Αναδυόμενες αγορές: O «μαύρος» Ιουλίος προμηνύει νέες πιέσεις – Τι βλέπουν οι αναλυτές για ΑΙ, πετρέλαιο και επιτόκια

Οι προσδοκίες των επενδυτών για μια ιδιαίτερα ισχυρή χρονιά στις αναδυόμενες αγορές δοκιμάζονται μετά τις έντονες αναταράξεις του Ιουλίου, οι οποίες ενδέχεται να αποτελούν προάγγελο ακόμη μεγαλύτερων προκλήσεων τους επόμενους μήνες.

Παρότι οι μετοχές κατέγραψαν ισχυρή άνοδο την Παρασκευή, η αμφισβήτηση γύρω από τις τεράστιες επενδύσεις που πραγματοποιούνται στην τεχνητή νοημοσύνη εξακολουθεί να κυριαρχεί στις αγορές. Οι ανησυχίες αυτές επηρεάζουν ιδιαίτερα τους τεχνολογικούς κόμβους της Νότιας Κορέας και της Ταϊβάν, οι οποίοι αντιπροσωπεύουν περίπου το 45% του δείκτη αναδυόμενων αγορών της MSCI.

Ως αποτέλεσμα, η πορεία ολόκληρου του δείκτη εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τις διακυμάνσεις λίγων μεγάλων εταιρειών παραγωγής ημιαγωγών.

Ισχυρή ανάκαμψη μετά από έντονες απώλειες

Ένα ακόμη δείγμα της ακραίας μεταβλητότητας καταγράφηκε την Παρασκευή, όταν ο δείκτης KOSPI σημείωσε ιστορικό άλμα 18%, ανακτώντας σχεδόν όλες τις απώλειες που είχε καταγράψει κατά τις τρεις προηγούμενες συνεδριάσεις.

Οι μετοχές των SK Hynix και Samsung Electronics ενισχύθηκαν έως και κατά ένα τρίτο της αξίας τους, οδηγώντας τον δείκτη MSCI Emerging Markets στην καλύτερη ημερήσια επίδοσή του από το 2008.

Παρά την εντυπωσιακή αντίδραση, οι αναλυτές επισημαίνουν ότι η μεταβλητότητα που προκαλεί ο κλάδος της τεχνητής νοημοσύνης προστίθεται στις ήδη αυξημένες πιέσεις που αντιμετωπίζει η παγκόσμια οικονομία.

Πετρέλαιο, επιτόκια και Μέση Ανατολή αυξάνουν την αβεβαιότητα

Οι τιμές του πετρελαίου αυξήθηκαν κατά περίπου 20% μέσα στον Ιούλιο, καθώς η πολεμική σύγκρουση στη Μέση Ανατολή κλιμακώθηκε εκ νέου.

Την ίδια στιγμή, οι επενδυτές ανησυχούν για το ενδεχόμενο περαιτέρω ανόδου των αμερικανικών επιτοκίων, καθώς εντείνονται οι αμφιβολίες σχετικά με τη δέσμευση της Federal Reserve να περιορίσει τον πληθωρισμό.

Ο αναλυτής αναδυόμενων αγορών της Ninety One Asset Management, Roger Mark, χαρακτήρισε το σημερινό περιβάλλον «ιδιαίτερα δυσμενές» για τις αναδυόμενες οικονομίες.

Όπως εξήγησε, παραμένει έντονα ανήσυχος για το ενδεχόμενο να συνεχιστεί ο αποκλεισμός των Στενών του Ορμούζ, καθώς η σύγκρουση μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν επεκτείνεται στην ευρύτερη περιοχή της Μέσης Ανατολής.

«Υπάρχουν πολλές άγνωστες παράμετροι και είναι εύκολο να φανταστεί κανείς ένα ακόμη πιο δύσκολο σενάριο. Για τις αναδυόμενες αγορές, ο μεγαλύτερος κίνδυνος αφορά την ενέργεια, δηλαδή τι θα συμβεί εάν δεν αποκατασταθούν οι ενεργειακές ροές και ποιες θα είναι οι συνέπειες για τον πληθωρισμό και τη νομισματική πολιτική», ανέφερε.

Τέσσερις ταυτόχρονες πιέσεις στις αναδυόμενες αγορές

Ο γνωστός στρατηγικός αναλυτής Ed Yardeni υποβάθμισε πρόσφατα τη σύστασή του για τις μετοχές των αναδυόμενων αγορών σε «ουδέτερη».

Όπως σημείωσε, τέσσερις βασικοί παράγοντες ασκούν ταυτόχρονα πιέσεις στις αγορές:

• οι υψηλές τιμές του πετρελαίου,
• η αυστηρότερη στάση της Federal Reserve,
• η ενίσχυση του αμερικανικού δολαρίου,
• και η κόπωση των επενδυτών απέναντι στην τεχνητή νοημοσύνη.

Παρά τις αναταράξεις, ο δείκτης MSCI Emerging Markets εξακολουθεί να καταγράφει άνοδο περίπου 18% από τις αρχές του έτους.

Η επίδοση αυτή υπολείπεται της ανόδου 28% που είχε σημειωθεί στο πρώτο εξάμηνο του έτους, ωστόσο εξακολουθεί να είναι υπερδιπλάσια από την αντίστοιχη άνοδο του δείκτη S&P 500 μέσα στο 2026.

Ορισμένοι βλέπουν ευκαιρίες στις διορθώσεις

Δεν συμμερίζονται όλοι οι επενδυτές το απαισιόδοξο κλίμα.

Ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου της William Blair Investment Management, Chandan Khanna, θεωρεί ότι η πρόσφατη διόρθωση στον κλάδο της τεχνητής νοημοσύνης δημιουργεί ελκυστικές ευκαιρίες.

Όπως υποστήριξε, η αγορά περνά μια φυσιολογική φάση εξομάλυνσης, εν μέρει λόγω της απομόχλευσης των ιδιωτών επενδυτών, εξέλιξη που εκτιμά ότι είναι υγιής σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα.

Παρ’ όλα αυτά, αρκετοί επενδυτές εξακολουθούν να τηρούν επιφυλακτική στάση.

Η άνοδος της Παρασκευής αποδίδεται σε παρεμβάσεις των ρυθμιστικών αρχών και στην εκτόνωση των πιέσεων που είχαν προκαλέσει οι επενδύσεις μέσω μοχλευμένων διαπραγματεύσιμων αμοιβαίων κεφαλαίων (ETF).

Είναι χαρακτηριστικό ότι οι ξένοι επενδυτές αγόρασαν μετοχές της Νότιας Κορέας αξίας περίπου 5 δισ. δολαρίων, ενώ οι εγχώριοι επενδυτές πραγματοποίησαν πωλήσεις-ρεκόρ ύψους 5,8 δισ. δολαρίων.

Οι αγορές ομολόγων στο επίκεντρο

Πέρα από τη μεταβλητότητα στις μετοχές, ιδιαίτερη ανησυχία προκαλεί και η αγορά κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ.

Η απόφαση της Federal Reserve να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια, παρά τον υψηλό πληθωρισμό, δημιούργησε αμφιβολίες για την αποφασιστικότητα του προέδρου της Fed, Kevin Warsh, στην αντιμετώπιση των πληθωριστικών πιέσεων.

Η εξέλιξη αυτή οδήγησε σε πωλήσεις αμερικανικών κρατικών ομολόγων, με αρκετούς επενδυτές να προβλέπουν περαιτέρω άνοδο στις αποδόσεις των 10ετών τίτλων, οι οποίες έχουν ήδη αυξηθεί κατά περίπου 65 μονάδες βάσης από την έναρξη του πολέμου.

Οι υψηλότερες αποδόσεις στις ανεπτυγμένες οικονομίες περιορίζουν την ελκυστικότητα των ομολόγων των αναδυόμενων αγορών, καθώς μειώνεται το επιπλέον ασφάλιστρο κινδύνου που λαμβάνουν οι επενδυτές.

Ο στρατηγικός αναλυτής της Morgan Stanley, Simon Waever, εκτιμά ότι τα ομόλογα των αναδυόμενων αγορών θα δεχθούν ακόμη μεγαλύτερες πιέσεις εάν η Federal Reserve ξεκινήσει νέο κύκλο αυξήσεων επιτοκίων, καθώς τα σημερινά περιθώρια αποδόσεων προσφέρουν περιορισμένη προστασία, ιδιαίτερα για χώρες και επιχειρήσεις χαμηλότερης πιστοληπτικής αξιολόγησης.

Πληθωρισμός και El Niño αυξάνουν τους κινδύνους

Οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό ενισχύουν ήδη τις προσδοκίες για αυστηρότερη νομισματική πολιτική σε αρκετές αναδυόμενες οικονομίες.

Σύμφωνα με εκτιμήσεις της UBS Group, οι αγορές παραγώγων προεξοφλούν κατά μέσο όρο επιπλέον αυξήσεις επιτοκίων κατά 10 μονάδες βάσης μέσα στον τελευταίο μήνα, ενώ σε ορισμένες χώρες, όπως η Ινδία, οι επενδυτές αναμένουν περισσότερες από τρεις αυξήσεις επιτοκίων.

Η εξέλιξη αυτή ενδέχεται να ασκήσει πιέσεις και στα ομόλογα σε τοπικό νόμισμα, τα οποία μέχρι στιγμής έχουν αποφέρει απόδοση περίπου 2% μέσα στο έτος.

Παράλληλα, οι αναλυτές προειδοποιούν και για έναν ακόμη κίνδυνο: το ιδιαίτερα ισχυρό φαινόμενο El Niño, το οποίο χαρακτηρίζεται ως το εντονότερο των τελευταίων 75 ετών.

Ο στρατηγικός αναλυτής της UBS, Manik Narain, επισημαίνει ότι στις φτωχότερες αναδυόμενες οικονομίες οι τιμές των τροφίμων επηρεάζουν περισσότερο τον πληθωρισμό από ό,τι οι τιμές των καυσίμων, γι’ αυτό και συνιστά στους επενδυτές να είναι ιδιαίτερα επιλεκτικοί στις τοποθετήσεις τους στα ομόλογα των αναδυόμενων αγορών.