Goldman Sachs: Στο $1,2 τρισ. οι επενδύσεις των τεχνολογικών κολοσσών για το AI το 2027

Σε πρωτοφανή επίπεδα αναμένεται να εκτοξευθούν οι επενδύσεις στις υποδομές Τεχνητής Νοημοσύνης, καθώς οι πέντε μεγαλύτεροι hyperscalers των ΗΠΑ ετοιμάζονται να αυξήσουν τις κεφαλαιουχικές τους δαπάνες κατά περισσότερο από 50% το επόμενο έτος, σύμφωνα με στρατηγικούς αναλυτές της Goldman Sachs.

Οι συνολικές επενδύσεις εκτιμάται ότι θα φτάσουν το 2027 στα 1,2 τρισ. δολάρια, ξεπερνώντας μάλιστα τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις της Wall Street, οι οποίες τοποθετούν τις κεφαλαιουχικές δαπάνες στα 1,1 τρισ. δολάρια.

Ωστόσο, το μέγεθος των επενδύσεων ανεβάζει σημαντικά και τον πήχη για τις αποδόσεις που θα πρέπει να δημιουργήσει η AI. Σύμφωνα με την ομάδα της Goldman Sachs υπό τον Ryan Hammond, για να φτάσουν σε σημείο ισορροπίας ως προς τις τεράστιες αυτές δαπάνες, οι εταιρείες θα χρειαστούν ετήσια έσοδα από την Τεχνητή Νοημοσύνη περίπου 300 δισ. δολαρίων τα επόμενα χρόνια.

Επενδυτικός κύκλος που παραπέμπει στους σιδηροδρόμους του 19ου αιώνα

Η κλίμακα του επενδυτικού κύματος είναι τέτοια ώστε η Goldman Sachs προχωρά σε μια εντυπωσιακή ιστορική σύγκριση.

«Με βάση τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες το 2027 βρίσκονται σε τροχιά να αντιστοιχούν σε μεγαλύτερο ποσοστό του ΑΕΠ από οποιονδήποτε τεχνολογικό επενδυτικό κύκλο μετά την ανάπτυξη των σιδηροδρόμων στα τέλη του 19ου αιώνα», αναφέρουν ο Hammond και οι συνεργάτες του.

Στο επίκεντρο της επενδυτικής έκρηξης βρίσκονται οι Amazon, Alphabet, Microsoft, Oracle και Meta Platforms, οι οποίες αναμένεται να δαπανήσουν συνολικά περίπου 800 δισ. δολάρια μέσα στο 2026 για την ανάπτυξη των δυνατοτήτων τους στην Τεχνητή Νοημοσύνη.

Το ποσό αναμένεται να αυξηθεί κατά περίπου 54% το 2027, οδηγώντας τις συνολικές επενδύσεις στα 1,2 τρισ. δολάρια.

Επιβραδύνεται ο ρυθμός αύξησης των επενδύσεων

Παρά το νέο άλμα που προβλέπεται για το 2027, η Goldman Sachs εκτιμά ότι ο ρυθμός αύξησης των επενδύσεων αρχίζει σταδιακά να επιβραδύνεται.

«Ο ρυθμός τόσο της αύξησης των κεφαλαιουχικών δαπανών όσο και των θετικών εκπλήξεων έναντι των συγκλινουσών εκτιμήσεων θα μειωθεί σε σχέση με τα πρόσφατα τρίμηνα», αναφέρουν οι αναλυτές.

Η αύξηση των capex των hyperscalers εκτιμάται ότι θα υποχωρήσει από σχεδόν 100% φέτος στο 54% το 2027 και μόλις στο 12% το 2028.

Ακόμη και με αυτή τη σημαντική επιβράδυνση, όμως, οι συνολικές κεφαλαιουχικές δαπάνες προβλέπεται να φτάσουν περίπου τα 1,4 τρισ. δολάρια το 2028.

Αυξάνεται η ανάγκη για δανεισμό και άντληση κεφαλαίων

Η τεράστια επενδυτική προσπάθεια δημιουργεί παράλληλα νέες χρηματοδοτικές ανάγκες για τους τεχνολογικούς ομίλους.

Σύμφωνα με την Goldman Sachs, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες των hyperscalers έχουν πλέον ξεπεράσει τις ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες, αυξάνοντας την ανάγκη προσφυγής τόσο στις αγορές χρέους όσο και στις αγορές μετοχικού κεφαλαίου.

Ταυτόχρονα, η συνέχιση της επενδυτικής έκρηξης ενδέχεται να συναντήσει και πρακτικούς περιορισμούς. Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται πιθανές ελλείψεις ηλεκτρικής ενέργειας, εργατικού δυναμικού και μνήμης, αλλά και περιορισμοί στην κατασκευή νέων data centers.

Το «στοίχημα» του $1 τρισ. στις εφαρμογές AI

Το ακόμη μεγαλύτερο ερώτημα αφορά το κατά πόσο η πραγματική οικονομία και οι επιχειρήσεις θα δημιουργήσουν επαρκή ζήτηση ώστε να δικαιολογήσουν τις τεράστιες επενδύσεις στις υποδομές.

Οι στρατηγικοί αναλυτές της Goldman Sachs υπολογίζουν ότι οι χρήστες της AI θα πρέπει να δαπανούν περίπου 1 τρισ. δολάρια ετησίως σε εφαρμογές Τεχνητής Νοημοσύνης, προκειμένου οι hyperscalers να εξασφαλίσουν ισχυρές αποδόσεις και ταυτόχρονα οι πάροχοι εφαρμογών να επιτυγχάνουν υψηλά περιθώρια κέρδους σε σχέση με το κόστος υπολογιστικής ισχύος.

Για να γίνει αντιληπτό το μέγεθος, οι συνολικές παγκόσμιες δαπάνες για λογισμικό το 2026 υπολογίζονται περίπου στα 1,5 τρισ. δολάρια.

Τα έσοδα παραμένουν χαμηλότερα από το απαιτούμενο επίπεδο

Προς το παρόν, τα εκτιμώμενα έσοδα από την Τεχνητή Νοημοσύνη εξακολουθούν να βρίσκονται χαμηλότερα από το επίπεδο που απαιτείται ώστε οι hyperscalers να φτάσουν σε σημείο ισορροπίας ως προς τις επενδύσεις τους.

Η Goldman Sachs επισημαίνει, ωστόσο, ότι οι πωλήσεις αυξάνονται με ιδιαίτερα υψηλούς ρυθμούς.

Η ανάπτυξη των εσόδων από το cloud στις Amazon, Alphabet, Microsoft και Oracle επιταχύνθηκε στο 48% κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2026, έναντι 25% το 2024.

Παράλληλα, Amazon, Alphabet και Microsoft έχουν ανακοινώσει συνολικά ανεκτέλεστα έσοδα από υπηρεσίες cloud ύψους 1,7 τρισ. δολαρίων, στοιχείο που καταδεικνύει το μέγεθος της μελλοντικής ζήτησης που έχουν ήδη εξασφαλίσει.

Οι αγορές εμφανίζονται πιο επιφυλακτικές για το AI boom

Παρά τους εντυπωσιακούς ρυθμούς ανάπτυξης, μέρος των επενδυτών εμφανίζεται πλέον περισσότερο επιφυλακτικό ως προς τη διάρκεια και τις αποδόσεις του επενδυτικού boom της Τεχνητής Νοημοσύνης.

Η αλλαγή αυτή αποτυπώνεται και στις αποτιμήσεις των μετοχών που συνδέονται με τις υποδομές AI.

Σύμφωνα με την Goldman Sachs, η διάμεση μετοχή του κλάδου των υποδομών Τεχνητής Νοημοσύνης διαπραγματεύεται πλέον περίπου στις 22 φορές τα εκτιμώμενα μελλοντικά κέρδη, έναντι 32 φορών τον Απρίλιο.

Αντίστοιχα, οι ίδιοι οι hyperscalers έχουν υποχωρήσει στα χαμηλότερα επίπεδα αποτίμησης των τελευταίων τουλάχιστον δέκα ετών, ενώ διαπραγματεύονται πλέον με το μικρότερο premium που έχει καταγραφεί έναντι της διάμεσης εταιρείας του δείκτη S&P 500.

Έτσι, ενώ οι επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη συνεχίζουν να κινούνται προς νέα ιστορικά υψηλά, το βάρος μεταφέρεται σταδιακά από το πόσα κεφάλαια μπορούν να επενδύσουν οι τεχνολογικοί κολοσσοί στο εάν η AI μπορεί να δημιουργήσει αρκετά έσοδα ώστε να δικαιολογήσει τη μεγαλύτερη επενδυτική έκρηξη της σύγχρονης τεχνολογικής εποχής.

 

Διαβάστε επίσης

HSBC: Ισχυρή παρουσία της Ελλάδας στα διεθνή χαρτοφυλάκια – Ξεχωρίζει η Εθνική Τράπεζα

Νέα αναβάθμιση από τη Moody’s για τον Δήμο Αθηναίων

Eurobank Equities για Premia Properties: Νέα εποχή ανάπτυξης με αιχμή τη Hotelinvest – Στα 1,05 δισ. το χαρτοφυλάκιο το 2026