Η Moody’s διατήρησε αμετάβλητη την αξιολόγηση της ελληνικής οικονομίας στο επίπεδο “Baa3” με σταθερές προοπτικές, επιβεβαιώνοντας τις εκτιμήσεις της αγοράς.

Η αξιολόγηση αυτή πραγματοποιήθηκε σε ένα ιδιαίτερα αβέβαιο διεθνές περιβάλλον, καθώς η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή ενισχύει τη μεταβλητότητα στις διεθνείς αγορές και ασκεί πιέσεις στα ευρωπαϊκά –και κατ’ επέκταση στα ελληνικά– ομόλογα.

1

Η Moody’s ήταν ο τελευταίος από τους μεγάλους διεθνείς οίκους αξιολόγησης που αναβάθμισε την Ελλάδα σε επενδυτική βαθμίδα, τον Μάρτιο του 2025, επιβεβαιώνοντας τη φήμη της ως ενός από τους πιο αυστηρούς οργανισμούς αξιολόγησης. Από τότε διατηρεί την ίδια βαθμολογία, επισημαίνοντας τη σημαντική πρόοδο στα δημόσια οικονομικά, την ανθεκτικότητα της ελληνικής οικονομίας και τη σταθερή εικόνα του τραπεζικού συστήματος.

Στην ανάλυσή της η Moody’s αναφέρει πως η διατήρηση της αξιολόγησης της Ελλάδας στο Baa3 με σταθερές προοπτικές στηρίζεται κυρίως στο ισχυρό ιστορικό μεταρρυθμίσεων, το οποίο έχει οδηγήσει σε βελτίωση των θεσμών και της διακυβέρνησης, σε αύξηση των επενδύσεων και σε ενίσχυση του τραπεζικού συστήματος. Παρά τη σημαντική μείωση που αναμένεται τα επόμενα χρόνια, το δημόσιο χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ θα παραμείνει σε υψηλά επίπεδα. Ωστόσο, η ευνοϊκή δομή του χρέους και το μεγάλο ταμειακό απόθεμα λειτουργούν ως σημαντικοί παράγοντες μείωσης του κινδύνου.

Η ελληνική οικονομία έχει επίσης επιδείξει ισχυρή ικανότητα απορρόφησης των σημαντικών κονδυλίων της Ευρωπαϊκής Ένωσης, τα οποία σε συνδυασμό με τις ιδιωτικές επενδύσεις αναμένεται να στηρίξουν την ανάπτυξη τα επόμενα χρόνια. Οι συνεχιζόμενες μεταρρυθμίσεις εκτιμάται ότι θα ενισχύσουν το δυνητικό αναπτυξιακό δυναμικό της οικονομίας, αντισταθμίζοντας εν μέρει τις αρνητικές επιπτώσεις από τις δημογραφικές εξελίξεις.

Δημοσιονομικές επιδόσεις

Η δημοσιονομική πορεία της Ελλάδας μετά την πανδημία συνεχίζει να υπερβαίνει τις προσδοκίες και αποτελεί βασικό στοιχείο πιστοληπτικής ισχύος. Η Moody’s εκτιμά ότι το πρωτογενές πλεόνασμα το 2025 ανήλθε στο 4,4% του ΑΕΠ, χάρη στη συνδυασμένη επίδραση της ισχυρής ανάπτυξης, των υψηλών φορολογικών εσόδων και του αυστηρού ελέγχου των δαπανών.

Το αποτέλεσμα αυτό ακολουθεί το ιδιαίτερα ισχυρό δημοσιονομικό αποτέλεσμα του 2024, όταν το πρωτογενές πλεόνασμα έφτασε το 4,7% του ΑΕΠ, συμβάλλοντας στη μείωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ στο 154% στο τέλος του 2024. Η Moody’s εκτιμά ότι το χρέος μειώθηκε περαιτέρω στο 148% του ΑΕΠ στο τέλος του 2025, το χαμηλότερο επίπεδο από το 2010. Τα πρωτογενή πλεονάσματα αναμένεται να παραμείνουν υψηλά τα επόμενα χρόνια, πάνω από 3% του ΑΕΠ την περίοδο 2026-2027, οδηγώντας σε περαιτέρω μείωση του χρέους κοντά στο 140% του ΑΕΠ έως το 2027.

Οικονομική ανάπτυξη

Η μακροοικονομική επίδοση της Ελλάδας παραμένει ισχυρή και σε γενικές γραμμές συμβαδίζει με τις προβλέψεις της Moody’s για μια βιώσιμη ανάπτυξη με βασικό μοχλό τις επενδύσεις. Η πραγματική αύξηση του ΑΕΠ εκτιμάται ότι διαμορφώθηκε περίπου στο 2,1% το 2025, παρόμοια με τον ρυθμό των ετών 2023-2024, παρά το δυσμενέστερο διεθνές περιβάλλον και την ομαλοποίηση της τουριστικής δραστηριότητας.

Η σύνθεση της ανάπτυξης θεωρείται πλέον πιο θετική από πιστοληπτική άποψη, καθώς οι ιδιωτικές επενδύσεις αποτέλεσαν τον βασικό κινητήριο μοχλό της ανάκαμψης τα τελευταία έξι χρόνια. Η εξέλιξη αυτή έχει συμβάλει στη μείωση του επενδυτικού κενού και στην αύξηση του λόγου επενδύσεων προς ΑΕΠ από περίπου 11% σε περίπου 16% το 2024, με περαιτέρω βελτίωση το 2025.

Εκτίμηση κινδύνων και προοπτικές

Η σταθερή προοπτική αντανακλά την εκτίμηση ότι η πολύ ισχυρή δημοσιονομική επίδοση πιθανότατα θα μετριαστεί με την πάροδο του χρόνου, αν και το δημόσιο χρέος θα συνεχίσει να μειώνεται. Παράλληλα, λαμβάνει υπόψη ότι ορισμένες βασικές προκλήσεις για την ελληνική οικονομία θα χρειαστούν χρόνο για να αντιμετωπιστούν, παρά το θετικό θεσμικό και πολιτικό περιβάλλον.

Πιθανή αναβάθμιση της αξιολόγησης θα μπορούσε να προκύψει αν η μείωση του δημόσιου χρέους αποδειχθεί πιο ταχεία από τις σημερινές εκτιμήσεις ή αν υπάρξει επιτάχυνση των μεταρρυθμίσεων και αύξηση του μεσοπρόθεσμου αναπτυξιακού δυναμικού της οικονομίας.

Αντίθετα, πιέσεις για υποβάθμιση θα μπορούσαν να εμφανιστούν εάν αντιστραφεί η μεταρρυθμιστική πορεία των τελευταίων ετών ή αν υπάρξει σημαντική επιδείνωση της δημοσιονομικής κατάστασης ή του τραπεζικού συστήματος. Επίσης, μια έντονη επιδείνωση της γεωπολιτικής κατάστασης στην Ευρώπη, που θα μπορούσε να μειώσει τη στήριξη από βασικούς συμμάχους, θα μπορούσε να επηρεάσει αρνητικά την αξιολόγηση ή τις προοπτικές της χώρας.

Ο κύκλος των επόμενων αξιολογήσεων για την Ελλάδα συνεχίζεται στις 20 Μαρτίου με τη Scope Ratings, ενώ θα ακολουθήσουν η Standard & Poor’s στις 24 Απριλίου και η Fitch Ratings στις 8 Μαΐου.

Η επόμενη προγραμματισμένη αξιολόγηση της Ελλάδας από τη Moody’s έχει οριστεί για τις 18 Σεπτεμβρίου.