Ελβετία (SNB): Η μοναδική μεγάλη κεντρική τράπεζα με μηδενικό επιτόκιο για ακόμη μια φορά

Στο 0% διατήρησε σήμερα, Πέμπτη, το βασικό της επιτόκιο η κεντρική τράπεζα της Ελβετίας (SNB), διαφοροποιούμενη από τον κύκλο σύσφιξης που έχει ήδη ξεκινήσει σε πολλές μεγάλες οικονομίες, ενώ είναι η μόνη από τις μεγάλες κεντρικές τράπεζες που εξακολουθούν να κρατούν αυτή τη στάση. 

Ωστόσο, αναλυτές της αγοράς εκτιμούν ότι είναι θέμα χρόνου μέχρι η SNB να αναγκαστεί να προχωρήσει σε αυξήσεις επιτοκίων.

Η απόφαση σημαίνει απόκλιση από τις νομισματικές πολιτικές των βασικών εμπορικών εταίρων της Ελβετίας, όπως η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ), η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) και η Τράπεζα της Ιαπωνίας, οι οποίες έχουν ήδη αρχίσει να αυξάνουν τα επιτόκια για να περιορίσουν τον πληθωρισμό.

Οι κεντρικές τράπεζες του Καναδά και του Ηνωμένου Βασιλείου, επίσης σημαντικοί εμπορικοί εταίροι της Ελβετίας, αναμένεται να ακολουθήσουν αργότερα φέτος.

Πώς προστατεύεται από τον πληθωρισμό

Ωστόσο, η ιδιαίτερη δομή της ελβετικής οικονομίας έχει προστατεύσει τη χώρα από το κύμα πληθωρισμού που έπληξε γειτονικές οικονομίες και άλλους μεγάλους εμπορικούς εταίρους.

Τον Αύγουστο, ο ετήσιος πληθωρισμός στην Ελβετία αυξήθηκε στο 0,8%, κυρίως λόγω της ανόδου στις τιμές της βενζίνης, του ντίζελ και του πετρελαίου θέρμανσης.

Εντούτοις, το επίπεδο αυτό παραμένει πολύ χαμηλότερο από τις αντίστοιχες επιδόσεις στις ΗΠΑ, το Ηνωμένο Βασίλειο και την Ευρωζώνη.

Οι περισσότερες μεγάλες κεντρικές τράπεζες έχουν στόχο πληθωρισμού 2%, ενώ ο στόχος της SNB είναι να διατηρεί τον πληθωρισμό μεταξύ 0% και 2%.

Η αγορά θεωρεί πλέον σχεδόν βέβαιο ότι η SNB θα ξεκινήσει κάποια στιγμή τον δικό της κύκλο αυξήσεων.

Το ισχυρό φράγκο

Ένας από τους βασικούς λόγους που κρατούν χαμηλά τον πληθωρισμό είναι η ιδιότητα του ελβετικού φράγκου ως ασφαλούς καταφυγίου.

Η ισχύς του νομίσματος δημιουργεί αποπληθωριστικές πιέσεις στην οικονομία, καθώς όταν το φράγκο ενισχύεται, οι εισαγωγές — που έχουν σημαντικό ρόλο στην οικονομία της χώρας — γίνονται φθηνότερες.

Το 2025, καθώς οι επενδυτές αναζητούσαν προστασία από την έντονη μεταβλητότητα στις αγορές, το ελβετικό φράγκο ενισχύθηκε πάνω από 12% έναντι του δολαρίου.

Ωστόσο, το αμερικανικό νόμισμα έχει ανακτήσει περίπου 4% έναντι του φράγκου από τις αρχές του τρέχοντος έτους.

Η SNB παρακολουθεί στενά τις συναλλαγματικές ισοτιμίες, καθώς μια απότομη ή υπερβολική άνοδος του φράγκου μπορεί να περιορίσει τον πληθωρισμό αλλά και να πλήξει την οικονομική δραστηριότητα.

Οι προβλέψεις για τα επιτόκια

Οι επενδυτές τιμολογούν σχεδόν 50-50 πιθανότητα για αύξηση επιτοκίων έναντι διατήρησης της πολιτικής τον Δεκέμβριο, ενώ δίνουν πιθανότητα άνω του 90% η SNB να έχει ξεκινήσει αυξήσεις έως τις αρχές του 2027.

Σύμφωνα με στοιχεία της LSEG, οι αγορές αναμένουν ότι το βασικό επιτόκιο της SNB θα ανέλθει τουλάχιστον στο 0,75% έως τον Σεπτέμβριο του επόμενου έτους.

Η UBS έχει εκτιμήσει ότι η πρώτη αύξηση επιτοκίων από τη SNB θα πραγματοποιηθεί τον Ιούνιο του 2027.

Ωστόσο, σε ανάλυσή της νωρίτερα αυτόν τον μήνα, οι οικονομολόγοι της τράπεζας ανέφεραν ότι η πτώση της αξίας του φράγκου, οι υψηλές τιμές πετρελαίου και η ανθεκτικότητα της οικονομίας στις ΗΠΑ και την Ευρωζώνη αυξάνουν την πιθανότητα η SNB να κινηθεί νωρίτερα.

Διαβάστε επίσης: 

Morgan Stanley: Προειδοποιεί για το πιθανό μπλόκο στις εξαγωγές ντίζελ από τις ΗΠΑ – Φόβοι για εκτίναξη των τιμών

Παγκόσμιο sell off στα ομόλογα: Στο 4% η μέση απόδοση στις ΗΠΑ – Υψηλό 19 ετών

UBS για Optima Bank: Έναρξη κάλυψης με σύσταση αγοράς και τιμή στόχο 16 ευρώ