UBS για ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: «Αγορά» με τιμή στόχο 55 ευρώ και άνοδο 22%

Με σύσταση «αγορά» και τιμή στόχο τα 55 ευρώ ξεκινά την κάλυψη της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ η UBS, βλέποντας περιθώριο ανόδου περίπου 22% από τα 45,22 ευρώ. Ο ελβετικός οίκος χαρακτηρίζει τον όμιλο ως την αναδυόμενη πρωταθλήτρια δύναμη των ελληνικών υποδομών και εκτιμά ότι η μετάβαση προς τις παραχωρήσεις μπορεί να οδηγήσει σε διπλασιασμό των κερδών ανά μετοχή έως το 2030.

Στην έκθεση «On the Road to Re-rating», με ημερομηνία 3 Αυγούστου, η ομάδα των Amal Patel, Cristian Nedelcu και Anna Kishmariya υποστηρίζει ότι η αγορά δεν έχει αποτιμήσει πλήρως την αξία της Αττικής Οδού και της Εγνατίας Οδού. Οι δύο παραχωρήσεις αποτελούν τον βασικό πυλώνα του επενδυτικού αφηγήματος, καθώς προσφέρουν μακροχρόνιες και συνδεδεμένες με τον πληθωρισμό ταμειακές ροές, αυξάνοντας παράλληλα την προβλεψιμότητα των αποτελεσμάτων.

Κυρίαρχη δύναμη στις ελληνικές υποδομές

Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ελέγχει περίπου το 80% του δικτύου αυτοκινητοδρόμων με διόδια στην Ελλάδα, με το χαρτοφυλάκιο των παραχωρήσεών της να έχει μέση υπολειπόμενη διάρκεια κοντά στα 25 χρόνια. Η UBS προβλέπει ότι τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη των παραχωρήσεων θα αυξάνονται με μέσο ετήσιο ρυθμό περίπου 11%, φθάνοντας σχεδόν τα 730 εκατ. ευρώ το 2030.

Η Αττική Οδός και η Εγνατία Οδός αναμένεται να αποτελέσουν τους κύριους μοχλούς αυτής της ανάπτυξης. Ειδικά για την Εγνατία Οδό, η UBS επισημαίνει τη συμβατική αύξηση των διοδίων κατά περίπου 50% το 2028 και το 2029, επιπλέον της ετήσιας αναπροσαρμογής βάσει πληθωρισμού. Παράλληλα, οι επενδύσεις περίπου 500 εκατ. ευρώ έως το 2030 για τον εκσυγχρονισμό του αυτοκινητοδρόμου μπορούν να ενισχύσουν την κυκλοφορία και την αποδοτικότητά του.

Ο οίκος εκτιμά ότι τα κέρδη ανά μετοχή θα αυξηθούν από 1,39 ευρώ το 2025 σε 2,96 ευρώ το 2030. Για το 2026 προβλέπει καθαρά κέρδη 180 εκατ. ευρώ και κέρδη ανά μετοχή 1,66 ευρώ, ενώ το 2028 τα καθαρά κέρδη αναμένεται να διαμορφωθούν στα 262 εκατ. ευρώ.

Ανέκτελεστο 9 δισ. ευρώ και νέα έργα

Σημαντικό ρόλο διατηρεί και ο κατασκευαστικός βραχίονας, ο οποίος αντιπροσωπεύει το 23% της συνολικής αποτίμησης της UBS. Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο προσεγγίζει τα 9 δισ. ευρώ, περίπου 5,5 φορές τα έσοδα του 2025, προσφέροντας πολυετή ορατότητα.

Η UBS υπολογίζει ότι στην Ελλάδα διαμορφώνεται νέα δεξαμενή έργων υποδομών ύψους 8 έως 10 δισ. ευρώ, με τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ να κατέχει εκτιμώμενο μερίδιο περίπου 50% στην εγχώρια κατασκευαστική αγορά. Οι ευκαιρίες περιλαμβάνουν επεκτάσεις αυτοκινητοδρόμων, έργα διαχείρισης απορριμμάτων και νερού, δημόσια κτίρια, ενεργειακές υποδομές και νέες συμπράξεις δημόσιου και ιδιωτικού τομέα.

Η αποτίμηση των 55 ευρώ προκύπτει με άθροισμα επιμέρους δραστηριοτήτων. Οι μεταφορικές παραχωρήσεις αντιστοιχούν στο 64% της αξίας και οι κατασκευές στο 23%. Η UBS εκτιμά ότι η τρέχουσα τιμή ενσωματώνει έκπτωση περίπου 40% έναντι της αποτίμησής της για Αττική και Εγνατία Οδό, την οποία τοποθετεί στα 2,8 δισ. ευρώ.

Διαβάστε επίσης:

Revolut: Αναβαθμίζει τον Σίντ Τζατζόντια σε εκτελεστικό διευθυντή του ομίλου

Jefferies για Eurobank: Νέα τιμή στόχος 5,35 ευρώ και περιθώριο ανόδου 20%

ΔΕΠΑ Εμπορίας: Oλοκλήρωσε με επιτυχία την πρώτη παράδοση LNG στη Bulgartransgaz στο FSRU Αλεξανδρούπολης