Πώς θα κινηθούν οι ευρωαγορές εάν υποχωρήσουν τα επιτόκια, σύμφωνα με την BofA

Η άνοδος των πραγματικών αποδόσεων των ομολόγων έχει ασκήσει πιέσεις στις ευρωπαϊκές μετοχές, παρά το ευρύτερο ράλι της αγοράς, σύμφωνα με την Bank of America (BofA), η οποία εκτιμά ότι οι συγκεκριμένες πιέσεις θα μπορούσαν να αρχίσουν να υποχωρούν.

Οι ευρωπαϊκές μετοχές έχουν ενισχυθεί κατά 12% από την αρχή του έτους και κατά 35% την τελευταία διετία, με ώθηση από τις προσδοκίες για εταιρικά κέρδη, οι οποίες έχουν φτάσει σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, καθώς και από τη συμπίεση του ασφαλίστρου κινδύνου των μετοχών σε χαμηλό 25 ετών.

Η θετική αυτή επίδραση, ωστόσο, έχει αντισταθμιστεί από την άνοδο της πραγματικής απόδοσης των αμερικανικών ομολόγων —η οποία λειτουργεί ως προεξοφλητικό επιτόκιο για τις παγκόσμιες μετοχές— στο 2,4%, λίγο χαμηλότερα από το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 20 ετών.

Η BofA απέδωσε την αύξηση των πραγματικών αποδόσεων στη στροφή των προσδοκιών για τις κεντρικές τράπεζες προς πιο επιθετική νομισματική πολιτική, λόγω της ανόδου του πληθωρισμού και των ισχυρότερων στοιχείων για την απασχόληση στις ΗΠΑ.

Ωστόσο, σύμφωνα με την τράπεζα, τα πιο πρόσφατα δεδομένα υποδηλώνουν αντιστροφή και των δύο τάσεων. Οι θέσεις εργασίας στις ΗΠΑ μειώθηκαν κατά 23.000 τον Ιούλιο, ενώ, σε συνδυασμό με τις καθοδικές αναθεωρήσεις των προηγούμενων μηνών, ο μέσος ρυθμός δημιουργίας θέσεων εργασίας του τελευταίου τριμήνου υποχώρησε από τις 111.000 τον Ιούνιο σε μόλις 20.000.

Την ίδια στιγμή, οι οικονομολόγοι της BofA εκτιμούν ότι ο δομικός δείκτης τιμών προσωπικών καταναλωτικών δαπανών (PCE) αυξήθηκε κατά 0,19% σε μηνιαία βάση τον Ιούλιο. Εάν η εκτίμηση επιβεβαιωθεί, ο ετησιοποιημένος ρυθμός των τελευταίων δύο μηνών θα υποχωρήσει κοντά στο 2%, στο χαμηλότερο επίπεδο από τον περασμένο Απρίλιο.

Οι αναλυτές επιτοκίων της BofA βλέπουν περιθώριο υποχώρησης της ονομαστικής απόδοσης του αμερικανικού δεκαετούς ομολόγου στο 4,50%. Σε συνδυασμό με τη θετική τοποθέτηση της τράπεζας σε swaps πληθωρισμού, η εκτίμηση αυτή «υποδηλώνει περιθώριο αποκλιμάκωσης των πραγματικών αποδόσεων των ομολόγων».

«Οι αναλυτές παγκόσμιας στρατηγικής μας συνιστούν επίσης θετική στάση απέναντι στη διάρκεια των ομολόγων, ως προστασία έναντι πιθανής διάψευσης των αισιόδοξων προσδοκιών για την ανθεκτικότητα της οικονομίας και τη διατήρηση της έκρηξης των κεφαλαιουχικών δαπανών στην τεχνητή νοημοσύνη», ανέφερε η τράπεζα.

Παρά τα παραπάνω, η BofA διατηρεί συνολικά αρνητική στάση απέναντι στις ευρωπαϊκές μετοχές, επισημαίνοντας τον κίνδυνο διεύρυνσης των ασφαλίστρων κινδύνου.

Η αποκλιμάκωση των πληθωριστικών ανησυχιών και η πτώση των πραγματικών επιτοκίων θα μπορούσαν να ενισχύσουν τους χρηματιστηριακούς πολλαπλασιαστές. Ωστόσο, στο βασικό της σενάριο, η τράπεζα προβλέπει συμπίεση των αποτιμήσεων, λόγω των κινδύνων για τον ενεργειακό εφοδιασμό που συνδέονται με τον πόλεμο ΗΠΑ–Ιράν, της αβεβαιότητας γύρω από τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη, της ευπάθειας της αμερικανικής αγοράς εργασίας και της πιθανότητας αύξησης των εταιρικών χρεοκοπιών.

Η BofA προβλέπει πτώση άνω του 10% για τον STOXX 600, με τον πανευρωπαϊκό δείκτη να υποχωρεί στις 580 μονάδες έως τις αρχές του δεύτερου τριμήνου του επόμενου έτους.

Εάν οι αποδόσεις των ομολόγων υποχωρήσουν περαιτέρω, η τράπεζα αναμένει ότι οι αμυντικές μετοχές θα υπεραποδώσουν έναντι των κυκλικών, οι μετοχές ανάπτυξης έναντι των μετοχών αξίας και οι ποιοτικές εταιρείες έναντι της ευρύτερης αγοράς.

Σε επίπεδο κλάδων, ένα τέτοιο περιβάλλον αναμένεται να ευνοήσει τα βασικά καταναλωτικά αγαθά, τις φαρμακευτικές εταιρείες και την αγορά ακινήτων, ενώ θα ασκήσει πιέσεις στις τράπεζες.

Αποτυπώνοντας αυτή την εκτίμηση, η BofA υποβάθμισε τη στάση της για τον χρηματοπιστωτικό κλάδο από ουδέτερη σε underweight, μετά το πρόσφατο ράλι των μετοχών του.

Διαβάστε επίσης 

Nintendo: Άλμα 7% για τη μετοχή καθώς εκτοξεύτηκαν οι πωλήσεις του «Pokémon Pokopia» στο Switch 2

Goldman Sachs: Ανεβάζει την πήχη για τις ευρωπαϊκές μετοχές – Βλέπει άνοδο 5,5% στον Stoxx 600

Shell: Νέα δικαστική ήττα στη Νότια Αφρική – Μπλοκάρεται η ανανέωση άδειας για πετρελαϊκές έρευνες