Η Deutsche Bank και η ομάδα του John Karidis διατηρούν τη σύσταση «αγορά» για τη μετοχή του ΟΤΕ, με τιμή στόχο τα €20,00 (περιθώριο ανόδου +28% από τα €15,60), θεωρώντας ότι ο όμιλος παραμένει ελκυστικά αποτιμημένος έναντι του ευρωπαϊκού κλάδου. Ταυτόχρονα, η γερμανική τράπεζα εκφράζει έντονες επιφυλάξεις για τη στρατηγική της ΔΕΗ στον χώρο των τηλεπικοινωνιών, αναφέροντας ότι «διαταράσσει την τιμολογιακή κατάσταση» χωρίς σαφή επιχειρηματική λογική.

Η DB ασκεί αυστηρή κριτική στην επιλογή της ΔΕΗ να επενδύσει περί τα €250 εκατ. στην ανάπτυξη δικτύου οπτικών ινών (FTTH) και να εισέλθει στη λιανική αγορά broadband με τιμές έως 50% χαμηλότερες από ΟΤΕ, Nova και Vodafone.

1

Όπως αναφέρει, ο αρχικός σκοπός αυτής της επένδυσης, ήτοι η ανάγκη συνδεσιμότητας για την «ενεργειακή μετάβαση», έχει εκλείψει εδώ και καιρό, ενώ η εταιρεία σήμερα επιβαρύνεται με υψηλό capex και λειτουργικές ζημιές χωρίς να έχει επιτύχει ουσιαστικά έσοδα από χονδρική συνεργασία.

Η Deutsche Bank θεωρεί ότι η ΔΕΗ, με μόχλευση 3,2 φορές τα EBITDA, στερείται τεχνογνωσίας, ισχυρού brand και διανομής για να ανταγωνιστεί καθιερωμένους τηλεπικοινωνιακούς παρόχους. Την ίδια στιγμή, σημειώνει ότι η είσοδος της ΔΕΗ στις τηλεπικοινωνίες προκάλεσε την αντεπίθεση του ΟΤΕ στην ενέργεια, μέσω συνεργασίας με τη Metlen, προσφέροντας εκπτώσεις €5/μήνα στους συνδρομητές που επιλέγουν ρεύμα Metlen. Η τράπεζα υπογραμμίζει πως η στρατηγική αυτή έχει οδηγήσει σε πτώση μεριδίου αγοράς της ΔΕΗ από 69% το 2020 σε περίπου 50% το 2025, ενώ οι ελεύθερες ταμειακές ροές παραμένουν αρνητικές (EBITDA–capex: –€1,2 δισ. το 2024).

Ισχυρά θεμελιώδη και επενδυτική υπεραξία στον ΟΤΕ

Η DB επιβεβαιώνει ότι ο ΟΤΕ παραμένει οικονομικά ισχυρός και αποδοτικός, με καθαρό δανεισμό μόλις 0,3 φορές τα EBITDA, έναντι μέσου όρου 2,3 φορών των ευρωπαϊκών ομοειδών εταιρειών. Ο δείκτης EV/EBITDA για το 2025 υπολογίζεται στις 4,5 φορές, δηλαδή περίπου 31% χαμηλότερος από τον μέσο όρο του κλάδου, ενώ η απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών φτάνει το 8,8%.

Η Deutsche Bank προβλέπει αύξηση EBITDAaL κατά 2% ετησίως έως το 2027 και επισημαίνει ότι ο ΟΤΕ διανέμει περίπου το 95% των ελεύθερων ταμειακών ροών μέσω μερισμάτων και επαναγορών. Με βάση αυτά, χαρακτηρίζει τη μετοχή «ελκυστικά αποτιμημένη με συνολικό cash return 7–8%».

Επιπλέον, η πώληση της Telekom Romania Mobile απαλλάσσει τον όμιλο από ζημιογόνα δραστηριότητα, εξασφαλίζοντας καθαρά έσοδα €40 εκατ. και φορολογικό όφελος €125 εκατ. το 2026, το οποίο μπορεί να χρηματοδοτήσει την ανανέωση της άδειας 900MHz.

Επικείμενη αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου Αθηνών

Ιδιαίτερη σημασία δίνει η Deutsche Bank στη διαφαινόμενη αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου Αθηνών από “αναπτυγμένη αναδυόμενη” σε “αναπτυγμένη αγορά” εντός του 2026 — εξέλιξη που θεωρεί θετικό καταλύτη για τις ελληνικές μετοχές.

Όπως σημειώνει:

– Στις 7 Οκτωβρίου 2025, η FTSE Russell ανακοίνωσε την επίσημη αναβάθμιση του ΧΑ με ισχύ από την αναθεώρηση του Σεπτεμβρίου 2026.
– Τον Ιούλιο 2025, και η S&P Dow Jones Indices πρότεινε ανάλογη αναβάθμιση στο ίδιο χρονοδιάγραμμα.
– Αν και ο MSCI δεν έχει ακόμη προχωρήσει, αναγνώρισε «σημαντικές βελτιώσεις» στην εκκαθάριση συναλλαγών, το short selling και τη δανειοληψία τίτλων, ενώ υπογράμμισε ότι η Ελλάδα πληροί πλήρως τα κριτήρια οικονομικής ανάπτυξης των ανεπτυγμένων αγορών.

Η DB θεωρεί ότι η καθολική αναβάθμιση από τους τρεις οίκους θα ενισχύσει τη θεσμική συμμετοχή, τη ρευστότητα και τις αποτιμήσεις της ελληνικής αγοράς, με προφανείς ωφελημένους εταιρείες υψηλής ποιότητας και διαφάνειας όπως ο ΟΤΕ. Η Deutsche Bank συνολικά διατηρεί τη θετική της στάση για τον ΟΤΕ, τονίζοντας ότι αποτελεί σταθερό σημείο αναφοράς σε μια αγορά που ωριμάζει θεσμικά και ελκύει νέα κεφάλαια. Αντίθετα, για τη ΔΕΗ, προειδοποιεί πως η στρατηγική διείσδυσης στις τηλεπικοινωνίες ενδέχεται να αποδειχθεί ζημιογόνα και στρατηγικά ασύμφορη, καθώς απομακρύνει την εταιρεία από τον πυρήνα της ενεργειακής της δραστηριότητας.

Διαβάστε επίσης:

Goldman Sachs: «Καμπανάκι» για την αυξανόμενη κυριαρχία της Κίνας στις σπάνιες γαίες και τα ορυκτά – Οι προκλήσεις των άλλων χωρών

Citi: Αυξάνει στα €52 την τιμή στόχο για τη μετοχή της Metlen

UBS και Citi για Πειραιώς: Ισχυρές επιδόσεις στο γ’ τρίμηνο – «Buy» και από τους δύο οίκους