Η παρατεταμένη ένταση στη Μέση Ανατολή και η εκτίναξη των τιμών του πετρελαίου επαναφέρουν στο προσκήνιο ένα σενάριο «ενεργειακού σοκ» για τις αγορές, με τη Eurobank Equities και την ομάδα του Σταμάτη Δραζιώτη (17/3) να χαρτογραφούν τις επιπτώσεις για τις ελληνικές μετοχές σε ένα περιβάλλον Brent άνω των 100 δολαρίων για διάστημα τουλάχιστον έξι μηνών.

Σύμφωνα με την ανάλυση της χρηματιστηριακής, η αγορά εισέρχεται σε μια φάση όπου οι τιμές του πετρελαίου κινούνται σταθερά στην περιοχή των 100-120 δολαρίων ανά βαρέλι, ενώ η μεταβλητότητα σε φυσικό αέριο και ηλεκτρική ενέργεια ενισχύεται, διατηρώντας παράλληλα το αφήγημα των υψηλών επιτοκίων για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

1

Καθοριστικός παράγοντας παραμένει το Στενό του Ορμούζ, από όπου διέρχεται περίπου το 20% της παγκόσμιας κατανάλωσης πετρελαϊκών υγρών, στοιχείο που αυξάνει δραματικά τον γεωπολιτικό κίνδυνο και τα ασφάλιστρα μεταφοράς.

Διόρθωση λόγω θέσεων, όχι θεμελιωδών

Σε επίπεδο αγοράς, η διόρθωση του Χρηματιστηρίου Αθηνών, περίπου 7% από τα τέλη Φεβρουαρίου, αποδίδεται κυρίως σε απομόχλευση θέσεων και όχι σε ουσιαστική επιδείνωση των θεμελιωδών.

Ενδιαφέρον παρουσιάζει το γεγονός ότι τη μεγαλύτερη πτώση κατέγραψαν οι πρόσφατοι outperformers, κυρίως οι τράπεζες, και όχι οι εταιρείες που επηρεάζονται άμεσα από την άνοδο του πετρελαίου.

Με βάση το ιστορικό «playbook» αντίστοιχων γεωπολιτικών κρίσεων, η Eurobank Equities εκτιμά ότι με την αποκλιμάκωση της αβεβαιότητας θα ακολουθήσει επιστροφή του risk appetite και ταχεία ανάκαμψη των μετοχών που υποαπέδωσαν.

Σε αυτό το πλαίσιο, προκρίνεται σταδιακή επανατοποθέτηση στις τράπεζες, αλλά και επιλογές με ελκυστική σχέση ρίσκου και απόδοσης (risk-reward), όπως η ΔΕΗ, η Metlen, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και ο κλάδος διύλισης, που εμφανίζουν είτε ανθεκτικά είτε ενισχυμένα θεμελιώδη σε περιβάλλον αυξημένης μεταβλητότητας.

Τα τέσσερα κανάλια μετάδοσης

Η Eurobank Equities αναλύει τις επιπτώσεις στις εισηγμένες μέσω τεσσάρων βασικών καναλιών: το άμεσο ενεργειακό κόστος, τη δυνατότητα μετακύλισης του πληθωρισμού, την ευαισθησία στα επιτόκια και τη ζήτηση.

Εταιρείες με υψηλή εξάρτηση από καύσιμα βρίσκονται στην πρώτη γραμμή πίεσης, ενώ όσες διαθέτουν ισχυρή τιμολογιακή δύναμη μπορούν να απορροφήσουν μέρος των αυξήσεων. Παράλληλα, η αύξηση επιτοκίων επηρεάζει επιχειρήσεις με υψηλό δανεισμό, ενώ η πορεία του τουρισμού λειτουργεί ως κρίσιμος μακροοικονομικός μοχλός για τη ζήτηση στην Ελλάδα.

Οι μεγάλοι κερδισμένοι σε αυτό το περιβάλλον είναι τα ελληνικά διυλιστήρια, όπως η HelleniQ Energy και η Motor Oil, τα οποία επωφελούνται από τα υψηλά περιθώρια διύλισης και τις αυξημένες τιμές προϊόντων, ιδιαίτερα σε diesel και jet fuel.

Στον κλάδο ηλεκτρικής ενέργειας, η ΔΕΗ εμφανίζεται ως καθαρός ωφελημένος από τις υψηλότερες τιμές χονδρικής, ενώ η Metlen ενισχύεται μέσω του καθετοποιημένου μοντέλου παραγωγής και εμπορίας ενέργειας, παρά το αυξημένο κόστος στο μεταλλουργικό σκέλος.

Αντίθετα, εταιρείες με υψηλή έκθεση στο κόστος καυσίμων, όπως η Aegean Airlines, καθώς και κυκλικές δραστηριότητες που συνδέονται με τον τουρισμό, βρίσκονται υπό πίεση, καθώς η αύξηση των τιμών ενδέχεται να περιορίσει τη ζήτηση.

Για τον τραπεζικό κλάδο, η εικόνα είναι πιο σύνθετη. Από τη μία πλευρά, τα υψηλότερα επιτόκια στηρίζουν τα καθαρά έσοδα από τόκους, ιδιαίτερα για τράπεζες με ενεργητικό ευαίσθητο στα επιτόκια. Από την άλλη, η αυξημένη μακροοικονομική αβεβαιότητα μπορεί να οδηγήσει σε υψηλότερο κόστος κινδύνου. Τέλος, στον κλάδο ακινήτων, η σύνδεση των μισθωμάτων με τον πληθωρισμό λειτουργεί προστατευτικά, ωστόσο οι υψηλότερες αποδόσεις πιέζουν τις αποτιμήσεις.

Διαβάστε επίσης:

Χρηματιστήριο: Τα μερίσματα φέρνουν αγοραστές στην BYLOT- Τι θα γίνει με τη θέση short του Qube;

Allwyn: Το Λουξεμβούργο το κράτος καταγωγής της

Χρηματιστήριο: Άνοιγμα στο -1%, σώζουν τα προσχήματα ΜΟΗ, ΕΛΠΕ και επαναφορά στις 2120 μονάδες – Με +1,5% η Allwyn