Δύο διακριτές προσεγγίσεις για την πορεία του ΟΤΕ αναδεικνύουν οι τελευταίες εκθέσεις των J.P. Morgan και Deutsche Bank, με τη μετοχή να βρίσκεται στο επίκεντρο ενός «διπλού αφηγήματος», καθώς από τη μία πλευρά τονίζεται η ανθεκτικότητα της κινητής τηλεφωνίας και από την άλλη οι αυξανόμενες πιέσεις στη σταθερή.

Η J.P. Morgan, με τον Ajay Soni και την ομάδα του, διατηρεί ουδέτερη σύσταση και τιμή στόχο τα 18,9 ευρώ, εκτιμώντας ότι τα περιθώρια ανόδου παραμένουν περιορισμένα, καθώς το επενδυτικό στόρι εξακολουθεί να σκιάζεται από τον ανταγωνισμό στη σταθερή και τις προκλήσεις εμπορικής αξιοποίησης των υποδομών. Το outlook για το 2026 χαρακτηρίζεται μικτό, με θετικά στοιχεία αλλά και σαφείς πηγές πίεσης.

1

Στον αντίποδα, η Deutsche Bank, μετά από επαφές με τη διοίκηση, υιοθετεί πιο θετική στάση. Η ομάδα του John Karidis επαναλαμβάνει σύσταση αγοράς και αυξάνει την τιμή στόχο στα 23 ευρώ, βλέποντας περιθώρια επαναξιολόγησης της μετοχής, καθώς ο ΟΤΕ εισέρχεται σταδιακά σε φάση ανάπτυξης που μπορεί να υποστηρίξει υψηλότερες αποτιμήσεις. Η βασική διαφοροποίηση μεταξύ των δύο οίκων εστιάζεται στην εκτίμηση του ανταγωνιστικού τοπίου στη σταθερή τηλεφωνία και στις προοπτικές αξιοποίησης του δικτύου οπτικών ινών.

Σε επίπεδο αποτίμησης, η J.P. Morgan αναγνωρίζει ότι η μετοχή διαπραγματεύεται σε ελκυστικά επίπεδα, περίπου στις 10 φορές τα κέρδη, προσφέροντας παράλληλα ισχυρές ταμειακές αποδόσεις. Ωστόσο, θεωρεί ότι αυτά τα χαρακτηριστικά δεν επαρκούν για να λειτουργήσουν ως καταλύτης, όσο οι ανησυχίες για τον ανταγωνισμό παραμένουν στο προσκήνιο.

Αντίθετα, η Deutsche Bank εκτιμά ότι ο ΟΤΕ διαπραγματεύεται με σημαντικό discount έναντι των ευρωπαϊκών τηλεπικοινωνιακών εταιρειών, συνδυάζοντας χαμηλότερους πολλαπλασιαστές με υψηλότερες αποδόσεις προς τους μετόχους, στοιχείο που στηρίζει τη θετική της επενδυτική θέση.

Το βασικό «αγκάθι» για την J.P. Morgan παραμένει η αγορά της σταθερής. Οι τιμές έχουν κινηθεί πτωτικά το τελευταίο διάστημα, ενώ η είσοδος της ΔΕΗ με επιθετική τιμολογιακή πολιτική έχει εντείνει τον ανταγωνισμό. Τα νέα πακέτα εμφανίζονται έως και 25%-45% φθηνότερα σε σχέση με τον ΟΤΕ, ενώ συνολικά η αγορά έχει καταγράψει μειώσεις τιμών της τάξης του 5%-20% σε επιμέρους κατηγορίες.

Παράλληλα, η επιτάχυνση της ανάπτυξης του δικτύου οπτικών ινών από τη ΔΕΗ, με στόχο κάλυψη 3,8 εκατ. νοικοκυριών έως το 2028, αυξάνει τον κίνδυνο απώλειας μεριδίων αγοράς σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, ενισχύοντας τις επιφυλάξεις για τη δυναμική της σταθερής.

Η Deutsche Bank εμφανίζεται πιο καθησυχαστική ως προς την ένταση του ανταγωνισμού, σημειώνοντας ότι, παρά τις χαμηλότερες τιμές, δεν έχουν διαφανεί μέχρι στιγμής ουσιαστικές απώλειες για τον ΟΤΕ, με τη θέση του στην αγορά να παραμένει ισχυρή.

Κοινό σημείο και των δύο αναλύσεων αποτελεί η θετική εικόνα της κινητής τηλεφωνίας, η οποία λειτουργεί ως βασικός πυλώνας ανάπτυξης. Η J.P. Morgan προβλέπει αύξηση εσόδων περίπου 2,3% το 2026, στηριζόμενη κυρίως σε αυξήσεις τιμών και στη μετακίνηση πελατών προς πακέτα υψηλότερης αξίας.

Από την πλευρά της, η Deutsche Bank δίνει έμφαση στη συνεχιζόμενη αναβάθμιση των πελατών σε υπηρεσίες 5G και μεγαλύτερα πακέτα δεδομένων, καθώς και στην αύξηση της διείσδυσης των συμβολαίων, που ενισχύουν τα έσοδα ανά χρήστη.

Στο μέτωπο των υποδομών, και οι δύο οίκοι αναγνωρίζουν τη στρατηγική σημασία του δικτύου οπτικών ινών, ωστόσο διαφοροποιούνται ως προς το timing των αποδόσεων. Η J.P. Morgan επισημαίνει ότι τα επίπεδα αξιοποίησης του FTTH παραμένουν χαμηλά, κοντά στο 30%-35%, γεγονός που περιορίζει προς το παρόν την απόδοση των επενδύσεων, ειδικά σε περιβάλλον πιεσμένων τιμών.

Αντίθετα, η Deutsche Bank θεωρεί ότι ο ΟΤΕ βρίσκεται στην αρχή ενός νέου επενδυτικού κύκλου, με σημαντικά περιθώρια αύξησης της πελατειακής βάσης, ιδιαίτερα μέσω της αξιοποίησης επιδοτούμενων δικτύων σε περιοχές χαμηλής εμπορικής διείσδυσης.

Παράλληλα, εντοπίζει περιθώρια περαιτέρω βελτίωσης της λειτουργικής αποδοτικότητας, μέσω εξορθολογισμού κόστους, αξιοποίησης τεχνολογιών τεχνητής νοημοσύνης και σταδιακής απόσυρσης του δικτύου χαλκού. Συνολικά, οι δύο εκθέσεις αποτυπώνουν μια μετοχή που ισορροπεί ανάμεσα σε σταθερές πηγές κερδοφορίας και σε δομικές προκλήσεις, με την τελική κατεύθυνση να εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την εξέλιξη του ανταγωνισμού στη σταθερή και την ταχύτητα αξιοποίησης των νέων υποδομών.

Διαβάστε επίσης

Πειραιώς: Βonus 22,5 εκατ. ευρώ στο προσωπικό της τράπεζας και μέλη του Δ.Σ, αλλά και νέο buyback μετοχών έως 33 εκατ. ευρώ.

Γιώργος Στάσσης: Θα επεκτείνουμε την γκάμα των προϊόντων στα ΔΕΗ stores- Τα σχέδια για τη λιανική

Ιόνιος Σχολή: Εξαφανισμένος ο ιδιοκτήτης Αγγελος Δερβέναγας – Αγωνία των γονιών για τη μετακόμιση στο Μαρούσι και αναπάντητα ερωτηματικά