«Η εμπιστοσύνη μας στην πορεία ανάπτυξης της Κρι Κρι ενισχύεται σημαντικά», αναφέρει η Eurobank Equities στο νέο της report για την εταιρεία, ανεβάζοντας την τιμή στόχο για τη μετοχή από τα 18,10 ευρώ προηγουμένως, ενώ διατηρεί τη σύσταση αγοράς.

Όπως σημειώνει η Eurobank Equities, η δυναμική στο διεθνές γιαούρτι –κυρίως στο Ηνωμένο Βασίλειο και την Ιταλία, όπου οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 63% και 21% αντίστοιχα στο εννεάμηνο– επιβεβαιώνει τη στρατηγική εξωστρέφειας, με διεύρυνση παρουσίας στα ράφια και σταθερή ζήτηση για φυσικά προϊόντα υψηλής περιεκτικότητας σε πρωτεΐνη. Με την παραγωγική δυναμικότητα να αυξάνεται έως το 2027 (υποστηρίζοντας πωλήσεις περίπου €500 εκατ. έως το 2029), η εταιρεία βρίσκεται σε θέση να μετατρέψει τη ζήτηση σε επιπλέον όγκους παραγωγής.

1

Υπό αυτές τις συνθήκες, αναθεωρεί ανοδικά τις προβλέψεις εσόδων κατά 4–9% για την περίοδο 2025–2027, προβλέποντας πλέον αύξηση 24% το 2025, 18% το 2026 και 11% το 2027. Στο μέτωπο της κερδοφορίας, η Eurobank Equities αναμένει αυξήσεις τιμών από το β’ εξάμηνο του 2025, που θα διευκολύνουν τη μετακύλιση του υψηλού κόστους πρώτων υλών, επιτρέποντας την ανάκτηση των περιθωρίων μικτού κέρδους προς το 29–30% από το 2026 και έπειτα, μετά από μια προσωρινή υποχώρηση το 2025.

Αυτό στηρίζει την ανάκαμψη των περιθωρίων EBIT προς το 15–16% το 2026–27, οδηγώντας σε μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης EBIT περίπου 15% για την περίοδο 2025–2029, αξιοποιώντας την επιχειρησιακή μόχλευση. Παρά τη σημαντική άνοδο της μετοχής από την αρχή του έτους (+27%), οι προοπτικές ανάπτυξης και τιμολόγησης υποδηλώνουν πρόσθετο περιθώριο ανόδου προς τα €22,4 ανά μετοχή, με θετικό ενδεχόμενο αναθεώρησης των εκτιμήσεών της, ενισχύοντας τη σύσταση Αγοράς.

Τα αποτελέσματα του εννεαμήνου επιβεβαιώνουν ότι ο διψήφιος ρυθμός αύξησης πωλήσεων της Κρι Κρι παραμένει ισχυρός: οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 25% σε ετήσια βάση, με το γ’ τρίμηνο να επιταχύνει ακόμη πιο έντονα σε διαδοχική βάση, κυρίως λόγω των διεθνών όγκων γιαουρτιού. Παρότι το υψηλό κόστος πρώτων υλών και η αύξηση του μεριδίου private label συνεχίζουν να πιέζουν τα μικτά περιθώρια, το γ’ τρίμηνο έφερε €2,3 εκατ. υψηλότερο EBIT σε σχέση με πέρυσι (έναντι μείωσης €3,8 εκατ. στο α’ εξάμηνο), χάρη στη βελτιωμένη τιμολόγηση και την ηπιότερη αύξηση λειτουργικών εξόδων, ως αποτέλεσμα οικονομιών κλίμακας. Με περαιτέρω μετακύλιση τιμών αναμενόμενη στο δ’ τρίμηνο 2025 και στο α’ εξάμηνο 2026, η διαδρομή ανάκτησης περιθωρίων αρχίζει να γίνεται όλο και πιο εμφανής.

Η Κρι Κρι συνεχίζει να παράγει ισχυρές ταμειακές ροές, μετατρέποντας σταθερά περίπου το 80% του EBITDA σε λειτουργικές ταμειακές ροές, γεγονός που επιτρέπει την πλήρη αυτοχρηματοδότηση του επενδυτικού προγράμματος χωρίς αύξηση δανεισμού. Αυτή η οικονομική ευρωστία στηρίζει το επενδυτικό πλάνο €52 εκατ. για το 2025–2027 («Greek Yogurt Dynamo»), που στοχεύει στον διπλασιασμό της παραγωγής γιαουρτιού και παγωτού και στην προετοιμασία της εταιρείας για ετήσιες πωλήσεις έως €500 εκατ.

Η ισχυρή παραγωγή ταμειακών ροών επιβεβαιώνεται και από τις κορυφαίες αποδόσεις, με τον δείκτη ROE να εκτιμάται ότι θα διατηρηθεί άνω του 24–25% και καθαρή ταμειακή θέση περίπου €19 εκατ. το 2025 σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μας. Σημαντικό επίσης είναι ότι το υψηλό ελεύθερο ταμείο δίνει στρατηγική ευελιξία και επιτρέπει περιθώριο για γενναιόδωρες διανομές στους μετόχους (προσδοκία διανομής 38%).

Η Eurobank Equities επαναξιολογεί την αποτίμηση ενσωματώνοντας αναβάθμιση 11% και 7% στο EBIT για το 2026–27, ενώ ταυτόχρονα μειώνει το WACC στο 8,7% λόγω βελτιωμένης ρευστότητας στη μετοχή. Έτσι, ανεβάζει την τιμή-στόχο στα €22,4, αποτιμώντας την εταιρεία σε περίπου 10,9 φορές το EV/EBITDA για το 2026 – ένα μικρό premium σε σύγκριση με τους ξένους ανταγωνιστές, που θεωρεί δικαιολογημένο λόγω της ισχυρότερης αναπτυξιακής τροχιάς και της «καθαρής» κεφαλαιακής δομής, που αντισταθμίζει το μικρότερο μέγεθος.

Η αντίστροφη ανάλυση αποτίμησης δείχνει ότι η τρέχουσα τιμή είναι περίπου 15% χαμηλότερη από την αξία που υποδηλώνουν τα τρέχοντα και βραχυπρόθεσμα λειτουργικά κέρδη, άποψη που μοιάζει συντηρητική καθώς υπονοεί περιορισμένη δημιουργία αξίας στο μέλλον.

 

Διαβάστε επίσης 

Τουρκία: Επιβράδυνση στην οικονομία το γ’ τρίμηνο – Στο 3,7% η ανάπτυξη

Νάγκελ (ΕΚΤ) για επιτόκια: Προς το παρόν βρίσκονται σε «καλό επίπεδο»

Aktor: Έκδοση 5ετούς κοινού ομολογιακού δανείου συνολικού ποσού έως €140 εκατ.