Alpha Bank: Οι προμήθειες και τα δάνεια αλλάζουν το επενδυτικό αφήγημα

Η ισχυρή οργανική ανάπτυξη και η εκρηκτική αύξηση των εσόδων από προμήθειες επαναφέρουν την Alpha Bank στο επίκεντρο του επενδυτικού ενδιαφέροντος, λίγους μήνες πριν από την ημέρα επενδυτών του Νοεμβρίου.

Jefferies και J.P. Morgan εστιάζουν στην υπέρβαση των εκτιμήσεων στην κερδοφορία, στην επιτάχυνση των χορηγήσεων και στην επιστροφή κεφαλαίου προς τους μετόχους μέσω του ενδιάμεσου μερίσματος.

Η Jefferies διατηρεί σύσταση αγοράς και τιμή στόχο 5 ευρώ, ενώ η J.P. Morgan επαναλαμβάνει σύσταση υπεραπόδοσης με στόχο τα 4,40 ευρώ. Η τελευταία θεωρεί ότι τα αποτελέσματα μπορούν να αποκαταστήσουν τη δυναμική της μετοχής, η οποία είχε υστερήσει έναντι των υπόλοιπων ελληνικών τραπεζών.

Κέρδη πάνω από τις προβλέψεις

Τα δημοσιευμένα καθαρά κέρδη ανήλθαν στα 316 εκατ. ευρώ, υπερβαίνοντας κατά περίπου 30%-32% τις εκτιμήσεις της αγοράς. Η επίδοση περιλάμβανε θετική αναγνώριση αναβαλλόμενου φόρου ύψους 120 εκατ. ευρώ.

Σε κανονικοποιημένη βάση, τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 275 εκατ. ευρώ και ήταν κατά 17% υψηλότερα τόσο από τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις όσο και από τις προβλέψεις της J.P. Morgan.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 5% σε τριμηνιαία και κατά 9% σε ετήσια βάση, στα 436 εκατ. ευρώ. Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο ενισχύθηκε κατά 4 μονάδες βάσης στο 2,16%, εξέλιξη που η J.P. Morgan χαρακτηρίζει ιδιαίτερα σημαντική, δεδομένης της υψηλότερης ευαισθησίας της Alpha Bank στις μεταβολές των επιτοκίων.

Η «μηχανή» των προμηθειών

Οι δημοσιευμένες προμήθειες ανήλθαν στα 187 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας αύξηση 34% σε τριμηνιαία και 38% σε ετήσια βάση. Στην επίδοση περιλαμβάνεται μέρισμα 40 εκατ. ευρώ από την Prodea.

Χωρίς το συγκεκριμένο έσοδο, οι προμήθειες κινήθηκαν περίπου σύμφωνα με τις προβλέψεις, αλλά εξακολούθησαν να εμφανίζουν ισχυρή οργανική αύξηση 5% σε τριμηνιαία και 9% σε ετήσια βάση. Η Jefferies υπολογίζει την ετήσια αύξηση των οργανικών προμηθειών στο 24%, εξαιρουμένου του μερίσματος της Prodea.

Ακόμη ισχυρότερη ήταν η εικόνα στα δάνεια. Η καθαρή πιστωτική επέκταση ανήλθε σε 1,6 δισ. ευρώ στο τρίμηνο, κυρίως λόγω των επιχειρηματικών χρηματοδοτήσεων στην Ελλάδα. Τα συνολικά δάνεια αυξήθηκαν κατά 4% σε τριμηνιαία και κατά 12% σε ετήσια βάση, ενώ οι καταθέσεις ενισχύθηκαν κατά 6% και 14% αντίστοιχα.

Το κόστος πιστωτικού κινδύνου υποχώρησε στις 39 μονάδες βάσης, έναντι πρόβλεψης 46 μονάδων, και ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων διαμορφώθηκε στο 3,6%.

Η διοίκηση αναβάθμισε τον στόχο για τα κανονικοποιημένα κέρδη ανά μετοχή του 2026 στα 0,41 ευρώ, από 0,40 ευρώ, και επιβεβαίωσε την εκτίμηση για δημοσιευμένα κέρδη 950 εκατ. ευρώ.

Παράλληλα, ανακοίνωσε πρόθεση καταβολής ενδιάμεσου μερίσματος 124 εκατ. ευρώ στο τέταρτο τρίμηνο, υπό την αίρεση των εποπτικών εγκρίσεων.

Σημείο παρακολούθησης παραμένει ο δείκτης κύριων βασικών ιδίων κεφαλαίων, ο οποίος διαμορφώθηκε στο 14%-14,3%. Η Jefferies αποδίδει τη μείωσή του σε έκτακτες επιβαρύνσεις και συναλλαγές, ενώ θεωρεί ότι η οργανική παραγωγή κεφαλαίου παραμένει ισχυρή.

Το επόμενο μεγάλο ορόσημο είναι η ημέρα επενδυτών του Νοεμβρίου, όπου η διοίκηση αναμένεται να παρουσιάσει τους μακροπρόθεσμους στόχους και να δώσει νέα κατεύθυνση στο επενδυτικό αφήγημα της Alpha Bank.

Διαβάστε επίσης 

Piraeus Securities: Στα 8 ευρώ η Safe Bulkers μετά το ισχυρό β’ τρίμηνο

Optima bank για ΔΕΗ: Ισχυρό εξάμηνο και στο επίκεντρο το data center

Jefferies και Citi: Ισχυρό β’ τρίμηνο και νέες αναβαθμίσεις για τις τράπεζες