Η Citi διατηρεί θετική στάση για την Τράπεζα Πειραιώς, κρατώντας τη σύσταση αγοράς, αλλά προχωρά σε μικρή μείωση της τιμής στόχου στα €11,35 από €11,85 προηγουμένως.

Στην ανάλυσή του ο Simon Nellis εξηγεί ότι η αλλαγή δεν συνδέεται με επιδείνωση της λειτουργικής εικόνας της τράπεζας, αλλά κυρίως με την αύξηση του κόστους ιδίων κεφαλαίων, λόγω της ανόδου των αποδόσεων των ελληνικών κρατικών ομολόγων. Η νέα τιμή στόχος εξακολουθεί να υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 40%, ενώ μαζί με την αναμενόμενη μερισματική απόδοση 5%, η συνολική αναμενόμενη απόδοση φτάνει στο 45%.

1

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον έχουν και τα σενάρια της Citi. Στο ανοδικό σενάριο, η τιμή μπορεί να φτάσει τα €14,35, δηλαδή με περιθώριο ανόδου 80%. Το σενάριο αυτό στηρίζεται σε απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων υψηλότερη κατά μία ποσοστιαία μονάδα και σε κόστος ιδίων κεφαλαίων χαμηλότερο κατά 100 μονάδες βάσης.

Στο βασικό σενάριο, η τιμή στόχος είναι τα €11,35, με βιώσιμη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 16% και κόστος ιδίων κεφαλαίων 11%. Στο δυσμενές σενάριο, η τιμή υποχωρεί στα €6,15, που αντιστοιχεί σε δυνητική πτώση 23%, με απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων χαμηλότερη κατά τρεις ποσοστιαίες μονάδες και κόστος ιδίων κεφαλαίων υψηλότερο κατά 300 μονάδες βάσης.

Οι νεότερες εκτιμήσεις για την Τράπεζα Πειραιώς

Η αναθεώρηση των εκτιμήσεων της Citi μετά τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου του 2026 είναι περιορισμένη και μεικτή. Ο οίκος αυξάνει τις εκτιμήσεις για τα υποκείμενα κέρδη ανά μετοχή κατά 2% για το 2026 και κατά 1% για το 2027, ενώ αφήνει ουσιαστικά αμετάβλητες τις προβλέψεις για το 2028 και μειώνει κατά 1% τις εκτιμήσεις για το 2029 και το 2030.

Για το 2026, η θετική αναθεώρηση αποδίδεται στα υψηλότερα έσοδα από προμήθειες, χωρίς την Εθνική Ασφαλιστική, στη μεγαλύτερη συμβολή της Εθνικής Ασφαλιστικής και στις ελαφρώς χαμηλότερες προβλέψεις για πιστωτικές ζημίες. Για το 2027, οι υψηλότερες προμήθειες και οι χαμηλότερες προβλέψεις αντισταθμίζουν την αύξηση των λειτουργικών δαπανών. Αντίθετα, για το 2029 και το 2030, η υψηλότερη πρόβλεψη για λειτουργικά έξοδα πιέζει ελαφρώς τις εκτιμήσεις.

Το καθοριστικό στοιχείο για τη μείωση της τιμής στόχου είναι η παραδοχή για υψηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων, στο 11% από 10,6%. Η Citi χρησιμοποιεί μοντέλο αποτίμησης με βάση τη δίκαιη αξία των ιδίων κεφαλαίων και υποθέτει βιώσιμη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 16%, κόστος ιδίων κεφαλαίων 11% και μακροπρόθεσμο ρυθμό ανάπτυξης 3% το 2030.

Με αυτές τις παραδοχές, η τράπεζα αποτιμάται σε 1,62 φορές την εκτιμώμενη ενσώματη λογιστική αξία ανά μετοχή του 2030, η οποία προεξοφλείται σε ορίζοντα 12 μηνών, μαζί με τα αναμενόμενα μερίσματα. Η νέα τιμή στόχος δεν περιλαμβάνει το αναμενόμενο μέρισμα ανά μετοχή των επόμενων 12 μηνών, ύψους €0,40.

Τέλος, στις βασικές προβλέψεις της Citi, τα καθαρά κέρδη της Τράπεζας Πειραιώς εκτιμώνται σε €1,145 δισ. το 2026, €1,223 δισ. το 2027 και €1,343 δισ. το 2028. Τα κέρδη ανά μετοχή προβλέπονται σε €0,93 το 2026, €0,99 το 2027 και €1,09 το 2028, ενώ ο δείκτης τιμής προς κέρδη υποχωρεί από 8,5 φορές το 2026 σε 7,3 φορές το 2028. Το μέρισμα ανά μετοχή εκτιμάται σε €0,55 το 2026, €0,61 το 2027 και €0,68 το 2028, με τη μερισματική απόδοση να αυξάνεται από 6,9% σε 8,5%.

 

Διαβάστε επίσης 

ΤτΕ: Στα 4,7 δισ. ευρώ τα καθαρά κέρδη για τις τράπεζες το 2025 – Θετικές προοπτικές, αλλά και ανάγκη για εγρήγορση

Audi: Σχέδιο για περικοπές κόστους – Πώς επηρεάζουν το outlook οι απειλές Τραμπ για δασμούς

Δημήτρης Κυπαρίσσης (Optima Bank): Στόχος το άνοιγμα στην ασφαλιστική αγορά