Η πρόσφατη ανοδική κίνηση των ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων, στον απόηχο της αποκλιμάκωσης στη Μέση Ανατολή, φαίνεται να έχει απομακρύνει τις αποτιμήσεις από την πραγματική εικόνα της οικονομίας.

Σύμφωνα με νεότερη στρατηγική ανάλυση της Bank of America, που δημοσιεύτηκε στις 17 Απριλίου 2026, οι αγορές έχουν ενσωματώσει ένα αρκετά αισιόδοξο σενάριο, το οποίο δύσκολα θα επιβεβαιωθεί. Από τα χαμηλά της 23ης Μαρτίου, οι μετοχές έχουν ανακάμψει περίπου 10%, προεξοφλώντας ταχεία βελτίωση των συνθηκών.

1

Η άνοδος αυτή δεν στηρίχθηκε τόσο στη βελτίωση των εταιρικών αποτελεσμάτων, όσο στη μείωση του risk premium κατά περίπου 40 μονάδες βάσης. Με άλλα λόγια, οι επενδυτές αποτιμούν πλέον τον κίνδυνο πιο «χαλαρά», παραβλέποντας σε σημαντικό βαθμό τις πιέσεις από την ενεργειακή κρίση και την υποχώρηση της ζήτησης. Ωστόσο, η ίδια η τράπεζα εκτιμά ότι μόνο ένα μικρό μέρος της επιδείνωσης έχει αποτυπωθεί στις τιμές.

Κεντρικό σημείο της ανάλυσης αποτελεί η έννοια της «διάβρωσης της ζήτησης», η οποία ιστορικά δεν εμφανίζεται άμεσα, αλλά εξελίσσεται σταδιακά μετά από ενεργειακά σοκ. Τα πρώτα σημάδια είναι ήδη εμφανή: ο παγκόσμιος δείκτης νέων παραγγελιών PMI κατέγραψε σημαντική πτώση τον Μάρτιο, τη μεγαλύτερη από το 2021. Αυτό έρχεται σε αντίθεση με τα σημερινά επίπεδα αποτιμήσεων, εκτός εάν υπάρξει άμεση ανάκαμψη, σενάριο που η τράπεζα θεωρεί μάλλον απίθανο.

Ιδιαίτερη ανησυχία προκαλεί η πορεία των τιμών ενέργειας. Το βασικό σενάριο τοποθετεί το πετρέλαιο κοντά στα 95 δολάρια το βαρέλι στο δεύτερο εξάμηνο, με αυξημένους όμως κινδύνους περαιτέρω ανόδου λόγω περιορισμένης προσφοράς και πιθανών παρεμβάσεων στη ζήτηση. Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, η πίεση στην αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών θεωρείται σχεδόν δεδομένη.

Στις ΗΠΑ, παρότι η ενεργειακή εξάρτηση είναι χαμηλότερη, οι καταναλωτές αναμένεται να επηρεαστούν μέσω του πληθωρισμού. Ιστορικά, σημαντική άνοδος των τιμών οδηγεί σε υποχώρηση της κατανάλωσης, κάτι που ενισχύει την εκτίμηση για χαμηλότερη παγκόσμια ανάπτυξη σε σχέση με τις τρέχουσες προσδοκίες.

Με βάση τα παραπάνω, η Bank of America διατηρεί επιφυλακτική στάση για τις ευρωπαϊκές μετοχές, εκτιμώντας ότι υπάρχει περιθώριο διόρθωσης άνω του 10%. Η πρόβλεψη αυτή συνδέεται κυρίως με την αναμενόμενη άνοδο του risk premium, καθώς οι αγορές θα αναγκαστούν να ενσωματώσουν πιο ρεαλιστικά τις οικονομικές προοπτικές.

Σε επίπεδο στρατηγικής, η τράπεζα εμφανίζεται αρνητική για τους κυκλικούς κλάδους, οι οποίοι έχουν ήδη αποτιμήσει ένα θετικό σενάριο. Αντίθετα, προκρίνει τις αμυντικές μετοχές, που θεωρούνται πιο ανθεκτικές σε περιβάλλον επιβράδυνσης και αυξημένης αβεβαιότητας. Μάλιστα, η υπεραπόδοση των κυκλικών έναντι των αμυντικών έχει φτάσει σε επίπεδα που ιστορικά συνδέονται με αντιστροφή της τάσης.

Ανά κλάδο, θετική στάση διατηρείται για τα βασικά καταναλωτικά αγαθά και εταιρείες υψηλής ποιότητας με ισχυρές ταμειακές ροές, ενώ πιο επιφυλακτική είναι η προσέγγιση για τις τράπεζες, λόγω των πιέσεων από την επιβράδυνση, τις χαμηλότερες αποδόσεις και τον αυξημένο κίνδυνο, που ενδέχεται να οδηγήσουν σε σχετική υποαπόδοση.

Το βασικό μήνυμα της ανάλυσης είναι σαφές: οι αγορές έχουν προχωρήσει ταχύτερα από τα θεμελιώδη μεγέθη. Αν και μέχρι τώρα οι επενδυτές αγνοούσαν παρόμοια σήματα επιβράδυνσης, αυτή τη φορά εκτιμάται ότι η οικονομική κάμψη θα γίνει πιο εμφανής, οδηγώντας σε επανατιμολόγηση του κινδύνου. Σε αυτό το πλαίσιο, το επενδυτικό αφήγημα μετατοπίζεται — από την απλή συμμετοχή στο ράλι προς πιο επιλεκτικές τοποθετήσεις, σε ένα περιβάλλον χαμηλότερης ανάπτυξης, υψηλότερου κόστους χρήματος και αυξημένης μεταβλητότητας.

Διαβάστε επίσης 

Axios: Διαπραγμάτευση ΗΠΑ – Ιράν για τα «παγωμένα» assets των $20 δισ.

Στενά του Ορμούζ: Τρία ιρανικά πλοία «έσπασαν» τον αποκλεισμό των ΗΠΑ – Μετέφεραν πέντε εκ. βαρέλια αργού

Apple: Αποχωρεί ο επικεφαλής marketing του Apple Watch μετά από 31 χρόνια στην εταιρεία