Η ιταλική επενδυτική τράπεζα Mediobanca και η αμερικανική επενδυτική τράπεζα Bank of America παραμένουν ιδιαίτερα θετικές για τις ελληνικές τράπεζες με νέες υψηλότερες τιμές στόχους και αναβαθμίσεις συστάσεων.

Η Mediobanca επανέρχεται με το pan-European update με τίτλο «European Banks — Update: Minority Report: staying bullish EU banks» (22 Σεπτεμβρίου 2025), διατηρώντας ξεκάθαρη προτίμηση για Ελλάδα και Πορτογαλία έναντι Ισπανίας και Ιρλανδίας και προχωρώντας σε αναβάθμιση της Εθνικής Τράπεζας σε «οutperform». Το report υπογράφει η ομάδα των Andrea Filtri, Alberto Nigro, Matteo Panchetti. Οι νέες παραδοχές έχουν ως εξής: Alpha Bank σύσταση «οutperform», τιμή στόχος €4,40 από €4,00 (αύξηση 10% στην τιμή στόχο), με περιθώριο ανόδου περίπου 29%. Η Τράπεζα Πειραιώς με σύσταση «οutperform» και τιμή στόχο τα €8,80 από €8,30 (αύξηση 6%), έχει το δεύτερο υψηλότερο περιθώριο ανόδου με περίπου 28%. Η μετοχή της Eurobank παραμένει με «neutral» σύσταση, τιμή στόχο τα €3,70 από €3,60 (αύξηση 3%) και το μικρότερο περιθώριο ανόδου περίπου 14%. Τέλος, η Εθνική Τράπεζα αναβαθμίζεται σε «οutperform» από «neutral» με νέα τιμή στόχο τα €15,00 από €13,60 (αύξηση 10%) και αυξημένο περιθώριο ανόδου σε 26% περίπου. Στο ίδιο πλαίσιο, η Mediobanca επισημαίνει ότι συνεχίζει να «ποντάρει» στην περιφέρεια με έμφαση σε Ελλάδα και Πορτογαλία, ενώ η αναβάθμιση της ΕΤΕ την φέρνει στην ίδια κατηγορία με Alpha Bank και Tράπεζα Πειραιώς από πλευράς σύστασης.

1

Η ανάλυση για τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) σε “γεωγραφική βάση” τονίζει ότι οι πλέον «ευαίσθητες» χώρες, μεταξύ τους και η Ελλάδα, θα δουν την πιο έντονη υποχώρηση το 2025, περίπου 6% σε ετήσια βάση, ως μερική αντιστροφή των ωφελειών του 2024. Το NII σταθεροποιείται το 2026 και επιστρέφει σε αύξηση το 2027, με στήριξη από το roll-over των replicating portfolios, την ομαλοποίηση επιτοκίων και τη συνέχιση της πιστωτικής επέκτασης.

Κομβικό σημείο για την αναβάθμιση της Εθνικής είναι η διαχείριση του πλεονάζοντος κεφαλαίου. Η Mediobanca εκτιμά ότι η πλήρης αξιοποίησή του μέσω στοχευμένης κίνησης μπορεί να οδηγήσει σε ανατιμολόγηση της μετοχής (price-to-earnings expansion). Ως case study, προσομοιώνει την απόκτηση της Τράπεζας Κύπρου (BOCH) αξιοποιώντας περίπου €1,8 δισ. «μαξιλάρι», με δυνητική κεφαλαιακή επίπτωση «Day-1» σε fully-loaded CET1 προς 14% και καθαρή υπεραξία περίπου €2 δισ. Στο σενάριο αυτό, η EPS ενισχύεται κατά 17% το 2025, 22% το 2026 και 27% το 2027, με άνοδο του RoTE κατά 1,3 έως 1,7 ποσοστιαίες μονάδες, ενώ ο λόγος P/TE σε προσομοίωση 2027 υποχωρεί κοντά στο 0,96 (δηλαδή φθηνότερη αποτίμηση επί των ιδίων κεφαλαίων για το προ-deal επίπεδο τιμής). Η άσκηση είναι ενδεικτική και όχι πρόβλεψη, αλλά καταδεικνύει το «option value» που αποδίδει ο οίκος στη ΕΤΕ μέσω στοχευμένης ανάπτυξης εκτός Ελλάδας.

Με θετικό πρόσημο έκλεισε για τις ελληνικές τράπεζες η παρουσία τους στο ετήσιο συνέδριο BofA EMEA Financials Conference 2025 που πραγματοποιήθηκε στο Λονδίνο, συγκεντρώνοντας περισσότερους από 1.200 επενδυτές και εκπροσώπους 127 χρηματοοικονομικών ομίλων. Η Bank of America και ο αναλυτής Ilija Novosselsky στο report (BofA Financials Conference 2025 – What did we learn, 25/09/2025) επισημαίνουν ότι η επενδυτική ιστορία των ελληνικών τραπεζών παραμένει ελκυστική, με ισχυρά θεμελιώδη, υψηλές αποδόσεις και ακόμη σημαντικά περιθώρια βελτίωσης.

Τρία βασικά μηνύματα

Οι ελληνικές τράπεζες προσήλθαν στο συνέδριο με τρία κομβικά μηνύματα προς τους επενδυτές:

Ισχυρή κερδοφορία και θετική δυναμική: Η καθαρή επιτοκιακή επίδοση (NII) αναμένεται να συνεχίσει την ανοδική της πορεία από το 2026, οι προμήθειες κινούνται με διψήφιους ρυθμούς ανάπτυξης, ενώ το κόστος κινδύνου εκτιμάται ότι θα βελτιωθεί κατά 15-20 μ.β. Η συγκράτηση των λειτουργικών δαπανών ενισχύει περαιτέρω την αποδοτικότητα.

Υψηλές διανομές μερισμάτων και επαναγορών: Οι τράπεζες επιβεβαίωσαν τους στόχους για διανομή 50%-60% το 2025, με την προοπτική περαιτέρω αύξησης στη συνέχεια. Αυτό σημαίνει ότι οι μέτοχοι μπορούν να αναμένουν σημαντικές επιστροφές κεφαλαίου τα επόμενα χρόνια, μέσω μερισμάτων αλλά και προγραμμάτων buyback.
Περαιτέρω περιθώριο ανάκαμψης: Όπως σημειώνει η BofA, η ελληνική αγορά έχει ανακτήσει μόλις το ένα τρίτο από τα περίπου €100 δισ. κεφαλαίου που χάθηκαν στη διάρκεια της κρίσης, στοιχείο που αφήνει περιθώριο για συνέχιση της ανόδου τόσο στα μεγέθη, όσο και στις αποτιμήσεις.
Συγκριτικό πλεονέκτημα στην Ευρώπη

Η θετική εικόνα των ελληνικών τραπεζών αποκτά ακόμη μεγαλύτερη βαρύτητα αν συγκριθεί με το ευρύτερο ευρωπαϊκό τοπίο. Στη Γερμανία, για παράδειγμα, η συζήτηση περιστρέφεται γύρω από το κατά πόσο το νέο δημοσιονομικό πακέτο θα έχει μόνιμο αντίκτυπο ή θα αποδειχθεί ένα «sugar rush», όπως τόνισε ο πρώην υπουργός Οικονομικών Κρίστιαν Λίντνερ. Στη Γαλλία, οι πολιτικοί κίνδυνοι δημιουργούν αβεβαιότητα, ενώ οι ιταλικές τράπεζες εξακολουθούν να βρίσκονται στο επίκεντρο σεναρίων συγχωνεύσεων και εξαγορών.

Αντιθέτως, οι ελληνικοί όμιλοι προβάλλουν ένα αφήγημα σταθερότητας και ανάκαμψης, με αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων (ROTE) που αναμένεται να διατηρηθούν σταθερά πάνω από 12%-13% τα επόμενα χρόνια. Αυτό, σύμφωνα με τη BofA, συνιστά καθοριστικό παράγοντα για την επενδυτική τους ελκυστικότητα.

Η επόμενη μέρα για τον κλάδο

Μετά από μια δεκαετία αναδιάρθρωσης και εξυγίανσης, οι ελληνικές τράπεζες εισέρχονται πλέον σε φάση ωρίμανσης, όπου το ενδιαφέρον στρέφεται στη δημιουργία αξίας για τους μετόχους. Η ισχυρή κεφαλαιακή θέση, η διατηρήσιμη κερδοφορία και οι γενναιόδωρες διανομές αποτελούν, κατά την BofA, τρεις πυλώνες που διαφοροποιούν την ελληνική τραπεζική αγορά από άλλες ευρωπαϊκές.

Παράλληλα, η προοπτική συνέχισης της οικονομικής ανάπτυξης στην Ελλάδα και η αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας προσφέρουν ένα πρόσθετο «μαξιλάρι» στήριξης για τον κλάδο. Όπως υπογραμμίζουν οι αναλυτές της BofA, «η ελληνική τραπεζική αγορά παραμένει σε τροχιά ανάκαμψης», με ουσιαστικό περιθώριο ανόδου τόσο για τους επενδυτές, όσο και για την οικονομία συνολικά.

Διαβάστε επίσης

BofA για ελληνικές τράπεζες: «Βλέπει» ισχυρή κερδοφορία, υψηλές διανομές και περαιτέρω περιθώριο ανάκαμψης

NBG Securities για Jumbo: Κάτω των εκτιμήσεων τα αποτελέσματα α’ εξαμήνου – Προοπτικές βελτίωσης στο β’ εξάμηνο

Aegean Airlines: Νέα τιμή στόχος €19,40 – Θετικές προοπτικές και ισχυρές αποδόσεις για τους μετόχους