οφέλη αυτά αναμένεται να περιοριστούν καθώς οι αερομεταφορείς του Κόλπου επιστρέφουν σταδιακά στην αγορά, ενισχύοντας τον ανταγωνισμό.

Παράλληλα, η Barclays εκτιμά ότι οι δραστηριότητες συγχωνεύσεων και εξαγορών θα επιβαρύνουν τη βραχυπρόθεσμη κερδοφορία και τους ισολογισμούς των εταιρειών.

IAG η πρώτη επιλογή – Παραμένει το Overweight για την Aegean

Η International Airlines Group (IAG) παραμένει η προτιμώμενη μεγάλη αεροπορική εταιρεία της Barclays.

Η τράπεζα ξεχωρίζει τον όμιλο για τα υψηλότερα περιθώρια κέρδους του και την καλύτερη κάλυψη έναντι των διακυμάνσεων στις τιμές των καυσίμων σε σύγκριση με τη Ryanair.

Στα πλεονεκτήματα της IAG περιλαμβάνονται επίσης η ισχυρή παρουσία της στις θέσεις υψηλότερων κατηγοριών και η περιορισμένη έκθεσή της στις ασιατικές αγορές, όπου καταγράφονται ενδείξεις εξασθένησης.

Την ίδια στιγμή, η Barclays διατηρεί τη σύσταση Overweight για την Aegean Airlines, καθώς και για τις Jet2, TUI και Wizz Air.

Ειδικά για τη Wizz Air, πάντως, οι αναλυτές επισημαίνουν ότι πρόκειται για μια «πιο κερδοσκοπική» επενδυτική επιλογή, η οποία συνοδεύεται από υψηλότερο βαθμό αβεβαιότητας.

Ο πόλεμος στο Ιράν και τα δύο σενάρια για τις τιμές των καυσίμων

Καθοριστικός παράγοντας για τις προοπτικές του ευρωπαϊκού αεροπορικού κλάδου παραμένει, σύμφωνα με την Barclays, η εξέλιξη της σύγκρουσης με το Ιράν.

Οι αναλυτές περιγράφουν τις πιθανές εξελίξεις ως δύο έντονα διαφορετικά σενάρια, με σημαντικές συνέπειες για το κόστος λειτουργίας των αεροπορικών εταιρειών.

Στην περίπτωση αποκλιμάκωσης των εντάσεων, οι τιμές των αεροπορικών καυσίμων θα μπορούσαν να υποχωρήσουν αισθητά κάτω από τα επίπεδα που προεξοφλεί σήμερα η προθεσμιακή αγορά.

Αντίθετα, εάν δεν υπάρξει λύση στη σύγκρουση, η Barclays εκτιμά ότι οι τιμές των καυσίμων το 2027 είναι πιθανότερο να κινηθούν κοντά στη σημερινή τιμή άμεσης παράδοσης των 1.500 δολαρίων ανά μετρικό τόνο, παρά στον μέσο όρο των περίπου 1.100 δολαρίων ανά μετρικό τόνο που αποτυπώνεται στις προθεσμιακές τιμές.

Η διαφορά μεταξύ των δύο επιπέδων αναδεικνύει το εύρος της αβεβαιότητας που αντιμετωπίζουν οι αεροπορικές εταιρείες κατά τον σχεδιασμό των οικονομικών τους προβλέψεων για την επόμενη χρονιά.

Οι αναλυτές της Barclays αναγνωρίζουν ότι οι συνθήκες μπορούν να μεταβληθούν σημαντικά, οδηγώντας σε αντίστοιχες αναθεωρήσεις των εκτιμήσεών τους.

«Το μόνο που γνωρίζουμε με βεβαιότητα για τις εκτιμήσεις μας είναι ότι θα αποδειχθούν λανθασμένες», καταλήγουν, αναφερόμενοι στη δυσκολία πρόβλεψης της πορείας των αεροπορικών καυσίμων και της κερδοφορίας του κλάδου υπό τις σημερινές συνθήκες.

 

Διαβάστε επίσης 

FT: Γιατί η SoftBank επιδιώκει να συγκεντρώσει έως και $100 δισ. από επενδυτές του Κόλπου

ΕΚΤ: Στο μικροσκόπιο η χρηματοδότηση των τραπεζών μέσω repo εν μέσω αναταράξεων στα ομόλογα

Deutsche Bank: Euronext η κορυφαία επιλογή στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια