Τι σημαίνει για την Ίντερ και το Μιλάνο η εξαγορά των 2,6 δισ. ευρώ της Oaktree από την Brookfield

Η Brookfield ολοκλήρωσε μία από τις σημαντικότερες συμφωνίες στον κλάδο των εναλλακτικών επενδύσεων, αποκτώντας το υπόλοιπο 26% της Oaktree Capital Management και φτάνοντας πλέον στο 100% του αμερικανικού επενδυτικού ομίλου που ελέγχει την Ίντερ.

Το συνολικό τίμημα ανήλθε σε περίπου 3 δισ. δολάρια, δηλαδή περίπου 2,6 δισ. ευρώ, και καταβλήθηκε με συνδυασμό μετρητών και μετοχών των Brookfield Corporation και Brookfield Asset Management. Η αποτίμηση που προκύπτει για το σύνολο της Oaktree διαμορφώνεται κοντά στα 11,5 δισ. δολάρια, ή περίπου 10 δισ. ευρώ. Πρόκειται για την ολοκλήρωση μιας διαδικασίας που είχε αρχίσει το 2019, αρκετά χρόνια πριν από την εμπλοκή της Oaktree στην Ίντερ και την αποχώρηση της κινεζικής Suning από τον έλεγχο του ιταλικού συλλόγου.

Η εξέλιξη προσθέτει έναν ακόμη κρίκο πάνω από την Oaktree στην εταιρική αλυσίδα της Ίντερ. Σε λειτουργικό επίπεδο, πάντως, η διοίκηση του συλλόγου και ο άμεσος μηχανισμός ελέγχου του δεν αλλάζουν. Η Oaktree εξακολουθεί να εμφανίζεται ως ο επενδυτικός διαχειριστής που λαμβάνει τις αποφάσεις για την ομάδα, μόνο που πλέον ανήκει εξ ολοκλήρου στην Brookfield.

Από το 62% του 2019 στο 100% του 2026

Η σχέση των δύο επενδυτικών κολοσσών ξεκίνησε το 2019, όταν η Brookfield συμφώνησε να αποκτήσει το 62% της Oaktree έναντι περίπου 4,8 δισ. δολαρίων, ή 4,2 δισ. ευρώ. Στα επόμενα χρόνια το ποσοστό της αυξήθηκε στο 74%, πριν συμφωνηθεί τον Οκτώβριο του 2025 η εξαγορά και του υπόλοιπου 26%.

Το τελευταίο σκέλος της συναλλαγής χρηματοδοτήθηκε από τις δύο βασικές οντότητες του καναδικού ομίλου. Η Brookfield Asset Management ανέλαβε περίπου 1,6 δισ. δολάρια, δηλαδή 1,4 δισ. ευρώ, ενώ η μητρική Brookfield Corporation κάλυψε περίπου 1,4 δισ. δολάρια, ή 1,2 δισ. ευρώ.

Η συμφωνία ενώνει πλήρως δύο επενδυτικές πλατφόρμες με συμπληρωματική δραστηριότητα. Η Brookfield έχει αναπτύξει ισχυρή παρουσία στις υποδομές, στην ενέργεια, στα ακίνητα, στις ασφαλίσεις και στις ιδιωτικές επενδύσεις. Η Oaktree έχει συνδέσει το όνομά της με τις πιστωτικές επενδύσεις και, κυρίως, με την αγορά προβληματικού και υψηλού κινδύνου χρέους. Η Brookfield διαχειρίζεται συνολικά περιουσιακά στοιχεία άνω του 1 τρισ. δολαρίων, δηλαδή περίπου 865 δισ. ευρώ, ενώ η ενοποιημένη πιστωτική πλατφόρμα των δύο ομίλων φτάνει πλέον τα 365 δισ. δολάρια, περίπου 316 δισ. ευρώ. Η Oaktree διέθετε περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση 209 δισ. δολαρίων στα μέσα του 2025, καταγράφοντας αύξηση περίπου 75% από την πρώτη είσοδο της Brookfield στο μετοχικό της κεφάλαιο.

Η πλήρης ενσωμάτωση ενισχύει ιδιαίτερα τη θέση της Brookfield στις Ηνωμένες Πολιτείες. Η αμερικανική αγορά γίνεται πλέον η μεγαλύτερη για την Brookfield Asset Management, φιλοξενώντας περισσότερο από το 60% του προσωπικού της και παράγοντας σχεδόν το μισό των εσόδων της. Παράλληλα, η διεθνής παρουσία της Oaktree σε 18 χώρες διευρύνει την εμβέλεια του ομίλου στις πιστωτικές επενδύσεις.

Στην κορυφή της Oaktree παραμένουν ο Χάουαρντ Μαρκς και ο Μπρους Καρς ως συμπρόεδροι. Ο Μαρκς διατηρεί επίσης τη θέση του στο διοικητικό συμβούλιο της Brookfield Corporation και την προεδρία του επενδυτικού τομέα του καναδικού ομίλου. Ο Καρς συνεχίζει ως επικεφαλής επενδύσεων και διαχειριστής των στρατηγικών Global Opportunities και Global Credit.

Οι Ρόμπερτ Ο’Λίρι και Αρμέν Πανοσιάν, οι οποίοι είχαν αναλάβει τη διεύθυνση της Oaktree, είναι πλέον οι δύο επικεφαλής του συνολικού πιστωτικού τομέα της Brookfield. Η οργανωτική δομή φανερώνει ότι ο καναδικός όμιλος θέλει να διατηρήσει την επενδυτική τεχνογνωσία και τη σχετική αυτονομία της Oaktree, αξιοποιώντας παράλληλα το μέγεθος, τον ισολογισμό και το δίκτυο άντλησης κεφαλαίων της Brookfield.

Πώς η Oaktree απέκτησε την Ίντερ

Η σύνδεση της Oaktree με την Ίντερ άρχισε τον Μάιο του 2021. Τότε ο αμερικανικός όμιλος χορήγησε χρηματοδότηση ύψους 275 εκατ. ευρώ στην Great Horizon, εταιρεία μέσω της οποίας η Suning έλεγχε τον ιταλικό σύλλογο.

Το δάνειο είχε τριετή διάρκεια και είχε ως εγγύηση τις μετοχές της Ίντερ. Μαζί με τους τόκους, η συνολική απαίτηση είχε φτάσει περίπου στα 395 εκατ. ευρώ κατά την ημερομηνία λήξης, τον Μάιο του 2024. Η Suning δεν κατάφερε να εξοφλήσει ή να αναχρηματοδοτήσει την υποχρέωση και η Oaktree ενεργοποίησε τις εξασφαλίσεις της, αποκτώντας τον έλεγχο του συλλόγου στις 22 Μαΐου 2024. Η Ίντερ πέρασε έτσι από την κινεζική ιδιοκτησία σε έναν αμερικανικό επενδυτικό όμιλο που ειδικεύεται ακριβώς σε τέτοιες καταστάσεις: επιχειρήσεις ή περιουσιακά στοιχεία με σημαντικές υποχρεώσεις, αλλά και με προοπτική ανάκαμψης και αύξησης της αξίας τους.

Μετά την ανάληψη του ελέγχου, η Oaktree προχώρησε σε κεφαλαιακή ενίσχυση 47 εκατ. ευρώ. Από αυτά, τα 44 εκατ. ευρώ ήταν νέα κεφάλαια και τα υπόλοιπα 3 εκατ. ευρώ προήλθαν από μετατροπή υφιστάμενων δανείων σε μετοχικό κεφάλαιο.

Η διαχείριση του συλλόγου ανατέθηκε σε στελέχη με άμεση σχέση με τις επενδυτικές στρατηγικές της Oaktree. Κεντρικό ρόλο έχουν η Κάθριν Ραλφ και ο Αλεχάντρο Κάνο, ενώ στο διοικητικό συμβούλιο συμμετέχουν επίσης η Ντελφίν Νανάν και ο Ρενάτο Μεντούρι. Στη διοικητική καθημερινότητα της ομάδας παραμένει ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος Τζιουζέπε Μαρότα. Η πλήρης εξαγορά της Oaktree από την Brookfield δεν καταργεί αυτό το μοντέλο. Η Oaktree εξακολουθεί να αποτελεί την οντότητα που διαχειρίζεται την επένδυση και ασκεί τον άμεσο έλεγχο. Η Brookfield βρίσκεται πλέον στην κορυφή της εταιρικής αλυσίδας ως μοναδικός ιδιοκτήτης της Oaktree, αποκτώντας έμμεσο οικονομικό έλεγχο επί της συμμετοχής στην Ίντερ.

Η οικονομική μεταμόρφωση της Ίντερ

Η αλλαγή του τελικού ιδιοκτησιακού ελέγχου πραγματοποιείται σε μια περίοδο κατά την οποία η οικονομική εικόνα της Ίντερ έχει βελτιωθεί θεαματικά. Στη χρήση 2024-2025 ο σύλλογος κατέγραψε έσοδα 567 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 94 εκατ. ευρώ σε σχέση με τα 473 εκατ. ευρώ της προηγούμενης περιόδου. Πρόκειται για το υψηλότερο επίπεδο εσόδων στην ιστορία της Ίντερ και, σύμφωνα με τον σύλλογο, για ρεκόρ στη Serie A, εφόσον εξαιρεθούν τα έσοδα από αγοραπωλησίες ποδοσφαιριστών.

Η χρήση έκλεισε με καθαρό κέρδος 35,4 εκατ. ευρώ, έναντι ζημιάς 35,7 εκατ. ευρώ την περίοδο 2023-2024. Η συνολική βελτίωση στο τελικό αποτέλεσμα πλησίασε επομένως τα 71 εκατ. ευρώ μέσα σε έναν χρόνο.

Έναν χρόνο νωρίτερα, οι ζημιές είχαν ήδη περιοριστεί από τα 85 εκατ. στα 36 εκατ. ευρώ. Η σύγκριση με την περίοδο της πανδημίας είναι ακόμη πιο έντονη, καθώς το 2020-2021 η Ίντερ είχε εμφανίσει ζημιές περίπου 246 εκατ. ευρώ.

Η επιστροφή στην κερδοφορία ήταν η πρώτη έπειτα από 15 χρόνια και στηρίχθηκε στην αύξηση των εσόδων από τις εγχώριες και ευρωπαϊκές διοργανώσεις, στις εμπορικές συμφωνίες, στις εισπράξεις του γηπέδου και στη συμμετοχή στο Παγκόσμιο Κύπελλο Συλλόγων της FIFA. Τα λειτουργικά έξοδα αυξήθηκαν κατά 3,8%, ή περίπου 18 εκατ. ευρώ, φτάνοντας τα 482 εκατ. ευρώ, με τον ρυθμό αύξησής τους να παραμένει πολύ χαμηλότερος από εκείνον των εσόδων.

Παράλληλα, η Ίντερ αποπλήρωσε το παλαιό ομολογιακό της δάνειο και εξασφάλισε νέα μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση 350 εκατ. ευρώ. Το νέο δάνειο συνοδεύτηκε από πιστοληπτική αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας και είχε χαμηλότερο ποσό και κόστος κεφαλαίου σε σύγκριση με την προηγούμενη έκδοση.

Η επίσημη οικονομική εικόνα παρέχει στην Oaktree και, πλέον, στην Brookfield περισσότερες επιλογές. Μπορούν να διατηρήσουν την ομάδα και να επιδιώξουν περαιτέρω αύξηση της αξίας της ή να εξετάσουν μια πώληση σε αποτίμηση σημαντικά υψηλότερη από την αξία που είχε ο σύλλογος όταν πέρασε στον έλεγχο της Oaktree.

Η προοπτική πώλησης και το νέο γήπεδο

Τα σενάρια πώλησης της Ίντερ έχουν επανέλθει στην ιταλική αγορά μετά την πλήρη εξαγορά της Oaktree. Η επενδυτική φύση της καθιστά εύλογη την προοπτική μιας μελλοντικής εξόδου, εφόσον η τιμή καλύψει τις προσδοκίες της. Τα οικονομικά δεδομένα του συλλόγου, η αγωνιστική του παρουσία, η εμπορική ισχύς του σήματος και η προοπτική του νέου γηπέδου μπορούν να αυξήσουν αισθητά την αποτίμηση.

Το γηπεδικό σχέδιο αποτελεί βασικό παράγοντα. Η Ίντερ και η Μίλαν ολοκλήρωσαν τον Νοέμβριο του 2025 την αγορά του Σαν Σίρο και της γύρω έκτασης από τον Δήμο του Μιλάνου, με στόχο την κατασκευή νέου γηπέδου 71.500 θέσεων και την ευρύτερη εμπορική αξιοποίηση της περιοχής. Το συνολικό σχέδιο ανάπλασης έχει συνδεθεί με επένδυση που μπορεί να φτάσει περίπου το 1,5 δισ. ευρώ.

Η ύπαρξη ιδιόκτητου, σύγχρονου γηπέδου μπορεί να μεταβάλει τις οικονομικές δυνατότητες της Ίντερ, αυξάνοντας τα έσοδα από εισιτήρια, εταιρικές θέσεις, φιλοξενία, εμπορικές χρήσεις και εκδηλώσεις. Παρά τις δικαστικές και διοικητικές εκκρεμότητες που περιβάλλουν τη μεταβίβαση της έκτασης, το έργο παραμένει κομβικό για τη μελλοντική αξία του συλλόγου.

Η Brookfield διαθέτει μεγάλη εμπειρία σε υποδομές και ακίνητα, επομένως η παρουσία της στην κορυφή της ιδιοκτησιακής αλυσίδας αποκτά ιδιαίτερο ενδιαφέρον και για το γηπεδικό σχέδιο. Δεν έχει ανακοινωθεί αλλαγή στη χρηματοδότηση ή στη διαχείριση του έργου, αλλά ο καναδικός όμιλος έχει το μέγεθος και την τεχνογνωσία για να υποστηρίξει μια τόσο σύνθετη επένδυση.

Η συμφωνία για την Oaktree δεν αποτελεί άμεση πώληση της Ίντερ, ούτε αλλάζει αυτομάτως τη διοίκησή της. Μεταφέρει, όμως, τον τελικό οικονομικό έλεγχο σε έναν όμιλο με περισσότερα από 1 τρισ. δολάρια υπό διαχείριση και με παρουσία σε υποδομές, ενέργεια, ακίνητα και πιστώσεις σε περισσότερες από 30 χώρες. Για την Ίντερ, η ουσία βρίσκεται στην επόμενη κίνηση. Η Brookfield μπορεί να δώσει στην Oaktree μεγαλύτερη χρηματοδοτική ισχύ και χρόνο ώστε να αυξηθεί περαιτέρω η αξία του συλλόγου. Μπορεί επίσης να διευκολύνει μια μελλοντική πώληση, εφόσον εμφανιστεί αγοραστής πρόθυμος να καταβάλει το τίμημα που θα αντανακλά την επιστροφή στην κερδοφορία, τη διεθνή δυναμική της ομάδας και την προοπτική του νέου γηπέδου.