Η Jefferies ανεβάζει τον πήχη για τη Eurobank, διατηρώντας σύσταση αγοράς και αυξάνοντας την τιμή στόχο στα €5,10 από €5,00, με περιθώριο ανόδου 29% από την τιμή των €3,97.

Στην έκθεση της 12ης Μαΐου 2026, οι Alexander Demetriou και Joseph Dickerson σημειώνουν ότι η τράπεζα εμφάνισε «ανθεκτική επίδοση» στο πρώτο τρίμηνο και παραμένει σε τροχιά επίτευξης των στόχων για το 2026, παρά το αβέβαιο περιβάλλον. Ακόμη μεγαλύτερο ενδιαφέρον έχουν τα σενάρια της Jefferies, καθώς στο θετικό σενάριο η αποτίμηση φτάνει στα €6,90, δηλαδή 74% υψηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα, ενώ στο αρνητικό σενάριο η τιμή υποχωρεί στα €3,10, με δυνητική πτώση 22%.

1

Το κεντρικό μήνυμα της Jefferies είναι ότι η Eurobank δεν είναι πλέον μόνο μια ελληνική τραπεζική ιστορία, αλλά ένας διαφοροποιημένος περιφερειακός όμιλος με παρουσία σε Ελλάδα, Βουλγαρία και Κύπρο, καθώς και με δραστηριότητες στην τραπεζική, την ασφάλιση και τη διαχείριση περιουσίας. Οι αναλυτές υπογραμμίζουν ότι περίπου το 50% των κερδών προέρχεται από το εξωτερικό, στοιχείο που διαφοροποιεί τη Eurobank από τις υπόλοιπες ελληνικές τράπεζες και στηρίζει υψηλότερο πολλαπλασιαστή αποτίμησης.

Η αναβάθμιση της τιμής στόχου συνδέεται κυρίως με τη μικρή αύξηση των εκτιμήσεων για τα κέρδη ανά μετοχή, κατά 1% στην περίοδο προβλέψεων, λόγω καλύτερης εικόνας στα καθαρά έσοδα από τόκους. Η Jefferies εκτιμά πλέον κέρδη ανά μετοχή €0,44 για το 2026, €0,49 για το 2027 και €0,56 για το 2028. Με βάση αυτές τις εκτιμήσεις, η Eurobank διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 9,1 φορές για το 2026, 8,1 φορές για το 2027 και 7,1 φορές για το 2028, ενώ η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων εκτιμάται στο 17,1% το 2028.

Τα έσοδα από τόκους και η Κύπρος στηρίζουν την αναβάθμιση

Η πιο ισχυρή θετική έκπληξη του τριμήνου ήρθε από τα καθαρά έσοδα από τόκους, τα οποία διαμορφώθηκαν στα €664 εκατ., αυξημένα κατά 3% σε τριμηνιαία βάση και 4% σε ετήσια βάση. Η επίδοση ήταν 2% υψηλότερη από την εκτίμηση της Jefferies και 2% πάνω από τη συναίνεση της αγοράς. Καθοριστικό ρόλο έπαιξε η αυξημένη συνεισφορά του χαρτοφυλακίου ομολόγων, καθώς η Eurobank αξιοποίησε το περιβάλλον υψηλότερων αποδόσεων και αύξησε το σχετικό χαρτοφυλάκιο κατά €2,8 δισ. μέσα στο τρίμηνο.

Οι αναλυτές σημειώνουν ότι η διοίκηση έχει ήδη πετύχει τον ετήσιο στόχο για το χαρτοφυλάκιο ομολόγων, ενώ εκτιμούν καθαρά έσοδα από τόκους περίπου €2,7 δισ. για το 2026, υψηλότερα από την καθοδήγηση της τράπεζας για περίπου €2,6 δισ. Η Jefferies διατηρεί ως βασική υπόθεση τα αμετάβλητα επιτόκια της ΕΚΤ το 2026, αλλά επισημαίνει ότι κάθε αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης θα μπορούσε να προσθέσει περίπου €35 εκατ. στα αποτελέσματα προ φόρων, δηλαδή περίπου 2%.

Στο πρώτο τρίμηνο, τα συνολικά έσοδα ανήλθαν σε €877 εκατ., αυξημένα κατά 6% σε ετήσια βάση, ενώ τα προ προβλέψεων κέρδη έφτασαν τα €547 εκατ., με άνοδο 5%. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα €351 εκατ., ελαφρώς υψηλότερα από τη συναίνεση, ενώ τα καθαρά κέρδη που αναλογούν στους μετόχους έφτασαν τα €331 εκατ., αυξημένα κατά 5% σε ετήσια βάση.

Η εικόνα της ανάπτυξης παραμένει ισχυρή και στον όγκο εργασιών. Τα καθαρά δάνεια αυξήθηκαν στα €55,75 δισ., με οργανική πιστωτική επέκταση €1,1 δισ. στο τρίμηνο, έναντι ετήσιου στόχου €3,8 δισ. Τα υπό διαχείριση κεφάλαια αυξήθηκαν κατά 26% σε ετήσια βάση, στα €10,2 δισ., έναντι στόχου €12,4 δισ. για το 2026.

Οι προμήθειες διαμορφώθηκαν στα €203 εκατ., αυξημένες κατά 20% σε ετήσια βάση και 7% πάνω από την εκτίμηση της Jefferies, αν και οι αναλυτές δεν αλλάζουν τις προβλέψεις τους για το σύνολο του έτους, λόγω της καθυστέρησης στην ολοκλήρωση της συναλλαγής Eurolife, που πλέον αναμένεται στο τρίτο τρίμηνο αντί για το δεύτερο.

Ξεχωριστή αναφορά γίνεται στην Κύπρο, όπου η Eurobank κατέγραψε την ισχυρότερη αύξηση δανείων των τελευταίων πέντε τριμήνων και παραμένει σε τροχιά για τον στόχο των €0,8 δισ. το 2026. Παράλληλα, η τράπεζα αξιοποίησε την υψηλή πλεονάζουσα ρευστότητα στην κυπριακή αγορά, με δείκτη δανείων προς καταθέσεις μόλις 37%, επενδύοντας €1,1 δισ. σε ομόλογα από τη συνολική αύξηση των €2,8 δισ. Η λειτουργική συγχώνευση στην Κύπρο αναμένεται να ολοκληρωθεί στις αρχές του 2027, ενώ η εθελούσια έξοδος αφορά 200 εργαζομένους και συνεπάγεται ετήσια εξοικονόμηση €14 εκατ., εκ των οποίων €11 εκατ. το 2026.

Τα τρία σενάρια για τη μετοχή

Στο βασικό σενάριο της Jefferies, η τιμή στόχος των €5,10 στηρίζεται σε καθαρά έσοδα από τόκους 2,7%, κόστος κινδύνου 50 μονάδων βάσης, δείκτη κόστους προς έσοδα 35%, απόδοση ιδίων κεφαλαίων 19% και κόστος κεφαλαίου 12% σε προσαρμοσμένη βάση.

Στο θετικό σενάριο των €6,90, οι παραδοχές γίνονται πιο ευνοϊκές, με καθαρά έσοδα από τόκους 2,8%, δείκτη κόστους προς έσοδα 32% και κόστος κεφαλαίου 11%. Στο αρνητικό σενάριο των €3,10, η Jefferies υποθέτει χαμηλότερα καθαρά έσοδα από τόκους 2,3%, κόστος κινδύνου 100 μονάδων βάσης, δείκτη κόστους προς έσοδα 36%, απόδοση ιδίων κεφαλαίων 12% και κόστος κεφαλαίου 13%.

Για την Jefferies, η Eurobank συνδυάζει υψηλή κερδοφορία, ισχυρή πιστωτική επέκταση, αυξανόμενα υπό διαχείριση κεφάλαια και σημαντική γεωγραφική διαφοροποίηση. Η μέση μερισματική απόδοση και απόδοση διανομών εκτιμάται στο 9% στην περίοδο προβλέψεων, ενώ η τράπεζα εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με έκπτωση περίπου 10% έναντι του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου, παρά την εκτιμώμενη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 17% για το 2028.

 

Διαβάστε επίσης 

Trade Estates: Αυξημένα κέρδη 4,9 εκ. ευρώ το α’ τρίμηνο του 2026

Orilina Properties: Στις 22 Μαΐου η καταβολή του μερίσματος ύψους 4,4 εκατ. ευρώ

Trastor: Στο €1,00/μετοχή η εκτιμώμενη τιμή διάθεσης των νέων μετοχών