Η Citi και ο Maxim Nekrasov παραμένουν θετικοί για τη Jumbo, διατηρώντας σύσταση «αγορά», μειώνοντας όμως την τιμή-στόχο στα €32 (από €32,5), μετά τη μικρή αστοχία του α’ εξαμήνου.

Με βάση το νέο μοντέλο, ο οίκος «κουρεύει» οριακά τις εκτιμήσεις EBITDA/EPS κατά περίπου 2%/3% για την τριετία 2025-2027, όμως συνεχίζει να «βλέπει» +7% οργανική αύξηση καθαρών κερδών στο β’ εξάμηνο 2025 και +6% για το σύνολο της χρονιάς, στηριζόμενος σε καλύτερους όρους προμηθειών και ενίσχυση του ευρώ που αναμένεται να αποτυπωθούν κυρίως στο β’ εξάμηνο.

1

Στο α’ εξάμηνο 2025, ο Όμιλος κατέγραψε πωλήσεις +8%, EBITDA +7% και προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη +5%, με συμπίεση μικτού περιθωρίου κατά 1,4 π.μ. ετησίως λόγω υψηλότερου κόστους προϊόντων που είχαν αγοραστεί πέρυσι και περιορισμένων αυξήσεων τιμών. Η διοίκηση «βλέπει» +8% πωλήσεις στο 2025, αλλά αρκετά συγκρατημένα κέρδη (κοντά στα οργανικά επίπεδα του 2024 ~€309 εκατ.), δηλαδή περίπου 7% κάτω από το τρέχον consensus του Bloomberg—ένα σενάριο που η Citi τοποθετεί ως bear έναντι του πιο αισιόδοξου δικού της βασικού.

Κρίσιμο στοιχείο είναι οι επιταχυνόμενες αγορές του α’ εξαμήνου: τα αποθέματα αυξήθηκαν +21% σε σχέση με το τέλος του 2024 (+28% ετησίως), πιθανότατα σε ευνοϊκότερους όρους λόγω ισχυρότερου ευρώ και διαπραγματευτικής θέσης έναντι Κινέζων προμηθευτών, κάτι που στηρίζει την υπόθεση για καλύτερη πορεία μικτού περιθωρίου στο β’ εξάμηνο. Η Citi πλέον ενσωματώνει 6,5% περίπου μέσο ρυθμό αύξησης πωλήσεων και EPS την περίοδο 2026-2028, με συνεισφορά χώρου γύρω στο 2,5% ετησίως (στόχος 2 νέα καταστήματα/έτος περίπου, τουλάχιστον ένα στη Ρουμανία).

Στα μερίσματα, ο όμιλος δεν σχεδιάζει επιπλέον διανομή το 2025 πέραν του €1 ανά μετοχή περίπου που έχει ήδη πληρωθεί, προτάσσοντας ισχυρή καθαρή ταμειακή θέση. Η πολιτική παραμένει 1/3 των καθαρών κερδών, ενώ η Citi μειώνει την υπόθεση payout για το 2026-2027 στο 60% περίπου (από 80% περίπου), με εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 5-6% και FCF yield 7-8%. Υπενθυμίζεται ότι υφίσταται και πρόγραμμα επαναγοράς που κατά την Citi τοποθετεί «πάτωμα» στην περιοχή των €27 (δυνητικά έως 8% περίπου της κεφαλαιοποίησης).

Σε αποτίμηση, η μετοχή διαπραγματεύεται σε περίπου 11 φορές τον δείκτη P/E, κοντά στον 10ετή μ.ό. των 11,3 φορών, με την Citi να «βλέπει» περιθώριο rerating προς τις 12 φορές (περίπου 10% premium έναντι μ.ό., αντανακλώντας και το βελτιωμένο ελληνικό μακρο-περιβάλλον). Η νέα τιμή-στόχος στα €32 συνεπάγεται περίπου 12 φορές δείκτη P/E για το 2026. Στις 26/9/2025, η τιμή μετοχής ήταν €29,10, με περιθώριο ανόδου 15,5% περίπου (10% απόδοση τιμής + 5,5% μερισματική απόδοση) βάσει των υποθέσεων της Citi.

Η δυναμική προέρχεται από βελτίωση όρων προμηθειών, ισχυρό ευρώ, δικτυακή επέκταση (ιδίως Ρουμανία) και ανθεκτικό low-ticket καλάθι. Τα ρίσκα περιλαμβάνουν τη μακροοικονομική επιβράδυνση στην Ευρωζώνη, ρυθμιστικοί περιορισμοί στο retail, εξάρτηση από Κίνα (περίπου 70% των προϊόντων), ένταση ανταγωνισμού offline/online και εποχικότητα (peak-season logistics/working capital). Παρά το «σφιχτό» εταιρικό guidance για κέρδη, η Citi στοιχηματίζει ότι η βελτίωση περιθωρίου στο β’ εξάμηνο θα φανεί στους αριθμούς. Με σύσταση «Αγορά» και τιμή στόχο τα €32 και προβλέψεις για 6-7% EPS CAGR και 5-6% μερισματική απόδοση στο 2026-2027, η Jumbo παραμένει αμυντικό growth story με ισχυρό ισολογισμό και ορατότητα διανομών.

Διαβάστε επίσης:

Τι «βλέπουν» οι αναλυτές για Jumbo, Aegean Airlines και Διεθνή Αερολιμένα Αθηνών

Ελένη Βρεττού: Νέο επιχειρησιακό σχέδιο για την CrediaBank, ενδυνάμωση του management team

Τράπεζα Πειραιώς: Ξεκίνησε το πρόγραμμα αγοράς ιδίων μετοχών έως €25 εκατ.