Η Bank of America (BofA Securities) και ο Ilija Novosselsky εκτιμούν ότι το τρίτο τρίμηνο του 2025 θα αποτελέσει κομβική περίοδο για τις ελληνικές τράπεζες, με την αγορά να εστιάζει αφενός στη χρονική στιγμή κατά την οποία θα αγγίξουν το χαμηλότερο σημείο τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII), και αφετέρου στη δυναμική του κύματος συγχωνεύσεων και εξαγορών που βρίσκεται σε εξέλιξη.

Η BofA διατηρεί τρεις συστάσεις «Αγοράς» (Buy) και μία «Ουδέτερη» (Neutral). Οι νέες τιμές στόχοι έχουν ως εξής:

1

  • Alpha Bank: 3,90 ευρώ (από 3,89 ευρώ), δυνητική άνοδος 9%, σύσταση «αγορά»,
  • Eurobank: 4,64 ευρώ (από 4,45 ευρώ), δυνητική άνοδος 38%, σύσταση «αγορά»,
  • Εθνική Τράπεζα: 13,04 ευρώ (από 12,81 ευρώ), περιθώριο 2%, “ουδέτερη’ σύσταση,
  • Τράπεζα Πειραιώς: 8,01 ευρώ (από 7,78 ευρώ), περιθώριο 13%, σύσταση «αγορά».

 

Η ανάλυση τονίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών τόσο σε δείκτη τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία όσο και σε δείκτη κερδοφορίας, με τη Eurobank και την Πειραιώς να ξεχωρίζουν ως οι πλέον υποτιμημένες βάσει του δείκτη απόδοσης επί των ιδίων κεφαλαίων.

Σύμφωνα με την ανάλυση, τα αποτελέσματα τριμήνου ξεκινούν στις 30 Οκτωβρίου με τη Eurobank, ενώ η Πειραιώς θα ανακοινώσει στις 31 Οκτωβρίου, η Εθνική στις 6 Νοεμβρίου και η Alpha Bank στις 7 Νοεμβρίου. Η BofA προβλέπει μέση πτώση 19% στα καθαρά κέρδη σε τριμηνιαία βάση, κυρίως λόγω εποχικότητας και περιορισμένων χρηματοοικονομικών κερδών, ωστόσο τονίζει ότι οι επενδυτές θα κοιτάξουν «πέρα από τον θόρυβο» και θα επικεντρωθούν στις μεσοπρόθεσμες τάσεις.

Το χαμηλό στα καθαρά έσοδα τόκων πλησιάζει αλλά δεν έχει φτάσει ακόμη

Η BofA θεωρεί ότι το χαμηλότερο σημείο για τα καθαρά έσοδα τόκων θα έρθει στο τέταρτο τρίμηνο και όχι στο τρίτο, όπως αρχικά ανέμεναν οι διοικήσεις. Η ανάλυση αναφέρει μικρή αύξηση 1,4% για την Alpha και πτώση γύρω στο 1% για τις υπόλοιπες τρεις τράπεζες, καθώς οι πιέσεις από τη μείωση του Euribor και τις νέες εκδόσεις χονδρικής χρηματοδότησης παραμένουν.

Ωστόσο, η BofA αναθεωρεί ανοδικά τις εκτιμήσεις για τα έσοδα τόκων του 2026–2027 κατά 1% έως 2%, προβλέποντας πλέον ότι τα επιτόκια της ΕΚΤ θα σταθεροποιηθούν στο 2%. Από το πρώτο τρίμηνο του 2026 αναμένεται επιστροφή σε ρυθμούς αύξησης, ενισχυμένη από την άνοδο του δανεισμού κατά 9% ετησίως και τη θετική συμβολή από τις αναχρηματοδοτήσεις ομολόγων.

Οι εξαγορές ανεβάζουν ταχύτητα

Μετά την πρόσφατη συμφωνία της Eurobank για την εξαγορά του 80% της Eurolife Life από τη Fairfax, το ενδιαφέρον για τον κλάδο των χρηματοοικονομικών εξαγορών αυξάνεται. Η BofA υπογραμμίζει ότι εντός του τετάρτου τριμήνου αναμένεται να ολοκληρωθούν οι περισσότερες συμφωνίες, όπως οι πωλήσεις της Ethniki Insurance, της Astro Bank και της AXIA Ventures, με προσδοκώμενη αύξηση της απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (RoTE) κατά 75–100 μονάδες βάσης χωρίς να υπολογίζονται συνέργειες.

Η τράπεζα θεωρεί πιθανό η Εθνική να ανακοινώσει αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου της, προκειμένου να μην υστερήσει σε σχέση με τους ανταγωνιστές της, καθώς οι υπόλοιπες κινούνται ήδη επιθετικά στον τομέα αυτό.

Η συζήτηση για τα στεγαστικά δάνεια

Η BofA σημειώνει ότι η ανάκαμψη της στεγαστικής πίστης θα αποτελέσει βασικό θέμα συζήτησης τους επόμενους μήνες. Τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος δείχνουν σταθεροποίηση μετά από χρόνια πτώσης, ενώ η Πειραιώς αναμένεται να καταγράψει για πρώτη φορά μετά από πάνω από μία δεκαετία θετική καθαρή αύξηση στεγαστικών δανείων στο τρίτο τρίμηνο.

Παρόλα αυτά, η ανάλυση τονίζει ότι η ουσιαστική ανάκαμψη του κλάδου παραπέμπεται για το 2027–2028, καθώς το διαθέσιμο εισόδημα δεν έχει επανέλθει στα προ κρίσης επίπεδα, οι τιμές κατοικιών παραμένουν υψηλές και η προσφορά νέων ακινήτων περιορισμένη.

Διαβάστε επίσης: 

Novartis: Eξαγοράζει την αμερικανική Avidity Biosciences έναντι 12 δισ. δολαρίων 

Tiktok: ΗΠΑ και Κίνα κατέληξαν σε συμφωνία για τη μεταβίβασή του σε Αμερικανούς επενδυτές – Αναμένεται η τελική υπογραφή από Τραμπ και Σι

J.P. Morgan: Οι εκτιμήσεις για τις ελληνικές τράπεζες – Μερίσματα και τραπεζοασφάλειες στο προσκήνιο