NBG Securities για Motor Oil: Άλμα τιμής στόχου στα €51 και μέρισμα ρεκόρ

Σε σημαντική αναβάθμιση της τιμής στόχου για τη Motor Oil προχωρά η NBG Securities, ανεβάζοντας τον πήχη στα €51 ανά μετοχή από €41 προηγουμένως και διατηρώντας τη σύσταση υπεραπόδοση. Η νέα τιμή στόχος υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 28% από τα €39,88 της 12ης Ιουνίου.

Στην έκθεση της 15ης Ιουνίου 2026, ο επικεφαλής ανάλυσης της NBG Securities, Βαγγέλης Καρανίκας, συνδέει την αναβάθμιση με τις ιδιαίτερα ισχυρές επιδόσεις του πρώτου τριμήνου και τη σαφώς βελτιωμένη προοπτική των περιθωρίων διύλισης. Ο οίκος αυξάνει σημαντικά τις εκτιμήσεις κερδοφορίας για την περίοδο 2026 έως 2028 και προβλέπει για φέτος το υψηλότερο μέρισμα που έχει διανείμει ποτέ η Motor Oil.

Ισχυρή εκκίνηση στο 2026

Η Motor Oil επωφελήθηκε στο πρώτο τρίμηνο από το ευνοϊκό περιβάλλον διύλισης, τα ισχυρά περιθώρια στα μεσαία αποστάγματα και την αύξηση των όγκων πωλήσεων. Το προσαρμοσμένο περιθώριο διύλισης διαμορφώθηκε στα 138 δολάρια ανά τόνο, έναντι 61 δολαρίων το πρώτο τρίμηνο του 2025 και 116 δολαρίων το τέταρτο τρίμηνο.

Τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη αυξήθηκαν κατά 76% σε ετήσια βάση, στα €381 εκατ., ξεπερνώντας τόσο την πρόβλεψη της NBG Securities όσο και τη μέση εκτίμηση της αγοράς. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη υπερδιπλασιάστηκαν και ανήλθαν στα €203 εκατ.

Παράλληλα, οι ελεύθερες ταμειακές ροές έφτασαν τα €378 εκατ., έναντι αρνητικών ροών €286 εκατ. ένα χρόνο νωρίτερα. Ως αποτέλεσμα, το καθαρό χρέος του ομίλου υποχώρησε στα €1,26 δισ. στο τέλος Μαρτίου, από €1,58 δισ. στο τέλος του 2025.

Η διοίκηση επισήμανε ότι τα περιθώρια αναφοράς παρέμειναν ισχυρά τον Απρίλιο και τον Μάιο, λόγω της συνεχιζόμενης στενότητας στην προσφορά μεσαίων αποσταγμάτων και των γεωπολιτικών περιορισμών. Οι ποσότητες ιρακινού αργού που χάθηκαν αντικαταστάθηκαν πλήρως από τον Μάρτιο, χωρίς να επηρεαστεί η διαθεσιμότητα πρώτων υλών για το διυλιστήριο.

Μεγάλη αναβάθμιση κερδών

Η NBG Securities αυξάνει κατά 37% την πρόβλεψή της για τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη του 2026 και κατά 17% έως 21% τις εκτιμήσεις για το 2027 και το 2028.

Για το 2026 προβλέπει πλέον προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη €1,42 δισ. και προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη €821 εκατ., αυξημένα κατά 8,5% σε ετήσια βάση. Η προηγούμενη πρόβλεψη έκανε λόγο για πτώση της κερδοφορίας κατά 22%.

Η εκτίμηση για τα κέρδη ανά μετοχή του 2026 αυξάνεται κατά 41%, στα €7,41 από €5,26. Για το 2027 ανεβαίνει κατά 18%, στα €6,37, και για το 2028 κατά 13%, στα €6,27.

Για τα επόμενα δύο χρόνια, ο οίκος αναμένει ομαλοποίηση των περιθωρίων διύλισης, αλλά διατήρηση της καθαρής κερδοφορίας κοντά στα €700 εκατ. ετησίως. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη τοποθετούνται στα €706 εκατ. το 2027 και στα €694 εκατ. το 2028.

Μέρισμα €2 ανά μετοχή

Η ισχυρή παραγωγή ταμειακών ροών επιτρέπει στη Motor Oil να αυξήσει τις αποδόσεις προς τους μετόχους, παρά τις επενδύσεις στο διυλιστήριο και στο πρόγραμμα ενεργειακού μετασχηματισμού.

Η NBG Securities προβλέπει συνολικό μέρισμα €2 ανά μετοχή για τη χρήση του 2026, το υψηλότερο στην ιστορία του ομίλου, με μερισματική απόδοση 5%. Για το 2027 και το 2028 εκτιμά μέρισμα €1,80 ανά μετοχή και απόδοση 4,5%.

Το καθαρό χρέος αναμένεται να υποχωρήσει περαιτέρω στα €1,25 δισ. το 2026, στο €1 δισ. το 2027 και στα €687 εκατ. το 2028. Ο δείκτης καθαρού χρέους προς προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη εκτιμάται στις 0,9 φορές το 2026, στις 0,8 φορές το 2027 και στις 0,5 φορές το 2028.

Τι σημαίνει η συμφωνία με τη ΔΕΗ

Η πρόσφατη συναλλαγή στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας περιλαμβάνει την πώληση στη ΔΕΗ αιολικών πάρκων εγκατεστημένης ισχύος 107 MW και του υπόλοιπου ποσοστού 51% της UNAGI σε χαρτοφυλάκιο φωτοβολταϊκών έργων υπό ανάπτυξη, συνολικής ισχύος 1.175 MW.

Παράλληλα, η Motor Oil αποκτά το υπόλοιπο 25% της UNAGI, με το συνολικό τίμημα των συναλλαγών να ανέρχεται σε €237 εκατ. Η NBG Securities αξιολογεί τη συμφωνία ως ουδέτερη για την αποτίμηση, αλλά θεωρεί ότι βελτιώνει τη στρατηγική του ενεργειακού χαρτοφυλακίου, αυξάνοντας την έμφαση στα αιολικά έργα και στις μονάδες αποθήκευσης ενέργειας και μειώνοντας τις μελλοντικές κεφαλαιουχικές δαπάνες.

Η τιμή στόχος των €51 προκύπτει από ισόποσο συνδυασμό της μεθόδου προεξοφλημένων ταμειακών ροών, η οποία δίνει αξία €49,50 ανά μετοχή, και της αποτίμησης ανά επιμέρους δραστηριότητα, η οποία δίνει €52,50.

Με βάση τις εκτιμήσεις του οίκου, η Motor Oil διαπραγματεύεται με δείκτη επιχειρηματικής αξίας προς λειτουργικά κέρδη 3,6 φορές για το 2026, έναντι ιστορικού μέσου όρου δεκαετίας 4,8 φορές, ενώ εμφανίζει έκπτωση 4% έως 19% έναντι των ευρωπαϊκών ομοειδών εταιρειών για την περίοδο 2026 έως 2028.

Διαβάστε επίσης:

Optima Bank για ΑΔΜΗΕ: Σύσταση Αγορά και τιμή στόχος έως €5,30

Με ισχυρή άνοδο ξεκίνησαν τη συνεδρίαση οι ευρωαγορές – Κατέρριψε το ιστορικό του υψηλό ο Stoxx 600

Χρηματιστήριο: Πάρτι με την αγορά σε υψηλό 17 ετών, όλα τα βλέμματα στην Aegean με +4,4%, στα 54 η Τιτάν, μειώνεται το short στην Bally’s