Citi για Jumbo: Γιατί μειώνει στα 26,3 ευρώ την τιμή στόχο – Ουδέτερη στάση μετά το εξάμηνο

Η Citi μειώνει την τιμή στόχο στα 26,3 ευρώ για τη Jumbo, από 27 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας σύσταση Neutral (ουδέτερη), μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του πρώτου εξαμήνου.

Στην έκθεση με τίτλο «Model update post 1H26 results; remain Neutral», ημερομηνίας 24 Σεπτεμβρίου 2026, ο αναλυτής Maxim Nekrasov εκτιμά ότι τα αποτελέσματα επιβεβαιώνουν την ανθεκτικότητα του επιχειρηματικού μοντέλου, ωστόσο η αυξημένη αβεβαιότητα για το κόστος μεταφοράς και η μικρότερη θετική επίδραση από το ισχυρό ευρώ περιορίζουν τα περιθώρια περαιτέρω επανατιμολόγησης της μετοχής.

Με τιμή αναφοράς τα 24,40 ευρώ, η νέα τιμή στόχος συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 7,8%, ενώ μαζί με την αναμενόμενη μερισματική απόδοση 7% η Citi υπολογίζει συνολική δυνητική απόδοση 14,8%. Η κεφαλαιοποίηση της Jumbo διαμορφώνεται περίπου στα 3,28 δισ. ευρώ.

Η Citi προχώρησε μόνο σε οριακές μεταβολές, κάτω του 1%, στις εκτιμήσεις της για την κερδοφορία μετά τα αποτελέσματα εξαμήνου. Η βασική αλλαγή αφορά τον πολλαπλασιαστή αποτίμησης, καθώς ο οίκος μειώνει τον στόχο για τον δείκτη τιμής προς κέρδη του 2027 στις 10,5 φορές από 11 φορές προηγουμένως, επικαλούμενος τη μεγαλύτερη αβεβαιότητα για τα μεταφορικά κόστη το 2027.

Κέρδη 329 εκατ. ευρώ το 2026

Η Jumbo διατήρησε την πρόβλεψή της για αύξηση των πωλήσεων κατά περίπου 5% το 2026 και καθαρά κέρδη μεταξύ 310 και 320 εκατ. ευρώ, παρά την αύξηση κατά 3% της καθαρής κερδοφορίας στο πρώτο εξάμηνο.

Η Citi κινείται υψηλότερα από το guidance της διοίκησης, προβλέποντας πωλήσεις 1,303 δισ. ευρώ, αυξημένες κατά 5,7%, και καθαρά κέρδη 328,7 εκατ. ευρώ, ενισχυμένα κατά περίπου 3% σε ετήσια βάση. Για το 2027 αναμένει καθαρά κέρδη 337,9 εκατ. ευρώ και για το 2028 περίπου 349,4 εκατ. ευρώ.

Η Citi σημειώνει ότι η διοίκηση της Jumbo έχει ιστορικά ακολουθήσει συντηρητική προσέγγιση στις προβλέψεις της. Χαρακτηριστικά, το 2025 η εταιρεία είχε καθοδηγήσει την αγορά για σταθερά κέρδη, ενώ τελικά κατέγραψε αύξηση περίπου 3,6%. Για το 2026, οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς προβλέπουν καθαρά κέρδη κοντά στα 330 εκατ. ευρώ, επίσης πάνω από το ανώτατο όριο της επίσημης πρόβλεψης της διοίκησης.

Θετική είναι και η μέχρι στιγμής εικόνα του Σεπτεμβρίου. Η διοίκηση ανέφερε ότι οι πωλήσεις συνεχίζουν να κινούνται στον ίδιο ρυθμό με τον Ιούλιο και τον Αύγουστο, όταν η αύξηση είχε φτάσει το 9%. Παράλληλα, εκτιμά ότι το μικτό περιθώριο κέρδους στο δεύτερο εξάμηνο θα παραμείνει περίπου στα επίπεδα του πρώτου εξαμήνου.

Το στοίχημα των περιθωρίων και των μεταφορικών

Το βασικό σημείο προβληματισμού της Citi αφορά την εξέλιξη των περιθωρίων κέρδους. Ο οίκος εκτιμά ότι η θετική επίδραση που είχε η ισχυροποίηση του ευρώ και η αποκλιμάκωση των μεταφορικών ναύλων κατά το 2025 εξασθενεί.

Οι πρόσφατες αυξήσεις στα ναύλα ενδέχεται να ασκήσουν πιέσεις στις αγορές εμπορευμάτων το επόμενο διάστημα, ενώ η σταθεροποίηση της ισοτιμίας ευρώ-δολαρίου περιορίζει το περιθώριο για πρόσθετα οφέλη στις προμήθειες. Η Citi προβλέπει σταδιακή υποχώρηση του περιθωρίου λειτουργικών κερδών από 34,3% το 2026 σε 33,3% το 2027 και 32,5% το 2028.

Νέα καταστήματα και επέκταση σε νέες αγορές

Σε επίπεδο ανάπτυξης, η Jumbo συνεχίζει τις επενδύσεις στο δίκτυο και στις υποδομές logistics. Ο όμιλος προχωρά στην απόκτηση κέντρου διανομής περίπου 60.000 τετραγωνικών μέτρων στη Ρουμανία, ενώ βρίσκεται σε εξέλιξη η ανάπτυξη νέου κέντρου διανομής περίπου 50.000 τετραγωνικών μέτρων στη Θεσσαλονίκη, με στόχο την ολοκλήρωσή του το 2027 και την εξυπηρέτηση της Βόρειας Ελλάδας και της Βουλγαρίας.

Η Jumbo λειτουργούσε 89 μεγάλα καταστήματα στο τέλος του πρώτου εξαμήνου. Ένα νέο κατάστημα στη Ρουμανία αναμένεται να ανοίξει τον Οκτώβριο του 2026, ενώ νέες μονάδες προγραμματίζονται σε Ρουμανία και Κύπρο το 2027. Στην Ελλάδα τέσσερα νέα καταστήματα βρίσκονται σε προετοιμασία για λειτουργία από το 2028, μεταξύ άλλων σε Χίο, Κεφαλονιά και Πύργο.

Παράλληλα, η εταιρεία αναπτύσσει μικρότερο τύπο καταστήματος για περιοχές με υψηλή επισκεψιμότητα και τουριστική κίνηση, ενώ σχεδιάζει να ξεκινήσει ηλεκτρονικές πωλήσεις στην Ουγγαρία έως το τέλος του 2026, αξιοποιώντας τις υποδομές ηλεκτρονικού εμπορίου στη Ρουμανία.

Από 21 έως 32 ευρώ τα σενάρια

Η Citi παρουσιάζει τρία διαφορετικά σενάρια αποτίμησης. Στο βασικό σενάριο η αξία διαμορφώνεται στα 26,30 ευρώ, ενώ στο θετικό σενάριο φτάνει τα 32 ευρώ, εφόσον ο πολλαπλασιαστής επανέλθει στις 12 φορές τα κέρδη του 2027 και τα κέρδη ανά μετοχή αυξηθούν με μέσο ετήσιο ρυθμό περίπου 6% την περίοδο 2025-2027.

Στο αρνητικό σενάριο, η τιμή υποχωρεί στα 21 ευρώ, με παραδοχή αποτίμησης στις 9 φορές τα κέρδη του 2027 και ασθενέστερη πορεία των περιθωρίων, που θα οδηγούσε σε ελαφρά πτώση των κερδών ανά μετοχή την ίδια περίοδο.

Με βάση το βασικό της σενάριο, η Citi βλέπει μέση ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή περίπου 3% έως το 2028 και αποτίμηση της Jumbo κοντά στις 10 φορές τα κέρδη του 2027, επίπεδο χαμηλότερο από τον δεκαετή μέσο όρο περίπου 11 φορές.

Διαβάστε επίσης:

Pantelakis Securities για Jumbo: Τιμή στόχος 35,5 ευρώ και περιθώριο απόδοσης 45%

Jumbo: Τι κρύβει η γαλαντομία Βακάκη με τα μερίσματα

Απ. Βακάκης: Έρχονται τα καταστήματα «drones» – Το νέο format ανάπτυξης της Jumbo