AXIA – Optima Bank για METLEN: Η συμφωνία ορόσημο για το γάλλιο ανοίγει τον δρόμο για EBITDA άνω των 150 εκατ. ευρώ

Η ανακοίνωση της METLEN για τη σύναψη της πρώτης μακροπρόθεσμης συμφωνίας προμήθειας γαλλίου με κορυφαία αμερικανική εταιρεία τεχνολογίας αξιολογείται ιδιαίτερα θετικά από τους αναλυτές.

Τόσο η AXIA όσο και η Optima επισημαίνουν ότι η συμφωνία αποτελεί σημαντικό ορόσημο για τη νέα δραστηριότητα της εταιρείας, καθώς ενισχύει τη στρατηγική της θέση στην αγορά κρίσιμων πρώτων υλών, δημιουργεί σημαντικές προοπτικές αύξησης της κερδοφορίας από το 2028 και μετά και συνεπάγεται ανοδικές αναθεωρήσεις τόσο στις εκτιμήσεις για τα EBITDA όσο και στην αποτίμηση της εταιρείας.

Σύμφωνα την ΑΧΙΑ η Metlen εξασφαλίζει μια μακροπρόθεσμη συμφωνία για το 25% της παραγωγής γαλλίου της, πιθανότατα «κλειδώνοντας» τιμές της τάξης των 3.000 δολαρίων ανά κιλό. Αυτό δημιουργεί ανοδικούς κινδύνους σε σχέση με τις προβλέψεις που είχε παρουσιάσει κατά το Capital Markets Day (CMD) πέρυσι, όπου είχε υποθέσει τιμή γαλλίου 1.000 δολάρια ανά κιλό, εκτιμώντας έσοδα 50 εκατ. ευρώ και EBITDA 40 εκατ. ευρώ.

Επιπλέον, μια τέτοια συμφωνία απορρόφησης παραγωγής (offtake agreement), καθώς και τυχόν μελλοντικές συμφωνίες στον τομέα των ειδικών και σπάνιων μετάλλων, θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε υψηλότερους πολλαπλασιαστές αποτίμησης, πιθανώς στην περιοχή των 15x–20x EBITDA.

Ενδεικτικά, με βάση τις τρέχουσες τιμές του γαλλίου, το EBITDA της δραστηριότητας θα μπορούσε να ξεπεράσει τα 150 εκατ. ευρώ, ενώ η αποτίμησή της θα μπορούσε να υπερβεί τα 2 δισ. ευρώ.

Ως εκ τούτου, διαβλέπει σημαντικά ανοδικά περιθώρια τόσο για τις εκτιμήσεις της αγοράς όσο και για τις δικές της προβλέψεις και θα επανέλθει σύντομα ενσωματώνοντας αυτές τις εξελίξεις στο μοντέλο αποτίμησής της.

Θετική εμφανίζεται και η Optima Bank η οποία υποστηρίζει ότι πρόκειται για μια ιδιαίτερα σημαντική εξέλιξη για τη νέα δραστηριότητα της METLEN, η οποία ανοίγει τον δρόμο για αντίστοιχες συμφωνίες και για το υπόλοιπο της παραγωγής, περίπου 37,5 τόνους, καθώς η εταιρεία στοχεύει σε ετήσια παραγωγή περίπου 50 τόνων γαλλίου από το 2028 και μετά.

Οι συμφωνίες αυτές αναμένεται να πραγματοποιηθούν με ευνοϊκές τιμές, καθώς οι τιμές του γαλλίου έχουν υπερδιπλασιαστεί μέσα στον τελευταίο ενάμιση χρόνο από την τελική επενδυτική απόφαση (FID) του έργου και σήμερα ξεπερνούν τα 2.000 δολάρια ανά κιλό, προσεγγίζοντας τα 3.000 δολάρια ανά κιλό.

Δεδομένου ότι στο μοντέλο μας είχαμε υπολογίσει συνεισφορά περίπου 40 εκατ. ευρώ EBITDA από το γάλλιο από το 2028 και μετά, οι ισχυρότερες τιμές δημιουργούν σημαντικό περιθώριο ανόδου, με το ετήσιο EBITDA να μπορεί να ξεπεράσει τα 100 εκατ. ευρώ. Αξίζει να σημειωθεί ότι το κόστος παραγωγής παραμένει σε μεγάλο βαθμό αμετάβλητο, καθώς οι απαιτούμενες πρώτες ύλες βωξίτη προέρχονται από τα ίδια μεταλλεία της εταιρείας.

Ως αποτέλεσμα, εκτιμά ότι υπάρχει σημαντικό περιθώριο ανόδου για την αποτίμηση της METLEN.

Διαβάστε επίσης:

METLEN: Υπέγραψε την πρώτη εμβληματική συμφωνία προμήθειας γαλλίου με κορυφαία αμερικανική εταιρεία τεχνολογίας

Metlen: Γιατί κάνει ράλι η μετοχή – Από το χαμηλό των 31,9 ευρώ στα υψηλά των 44,5 ευρώ

Piraeus Securities για Q&R: Αναθεωρεί την αποτίμηση στα €66,7 εκατ. – Διατηρεί σύσταση «Outperform» με τιμή στόχο 1,90€